Şeker Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"BİST
Güne pozitif başlangıç yapan BIST-100 endeksi gün içinde dar bantta
dalgalı bir seyir
izlerken günü %0,27 yükselişle 1.420,00?den tamamladı. ABD Hazine
Bakanı Yellen bir
röportajda ekonominin ısınmasını önlemek için faizlerin
arttırılabileceğine ilişkin açıklaması piyasalarda güçlü satış
baskısına neden olmuştu. Yellen sözlerine açıklık getirerek
faiz artırımı öngörüsü olmadığını ve enflasyonun ABD ekonomisi için
bir sorun olmayacağını söyleyerek açıklamalarını düzeltti. Yurtdışı
majör borsalar bu açıklama sonrası bir
gün önceki kayıplarını bir kısmını geri alarak günü yükselişle
kapattı. BIST son dönemde
yurtdışı borsalardan kısmen bağımsız hareket ederken, karışık seyir
izlediği günü hafif
yükselişle tamamladı. EM para birimleri günü karışık bir görünümle
kapatırken, TL günü
yatay bir eğilimle kapattı. VIX endeksi 19 seviyelerine gerilerken,
endeksin 22 seviyesi ve
üzerine yönelmesi ABD borsalarında satışlarının güçleneceğine işaret
edecektir. BIST?te
kısa süreli güçlü tepki yükselişi sonrası sınırlı kar satışları ve
gerilemeler yaşanabilir.
Ancak, global risk alma iştahında büyük bir bozulma yaşanmadıkça kar
satışlarının alım
fırsatı olarak değerlendirilmesi ve endeksteki tepki yükselişi
sürecinin devam etmesi
beklenmektedir. Bugün yurtiçi piyasaların ana gündemi TCMB faiz kararı
olacak. Bizim
ve piyasanın beklentisi, TCMB?nin faizleri %19,00 seviyesinde sabit
bırakması yönünde
oluşurken, toplantı özetinde para politikasında sıkı duruşun
korunacağının vurgulanması,
TL?de bir miktar değer kazançları, BIST?te ise bankacılık öncülüğünde
yükselişi destekleyebilir. BIST kapanışına göre ABD ve Almanya vadeli
endeksleri pozitif seyir izlerken,
Asya borsalarında Çin hariç genel olarak yükseliş eğilimi var.
Endeksin güne yükselişle
başlaması beklenirken, endekste gün içinde sınırlı da olsa kar
satışları yaşanabilir. Ancak geri çekilmelerin alım fırsatı olarak
kullanılması ve tepki yükselişi sürecinin korunması beklenmektedir.
BİST:
Güne pozitif başlangıç yapan BIST-100 endeksi gün içinde dar bantta
dalgalı bir seyir
izlerken günü %0,27 yükselişle 1.420,00?den tamamladı. ABD Hazine
Bakanı Yellen bir
röportajda ekonominin ısınmasını önlemek için faizlerin
arttırılabileceğine ilişkin açıklaması piyasalarda güçlü satış
baskısına neden olmuştu. Yellen sözlerine açıklık getirerek
faiz artırımı öngörüsü olmadığını ve enflasyonun ABD ekonomisi için
bir sorun olmayacağını söyleyerek açıklamalarını düzeltti. Yurtdışı
majör borsalar bu açıklama sonrası bir
gün önceki kayıplarını bir kısmını geri alarak günü yükselişle
kapattı. BIST son dönemde
yurtdışı borsalardan kısmen bağımsız hareket ederken, karışık seyir
izlediği günü hafif
yükselişle tamamladı. EM para birimleri günü karışık bir görünümle
kapatırken, TL günü
yatay bir eğilimle kapattı. VIX endeksi 19 seviyelerine gerilerken,
endeksin 22 seviyesi ve
üzerine yönelmesi ABD borsalarında satışlarının güçleneceğine işaret
edecektir. BIST?te
kısa süreli güçlü tepki yükselişi sonrası sınırlı kar satışları ve
gerilemeler yaşanabilir.
Ancak, global risk alma iştahında büyük bir bozulma yaşanmadıkça kar
satışlarının alım
fırsatı olarak değerlendirilmesi ve endeksteki tepki yükselişi
sürecinin devam etmesi
beklenmektedir. Bugün yurtiçi piyasaların ana gündemi TCMB faiz kararı
olacak. Bizim
ve piyasanın beklentisi, TCMB?nin faizleri %19,00 seviyesinde sabit
bırakması yönünde
oluşurken, toplantı özetinde para politikasında sıkı duruşun
korunacağının vurgulanması,
TL?de bir miktar değer kazançları, BIST?te ise bankacılık öncülüğünde
yükselişi destekleyebilir. BIST kapanışına göre ABD ve Almanya vadeli
endeksleri pozitif seyir izlerken,
Asya borsalarında Çin hariç genel olarak yükseliş eğilimi var.
Endeksin güne yükselişle
başlaması beklenirken, endekste gün içinde sınırlı da olsa kar
satışları yaşanabilir. Ancak geri çekilmelerin alım fırsatı olarak
kullanılması ve tepki yükselişi sürecinin korunması beklenmektedir.
Para ve Döviz Piyasaları:
Dün USD/TRY paritesi 8,3175-8,3321 bandında işlem görerek gün sonunu,
önceki gün
sonuna göre %0,01 oranında değer kazancıyla 8,3235 seviyesinden
tamamladı. Sepet
bazında ise Lira %0,02 oranında değer kazandı. Borçlanma araçları
piyasasında %18,27
-%18,43 seviyeleri arasında hareket eden on yıllık gösterge tahvilinin
getirisi önceki kapanışa göre 10 baz puan düşüşle gün içinde gördüğü
en düşük seviye olan %18,27?den
günü tamamladı.
Sektör Haberleri:
Dünya gazetesinde yer alan bir habere göre BDDK sorunlu kredileri
takibe atma süresinde sağladığı esnekliği Eylül 2021 hatta yılsonuna
kadar uzatmayı planlıyor. Bilindiği gibi
pandemiyle birlikte Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK)
sorunlu kredi
ödemelerinin takibe atılması için bekleme süresini 90 günden 180 güne
çıkarmış, 2020
sonunda biten esneklik 30 Haziran 2021'e kadar da uzatılmıştı. BDDK
verilerine göre
Mart 2021 itibariyle sektörün TGA rasyosu %3,8 seviyesindedir.
Şirket Haberleri:
Bim?in (BIMAS) bugün TR piyasalarının kapanışının ardından 1Ç21
sonuçlarını açıklaması bekleniyor. 1Ç21 ?de Bim'in, yıllık bazda %25
artışla 15,802 milyon TL (Piyasa beklentisi: 15,958 milyon TL) net
satış gerçekleştirmiş olmasını beklemekteyiz. FAVÖK tarafında ise
ortalama piyasa beklentisi 1,310mn TL iken bizim beklentimiz ise
1,267mn TL?dir. Sonuç olarak, Şirket'in 1Ç21?de 635mn TL net kâr elde
etmesini beklemekteyiz (Piyasa beklentisi: 639mn TL).
Kardemir (KRDMD) 1Ç21?de çelik fiyatlarındaki hızlı yükselişin
etkisiyle, piyasa ortalama beklentisi olan 412mn TL?nin ve tahminimiz
417mn TL?nin belirgin üzerinde, 501mn TL net kar açıklamıştır (1Ç20:
-162mn TL, 4Ç20: 475mn TL). Şirket?in satış hacmi geçtiğimiz yılın
aynı dönemine benzer seviyede gerçekleşmiş, ancak çelik fiyatlarındaki
kuvvetli yükseliş ve TL?nin ABD doları karşısındaki değer kaybının
fiyatlama üzerindeki etkisiyle satış gelirleri yıllık bazda %80.4
(çeyreklik %16.3) artarak 2,732mn TL seviyesine ulaşmış ve piyasa
ortalama beklentisi olan 2,538mn TL?nin ve tahminimiz 2,406mn TL?nin
üzerinde gerçekleşmiştir. Kardemir?in ton başına elde etmiş olduğu
FAVÖK hesaplamalarımıza göre yıllık 5.1x (çeyreklik %48) yükselişle
195 ABD doları/ton?a ulaşmış, ve böylece FAVÖK?ü yıllık TL bazında
6.1x (çeyreklik %32.8) artarak 815mn TL?ye yükselerek piyasa ortalama
beklentisi olan 784mn TL?nin ve tahminimiz 779mn TL?nin paralelinde
gerçekleşmiştir. Kardemir?in bilançosundaki ABD doları ve EUR
cinsinden açı pozisyonları tedricen azalmaya devam etmiş, ancak
TL?nin belirgin değer kaybı nedeniyle Şirket 1Ç21?de büyük ölçüde kur
farkı giderlerine bağlı olarak 118mn TL tutarında net finansal gider
kaydetmiştir. Böylelikle Kardemir?in net karı 1Ç21?de kuvvetli
operasyonel performansı neticesinde 501mn TL?ye ulaşmıştır. Şirket?in
net borcu 1Ç21 sonunda 157mn TL?ye (4Ç20-sonu: 808mn TL) ve net
borç/FAVÖK oranı 0.1x?e gerilemiştir (4Ç20-sonu: 0.6x). Açıklanan
sonuçların Şirket payları kısa dönem performansı üzerinde olumlu
etkili olabileceğini düşünmekteyiz. Migros (MGROS) 1Ç21?de piyasa
beklentisinin (12mn TL net kar) ve bizim beklentimizin (17mn TL net
kar) oldukça üzerinde 210mn TL net kar açıkladı (1Ç20: 132mn TL net
zarar). Açıklanan net kar rakamını 1) Şirket?in bağlı ortaklığı olan
Ramstore Macedonia DOO satışından elde etmiş olduğu 213.2mn TL?lik
bağlı ortaklık satış karının pozitif etkisi, 2) Döviz kredilerinin hem
bilanço ağırlığının azalması hem de gelir tablosuna olumlu
yansımalarının sonucunda net finansm giderlerinde önemli ölçüde
düşüşe (1Ç20: -377.3mn TL, 1Ç21: -227.9mn TL) bağlamaktayız. Satış
gelirleri tarafında Şirket piyasa beklentisinin (7,739mn TL) ve bizim
beklentimizin (7,728mn TL) hafif altında yıllık %21,1?lik artışla
7,689mn TL net satış geliri elde etmiştir (1Ç20: 6,348mn TL). 1Ç21?de,
pandemi nedeniyle tedbirlerin uygulanması sonucu evde tüketim
harcamalarının artmasını ve e-ticaret kanallarının net satışlar
üzerindeki pozitif katkısını sürdürmesi ile birlikte Şirket, 1Ç21?de
satış gelirlerini yıllık %21,1 oranında artırmıştır. Online satış
kanallarında (Sanalmarket - (x2,6), Migros hemen (x9,0)), online
hizmet veren mağaza sayısında (+497 adet) ve müşteri sayısında (x1,6)
gözlemlenen büyüme ile Şirket, satı ş gelirlerini 1Ç21?de
artırabilmiştir. Şirket?in FMCG Pazar payı gelişimine bakıldığında
modern FMCG pazarında Şirket 3A21?de %17,2?lik (3A20: %17,0), toplam
FMCG pazarında ise %9,2?lik (3A20: %8,8) Pazar payına sahip olmuştur.
Ek olarak Şirket?in mağaza sayısı 3A20?a göre 128 adet artı
östererek 3A21?de 2.330 adet olmuştur (Nisan 2021: +82 adet yeni
mağaza). Bu gelişmeye paralel olarak Şirket?in satış alanı %3,7?lik
yükseliş gösterse de Covid-19 salgınının olumsuz etkisinin fiziki
mağazalardaki müşteri trafiğine ve AVM gelirlerine bir süre daha
olumsuz yansıması beklenir. Şirket, 1Ç21 ?de yıllık %20,3?lük
yükselişle 605mn TL?lik FAVÖK rakamı elde ederek bizim beklentimiz
olan 592mn TL?nin ve piyasa beklentisi olan 593mn TL?nin hafif
üzerinde FAVÖK rakamı açıklamıştır (1Ç20: 503mn TL). Bunun sonucunda
Şirket?in 1Ç21?de elde etmiş olduğu FAVÖK marjı 1Ç20?deki %7,
seviyesinde sabit kalmıştır. 2021 Beklentileri: Şirket, 2021 yılı
beklentilerini koruyarak net satış büyümesini %15-%18 aralığında,
FAVÖK marjının ise TFRS 16 etkisi dahil %8-%8,5 aralığında
gerçekleşmesini beklemektedir. Aynı zamanda Migros 2021 yılı sonunda
170 yeni mağaza açma hedefine paralel olarak 600mn TL ?lik yatırım
harcaması yapmayı planlamaktadır (Pozitif).
Petkim?in (PETKM) 1Ç21 sonuçlarının yarın piyasa açılışından önce
açıklanması planlanmaktadır. Ürün fiyatlarındaki güçlü yükselişin
etkisiyle, Şirket?in satış gelirlerinin yıllık bazda %89 (çeyreklik
%28) artarak 5,252mn TL?ye ulaşmış olmasını, FAVÖK?ünün geçtiğimiz
yılın 6.5x katında (çeyreklik % 32 yükselişle) 1,007mn TL ve net
karının 655mn TL seviyesinde gerçekleşmiş olmasını tahmin etmekteyiz.
Piyasa ortalama tahmin lerine göre, Şirket?in satış gelirlerinin
5,040mn TL, FAVÖK?ünün 1,011mn TL ve net karının 668mn TL seviyesinde
gerçekleşebileceği beklenmektedir. Tüpraş (TUPRS) 1Ç21?de, TL?nin
dönem sonundaki belirgin değer kaybına bağlı olarak artan kur farkı
giderleri nedeniyle, piyasa ortalama net zarar beklentisi olan 779mn
TL?nin paralelinde, ancak -718mn TL olan tahminimizin üzerinde, 760mn
TL net zarar açıklamıştır (1Ç20: -2,265mn, 4Ç20: 376mn TL). Tüpraş?ın
toplam üretim kapasitesinin yaklaşık %40?ını barındıran İzmir
Rafinerisi'nde, bakım ve iyileştirme çalışmaları nedeniyle Aralık
2020-Şubat 2021 ylarında üretime ara verilmiştir. Böylelikle
rafinerinin toplam KKO 1Ç21?de %65 olarak gerçekleşmiştir. Bunun
paralelinde üretim ve satış hacmi sırasıyla yıllık yaklaşık %23 ve %19
(çeyreklik %25 ve %21) gerilemiştir. Ancak Brent ham petrol fiyatları
1Ç21 ?de yıllık ortalamada %21 artış göstermiş ve TL?nin ABD doları
karşısında yıllık %21 değer kaybının da etkisiyle Tüpraş?ın satış
gelirleri yıllık bazda %17.0 artarak (çeyreklik %0.8 azalışla)
19,821mn TL seviyesinde, tahminimiz 19,781mn TL?ye paralel olarak,
ancak piyasa ortalama beklentisi olan 18,565mn TL?nin üzerinde
gerçekleşmiştir. Tüpraş?ın net rafineri marjı, Brent ham petrol
fiyatlarındaki yükselişin 1Ç21?de US$2.5/bbl olumlu stok etkisi
doğurmuş olmasıyla yıllık %25 (çeyreklik 2.1x) artışla US$1.5/bbl?ye
ulaşmıştır. Böylelikle rafinerinin FAVÖK?ü 1Ç21?de çeyreklik 5.0x
artışla 1,163mn TL?ye ulaşmış (1Ç20: -1,181mn TL), FAVÖK marjı
belirgin zayıf bir baz dönem üzerine yıllık 12.8 y.p. (çeyreklik 4.7
y.p.) artarak %5.9 olarak gerçekleşmiştir. Diğer y nda Şirket, TL?nin
değer kaybına bağlı olarak ticari ve finansal borçlarından toplam
3,546mn TL tutarında kur farkı zararı kaydetmiştir. Şirket?in türev
araçlarından elde edilen karları ise 1,604mn TL seviyesinde
gerçekleşerek bu zararı kısmen bertaraf etmiştir. Bunun yanında
Tüpraş, 1Ç21 ?de 224mn TL ertelenmiş vergi geliri kaydetmiştir.
Böylelikle Şirket, 1Ç21?de 760mn TL tutarında net zarar kaydetmiştir.
Tüpraş?ın net borcu 1Ç21 sonunda 12.5mlyr TL?ye yükselmiştir
(4Ç20-sonu: 9.4mlyr TL). Açıklanan sonuçların, piyasa beklentilerinin
üzerinde bir operasyonel performansa işaret ediyor olmaları nedeniyle,
Şirket payları kısa dönem performansı üzerinde hafif olumlu etkili
olabileceğini düşünmekteyiz.
Türk Telekom (TTKOM), 1Ç21?de kuvvetli operasyonel performansı ile
yıllık %105.2 ve çeyreklik %22.7 artışlarla, piyasa ortalama
beklentisi olan 1,099mn TL?nin ve tahminimiz 1,159mn TL?nin üzerinde,
1,356mn TL net kar açıklamıştır. Grup, bu dönemde genişbant
segmentinde 204bin, mobil segmentte net 103bin abone alımı
gerçekleştirmiştir. Bu iş kollarında abone başına elde edilen
gelirleri sırasıyla yıllık bazda %14.1 ve yıllık %12.2 artış
göstermiştir. Böylelikle Grup?un konsolide satış gelirleri yıllık
bazda %20.4 artarak (çeyreklik %0.8 azalışla) 7,587mn TL seviyesinde,
piyasa ortalama beklentisi olan 7,493mn TL?nin ve tahminimiz 7,481mn
TL paralelinde gerçekleşmiştir. Türk Telekom?un FAVÖK?ü ise, özellikle
genişbant segmentinde elde edilen kuvvetli karlılık ile yıllık bazda
%27.7 (çeyreklik %7.3) artarak 1Ç21?de 3,803mn TL olarak, piyasa
ortalama beklentisi 3,514mn TL?nin ve tahminimiz3,517mn TL?nin
üzerinde gerçekleşmiştir. Grup?un FAVÖK marjı, yıllık bazda 2.9 y.p.
(çeyreklik 3.8 y.p.) artışla 1Ç21?de %50. olarak gerçekleşmiştir.
Türk Telekom?un yatırım faaliyetlerinden elde edilen net gelirleri
yıllık 2.2x artarak 1Ç21?de 208mn TL olarak gerçekleşmiş, net finansal
giderleri ise, azalan faiz ve net FX ve hedging giderleri ile yıllık
bazda %27.1 azalarak (çeyreklik %47.8 azalışla) 536mn TL seviyesinde
gerçekleşmiştir. Grup?un efektif vergi oranının da görece olarak hafif
gerilemesiyle (1Ç21: %19.8, 1Ç20: %20.8) net karı yıllık 2.1x
(çeyreklik %22.7) artarak 1,356mn TL ?ye ulaşmıştır. Türk Telekom?un
konsolide net borcu 1Ç21 sonunda 17.9mlyr TL?ye yükselmiş, ancak net
borç/FAVÖK oranında değişiklik gerçekleşmemiştir. Türk Telekom,
kuvvetli açıklanan 1Ç21 sonuçlarının ardından 2021 yılına dair
beklentilerini yukarı yönde revize etmiştir. Buna göre Grup, 2021T
yılı satış gelirlerinin %16 oranında artmasını (önceki beklenti: %14),
FAVÖK?ünün 15.4mlyr TL seviyesinde gerçekleşmesini ve yatırım
harcamalarının 8mlyr TL?ye (önceki beklenti 7.7mlyr TL) ulaşmasını
beklemektedir. Açıklanan sonuçların ve 2021 yılına dair yu arı yönde
revize edilen beklentilerin Grup paylar kısa dönem performansını
olumlu etkilemesini beklemekteyiz.
Vakıfbank?ın (VAKBN) bugün 1Ç21 finansal sonuçlarını açıklaması
bekleniyor. Net kar beklentimiz 748 milyon TL olup çeyreksel bazda %12
artışa, yıllık bazda ise %56 azalmaya işaret etmektedir. Piyasa
beklentisi 738 milyon TL?dir. Net faiz gelirlerinde yaşanan ortalama
üstü zayıflama negatif bir faktör olup karlılığı olumsuz
etkileyecektir. Ücret ve komisyon gelirlerinde %15 toparlanma, 550
milyon TL ticari zarar, YP kredilerde sektör üstü büyüme modelliyoruz.
Olumlu tarafta, diğer bankacılık gelirlerinin, model güncellemesi ve
karşılık iptalleri nedeniyle 3,5 milyar seviyesine yükselmesini
modelliyoruz. Bu güçlü artış, 400 milyon TL tutarında oluşabilecek
serbest karşılıkların olumsuz etkisini kısmen dengeleyecektir. Net
faiz marjının (düzeltilmiş) çeyreksel bazda yüksek 162 baz puan
daralmasını modelliyoruz. Aktif kalitesi tarafında ise kredi riski
maliyetinin (net) -20 baz puan seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz.
Banka 2021 yılı bütçesinde net faiz marjında yıllık 130 baz puan
daralma beklemektedir. Anc marjlarda 2Ç21?de beklentilerden zayıf
performans sebebiyle bütçe beklentisinde revizyon yapılabilir
(Negatif).
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey