Ak Yatırım Araştırma Bölümü Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Piyasa ve Teknik Görünüm
BIST son dönemdeki sıkışık seyrini dün de sürdürdü. Bilanço
beklentileriyle çimento, gübre ve perakende hisselerinde alıcılı bir
seyir izlenirken, banka hisseleri zayıf kalmaya devam etti. BIST-100
endeksi de çok ufak artışla 1420 seviyesinden kapandı. Yurt dışı
tarafta ise ABD teknoloji hisselerindeki satışlara rağmen belli başlı
endeksler ABD ve AB?de günü artıda tamamladı. Piyasalar bugün TCMB?nin
PPK toplantısından gelecek mesajlara odaklanacak. Piyasanın dar bantta
seyrinin sürmesini güne yatay seviyelerde bir başlangıç olmasını
bekliyoruz.
Teknik Yorum: BIST100 dün her iki yöndeki sınırlı hareketle
yatay seyirdeydi. Kapanış 1420 seviyesinde gerçekleşti. 1430/40 direnç
bölgesinden başlayan satış eğilimi sınırlı şekilde devam ederken
endekste yakın destek bölgesinden tepki çabası da görülüyor. BIST100
için 50 günlük ortalamanın da bulunduğu 1430/40 bandını kuvvetli
direnç olarak değerlendirmeye devam ediyoruz. Bu bandın üzerine geri
dönüş sağlanması, takip ettiğimiz tüm ortalamalar üzerine geri dönüş
ve Mart ayında yaşanan düşüşün ardından oluşan yatay kanalın
sonlanması anlamına gelebilecektir. Dolayısıyla olası bu tür bir
hareket, yukarı trende yönelik belirgin değişimin de habercisi
olabilir. Bu aşamada 1405-1395 yakın destek olsa da 1380 seviyesi
altını kısa periyot için zayıflama bölgesi olarak değerlendirmeye
devam ediyoruz. BIST100 için 1405-1395-1380-1360 destek,
1430/40-1450/65-1475 direnç olarak belirtilebilir.
Yabancı İşlemleri ? Nisan 2021: Borsa İstanbul?un açıkladığı verilere
göre yurt dışı yerleşikler Nisan ayında hisse senetlerinde 80 milyon
$?lık net giriş yaptı. Bu son 3 aydır görülen ve toplamda 1,93 milyar
$ net çıkışa neden olan satış serisini sona erdirmiş oldu.
Yabancıların Nisan sonu itibariyle halka açık kısımdaki payı aylık
bazda 0,7 puan düşüş ile %42,8?e geriledi. Eregli global demir-çelik
sektöründeki olumlu görünüm sayesinde 168 milyon $ net giriş ile
yabancılar tarafından en çok alınan hisse oldu. Eregli?yi 164 milyon $
net giriş ile Garanti Bankası takip etti. Türk Hava Yolları, BIM ve
Yapı Kredi Bankası sırasıyla 33 milyon $, 30 milyon $ ve 29 milyon
$?lık net çıkışlar ile yabancılar tarafından en çok satılan hisseler
oldular.
Albaraka Türk?ün 1Ç21 net kârı beklentimize paralel olarak 55
milyon TL olarak gerçekleşti. Böylece 1Ç21 net kârı yıllık bazda 4.5
katına çıkarken, önceki çeyreğe göre %50 gerilemiş oldu. Banka için
konsensüs tahmini bulunmuyordu. 1Ç21?de net kâr payı gelirleri artan
kâr payı oranı ve TL fonlama maliyetine bağlı olarak önceki çeyreğe
göre %45 gerilerken, alım/satım kârları da 94 milyon TL?den 5 milyon
TL?ye geriledi. Bu çeyrekte net kâra en büyük katkı ise önceki
yıllarda ayrılan karşılıkların 278 milyon TL?lik kısmının çözülmesi
ile sağlandı. Bankanın dönem içi brüt karşılık gideri ise önceki
çeyreğe yakın düzeyde 225 milyon TL oldu. Dönem içerisinde sorunlu
kredilere intikal önceki çeyreğe göre yarı yarıya azalırken, toplam
sorunlu kredi hacmi %8 artarak 2.2 milyar TL ve sorunlu kredi oranı
%5.0 (10 baz puan artış) oldu. Diğer taraftan ikinci kategori krediler
3,5 milyar TL düzeyine sabit kaldı ve bunun toplam krediler içindeki
payı %7,8 (60 baz puan düşüş) oldu. Karşılıklardaki çözülme sonrası
toplam karşılıkların ikinci ve üçüncü kategori kredilere oranı 100 baz
puan kadar gerileyerek %32 oldu. Bu sonuçla Albaraka Türk?ün özkaynak
kârlılık oranı %5,4 düzeyinde kaldı (2020 yılı ortalaması %6,5).
Albaraka Türk için ?Nötr? görüşümüz korunuyor.
Anadolu Efes 1Ç21?de 295 milyon TL net kar açıklayarak bizim
186 milyon TL olan beklentimizi ve 202 milyon TL olan konsensüs
tahmini aştı. Net karın geçtiğimiz gün açıklanan ve beklenti üzeri
gerçekleşen Coca-Cola İçecek (CCİ) finansalları ile tahminleri
geçeceği bekleniyordu. CCİ hariç olarak operasyonel performansa
baktığımızda, yurt dışı satış hacminin tahminimizin üzerinde oluşması
sayesinde ciro daha kuvvetli gerçekleşti. Ancak, marjlar maliyet
artışları nedeniyle beklentimizin gerisinde kaldı. Bu nedenle
konsolide FAVÖK rakamı olan 656 milyon TL bizim 616 milyon TL olan
beklentimizi ve piyasanın 620 milyon TL olan tahminini geçerken, bira
segmentinin -47 milyon TL olan FAVÖK?ü bizim öngörümüzün gerisinde
kaldı. Hatırlanacağı gibi Anadolu Efes 2021 yılında düşük çift haneli
ciro büyümesi ve marjlarda bir miktar geri çekilme olmasını
beklediğini belirtmişti. Şirket, bütçe üzeri 1Ç gerçekleşmesine rağmen
bu beklentilerinde belirsizliklerin halen devam etmesi nedeniyle bir
değişikliğe gitmediğini açıkladı. Sonuçların hisse üzerinde hafif
olumsuz etki yapabileceğini düşünüyoruz. Anadolu Efes için 30,50
TL/hisse hedef fiyatımız ve ?Endeksin Üzerinde Getiri? tavsiyemiz
bulunmaktadır.
Aygaz 1Ç21?de 11 milyon TL net zarar açıkladı. Bu rakam
geçtiğimiz yıl gerçekleşen 226 milyon TL?lik net zarara göre iyileşme
göstermektedir. Net zarardaki düşüşün ana sebebi Tüpraş?ın geçtiğimiz
yıl daha yüksek bir negatif katkı yapmış olması ve bu dönemde
gerçekleşen stok zararlarıdır. FAVÖK bu yıl stok karının da olumlu
etkisiyle 134 milyon TL?ye yükseldi (geçtiğimiz yıl: -31 milyon TL).
Piyasa beklentisi 140 milyon TL FAVÖK ve 23 milyon TL net zarar
oluşması yönündeydi. Dolayısı ile piyasa beklentileri ile uyumlu
gerçekleşen sonuçların hisse üzerinde bir etki yapmasını beklemiyoruz.
Kardemir 1Ç20?de 501 milyon TL net kar açıkladı, ortalama
piyasa beklentisi olan 417 milyon TL ve Ak Yatırım beklentisi olan 386
milyon TL?nin üzerinde. 1Ç20?de şirket 162 milyon TL net zarar
açıklamıştı. 1Ç21 net karın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi
beklenenden düşük net finansal giderlerden kaynaklandı. 1Ç20 ciro
yıllık %808 büyümeyle 2 milyar 732 milyon TL olarak gerçekleşti ve
ortalama piyasa beklentisi olan 2 milyar 550 milyon TL ve bizim
beklentimiz olan 2 milyar 756 milyon TL?ye paralel. Satış hacminde
yıllık %6 daralma yaşarken, cirodaki büyüme satış fiyat artışlardan
kaynaklandı. 1Ç21 FAVÖK yıllık %513 büyümeyle 815 milyon TL olarak
gerçekleşti ve ortalama piyasa beklentisi olan 790 milyon TL ve bizim
beklentimiz olan 783 milyon TL?ye paralel geldi. 1Ç21 FAVÖK marjı
%29,8 ile 1Ç20?deki %8,8 marjın üzerinde gerçekleşti. Ton başına FAVÖK
1Ç20?deki 39 dolardan 1Ç21?de 206 dolara çıktı. Artan satış fiyatları
ve hammadde fiyatları ile makasın açılması ile bu sonuç ortaya çıktı.
Güçlü gelen FAVÖK ile bilançoda net borç pozisyonu 2020 yıl sonundaki
809 milyon TL?den Mart sonunda 157 milyon TL?ye azaldı. Yorum: 1Ç21?de
görülen satış fiyat artışları 2Ç21?de devam etti. Böylece 2021 yılının
ilk yarısında daha yüksek ton başına FAVÖK rakamları bekliyoruz. Buna
göre 2021 tüm yıl ton başına FAVÖK beklentimizi 120 dolardan 143
dolara yükselttik (2020 tüm yıl ton başına FAVÖK rakamı 75 dolar
olarak gerçekleşti). Buna göre 12 aylık hedef fiyatımız 8,50 TL?den
10,00 TL?ye yükseldi. Endeksin Üzeri önerimizi koruyoruz. Sonuçlara
olumlu tepki olmasını bekliyoruz.
Tüpraş?ın 1Ç21 net zararı 760 milyon TL ile geçtiğimiz yılın
aynı döneminde gerçekleşen 2,3 milyar TL net zarara göre iyileşme
gösterdi. Net zararın düşmesinde, 1Ç20?de önden yüklemeli stok
zararının yarattığı düşük baz olurken, kur farkı zararı daha büyük
ölçekli bir toparlama olmasını engellemiş oldu. 1Ç net zararı piyasa
beklentisi olan 822 milyon TL ile uyumlu gerçekleşirken, bizim 984
milyon TL olan beklentimizden daha düşük geldi. Bu sapmada yüksek
gelen stok karı sayesinde 1,16 milyar TL olan FAVÖK?ün bizim 732
milyon TL olan hesabımızın üzerinde olması etkili oldu. Stok
etkisinden arındırılmış (CCS) FAVÖK ise bizim beklentimizin gerisinde
kaldı. FAVÖK rakamı piyasa beklenti olan 1,1 milyar TL ile uyumlu
gerçekleşti. Tüpraş 2021 beklentilerinde bir değişiklik yapmadı. Buna
göre 2,5-3,5 $/varil net rafineri marjı bekleyen Şirket bunu orta
distilat ürün marjlarında iyileşme beklentisine bağlıyor (2020
gerçekleşmesi 1.3 $/varil). AK Yatırım beklentisi olan 4,5 $/varil?e
göre bir miktar temkinli buluyoruz. Rafineri sektörü ile ilgili devam
eden belirsizlikler düşünüldüğünde, tahminler arasında belirgin
farkların olması şu aşamada normal diyebiliriz. Sonuçlar beklentiler
ile paralel gerçekleşirken, zayıf CCS FAVÖK ve işletme sermayesi
ihtiyacındaki artışa bağlı olarak yükselen net borç nedeniyle hisse
üzerinde karışık bir etkiye neden olabilir. Uzun vadeli hisse
performansı ise Covid-19 aşılama çalışmalarının yaygınlaşmasına bağlı
olarak global mobilitenin hızlanması ile orta distilat ürün
marjlarının trendine bağlı olacaktır. Tüpraş için 135 TL/hisse hedef
fiyatımız ve ?Endeksin Üzerinde Getiri? tavsiyemiz bulunmaktadır.
Migros 1Ç21?de 210 milyon TL net kar açıkladı (bizim
tahminimiz 28 milyon TL net kar ve piyasa ortalama tahmini 15 milyon
TL net kar). Yaşanan sapmanın temel nedeni ise Migros?un Makedonya
operasyonlarının satışından elde ettiği bir sefere mahsus 213 milyon
TL?lik gelirden kaynaklanmaktadır. Ciro ve FAVÖK beklentilere yakın
gerçekleşti. Ciro (7,7 milyar TL) yıllık bazda %21?lik artış ile
piyasa ortalama beklentisinin yaklaşık %0,7 altında. Brüt kar marjı
yıllık 0,9 puan artarak %27,6 olurken, faaliyet giderlerinin ciroya
oranı 1Ç21?de %22,5 oldu (1Ç20?da %22,0 idi). FAVÖK ise 1Ç21?de 605
milyon TL oldu (piyasa ortalama beklentisi 593 milyon TL). Migros?un
Avro bazlı brüt borcu Mart sonu itibariyle 34 milyon Avro?ya geriledi
(Aralık sonu itibariyle 95 milyon Avro). Migros yönetimi 2021 yılı
hedefini değiştirmedi ciro büyümesi %15-18 (bizim beklentimiz %20),
170 yeni mağaza açılışı ve 600 milyon TL yatırım harcaması planlıyor.
1Ç21 sonuçlarından 2021T FAVÖK tahminimizi 2.660 milyon TL (önceki
2.526 milyon TL) ve 2021 net kar tahminimizi 512 milyon TL?ye (önceki
310 milyon TL) yükseltirken, iskonto oranımızı da güncelledik. Yapılan
bu değişiklikler sonrasında, Migros hisseleri için 12 aylık hedef
fiyatımızı 50 TL (önceki 52 TL) olarak güncelliyoruz ve ?Endeksin
Üzerinde? beklentimizi koruyoruz. Her ne kadar operasyonel performans
beklentilere paralel gelmiş olsa da, beklentinin üzerinde gelen net
kar hisseyi bugün hafif olumlu etkileyebilir.
Türk Telekom 1Ç21?de, beklentilerin üzerinde 1356mn TL net
kar (+%105 YoY) açıkladı (Piyasa: 1096mn TL). Net kar tarafında
görülen güçlü artışın sebebi olarak, net finansal giderlerdeki düşüş
ve beklentilerin üzerinde güçlü faaliyet karlılığı artışı (+%30 YoY)
ön plana çıkıyor. Şirketin 4Ç20?de açık döviz pozisyonunun tamamını
kapatmış olduğunu hatırlatmak isteriz. Bu durum zayıf TL?nin karlılık
üzerinde yarattığı baskıyı önemli ölçüde azalttı. Şirket, 1Ç21?i 107mn
dolar uzun döviz pozisyonuyla tamamladı. Türk Telekom?un satış
gelirleri 1Ç21?de, beklentilere büyük ölçüde paralel, yıllık bazda
%20,4 artışla 7587mn TL?ye yükseldi (Piyasa: 7843mn TL). Sabit
internet ve mobil iş kolları sırasıyla yıllık bazda %34 ve %13 artış
kaydetti. Şirket sabit internet iş koluna 204bin yine abone kazanımı
gerçekleştirdi. Bu durum 2,0 milyon yeni abone kazanımı sağlanan
2020?den sonra talepte bir miktar normalleşmeye işaret ediyor. 2020
yılında güçlü abone kazanımları ikinci çeyrek itibariyle başladığı
için 1Ç20?de görece düşük bir baz var. Mobil tarafta büyüme
dinamikleriyse artan fiyat rekabeti ortamı ve azalan mobilete
nedeniyle bir miktar geride kaldı. Yine de 4Ç20?ye göre bir miktar
toparlanmaya işaret ediyor. Şirket, yılın ikinci yarısından itibaren
mobil tarata daha güçlü bir toparlanma bekliyor. Tahminlerin
üzerinde, 4Ç20 FAVÖK yıllık bazda %27,7?lik artışla 3803mn TL olarak
gerçekleşti Piyasa: 3482mn TL). 2021 beklentileri ve yorum: Türk
Telekom, 2021'de yıllık ciro artışı beklentisini % 14?den 16?ya, FAVÖK
beklentisini 15,0 milyardan 15,4 milyara (+%16 YoY) ve 7,7 milyar TL
yatırım harcaması beklentisini 8,0 milyar TL?ye yükseltti. Burada
FAVÖK ve yatırım harcamasından gelen etkinin birbirlerini büyük ölçüde
nötr hale getirdiğini düşünüyoruz. Sabit internet iş kolundaki güçlü
marj görünümü ve 2Y21'de mobil tarafta beklenen toparlanma göz önüne
alındığında, mevcut 2021 FAVÖK beklentisinde % 2 -% 5 yukarı yönlü
revizyonun olası olduğunu düşünüyoruz. Beklenenden daha güçlü gelen
net kâr rakamına olumlu bir piyasa tepkisi görmeyi bekliyoruz. Ek
olarak güçlü 1Ç21 net karın piyasada 2021 yılı beklentilerine yönelik
yukarı revizyonlar getirebileceğini düşünüyoruz. Şirket 2021 FAVÖK
hedefi baz alındığında 2,7x FD/FAVÖK çarpanında işlem görüyor."
Analizin tamamı için:
https://yatirim.akbank.com/tr-tr/raporlar/Sayfalar/Raporlar.aspx
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey