HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Halk Yatırım, Çimsa için hedef fiyatını 21,50 TL'den 26,70 TL'ye yükseltirken, 'tut' tavsiyesini sürdürdü

Halk Yatırım, Çimsa için hedef fiyatını 21,50 TL'den 26,70 TL'ye
yükseltirken, 'tut' tavsiyesini sürdürdü.

Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:

"Beklentilerin üzerinde net kar. Çimsa yılın ilk çeyreğinde, ortalama
piyasa beklentisi olan 55,6 mn TL ve beklentimiz olan 64,2 mn TL?nin
oldukça üzerinde, bir önceki yıl aynı dönemde açıkladığı 8,2 mn TL?lik
net zararın aksine 160,9 mn TL net kar açıkladı. Beklentimizin
üzerinde gelen net karda, beklentimizin üzerinde kaydedilen ciro
performansı ve güçlü operasyonel karlılık etkili oldu. Ayrıca, maddi
duran varlık satışından elde edilen 23,9 mn TL?lik gelir ve net
finansman giderlerindeki gerilemede net karı destekledi. Şirketin
geçen yıl ilk çeyrekte açıkladığı 72,5 mn TL?lik net finansman gideri
bu çeyrekte 23,4 mn TL?ye geriledi. Her anlamda beklentilerden güçlü
gelen finansalların hisse performansına etkisini ?pozitif? olarak
değerlendiriyoruz.

Beklentilerin üzerinde ciro performansı. Yurt içinde güçlü talebe
bağlı olarak artan satış hacmi ve fiyatlar, ihracat tarafında ise
kurdaki yükselişin desteği ile net satış gelirleri, hem piyasa
ortalama beklentisi olan 543 mn TL hem de beklentimiz olan 552 mn
TL?nin üzerinde yıllık bazda %95,4 artışla 639 mn TL seviyesinde
gerçekleşirken şirketin ihracat gelirleri yıllık bazda %90,9 artışla
412,9 mn TL, yurt içi satışlar ise %69,5 artışla 307,6 mn TL
seviyesinde gerçekleşti. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen ciro
performansında, satış hacminin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi
etkili oldu.

Güçlü operasyonel karlılık. Çimsa yılın ilk çeyreğinde hem beklentimiz
olan 115 mn TL hem de piyasa ortalama beklentisi olan 111 mn TL?nin
üzerinde yıllık %166,6 artışla 144,5 mn TL FAVÖK açıkladı. Faaliyet
gidelerinin kontrol altına alınması operasyonel karlılığı destekledi.
FAVÖK marjı da piyasa ortalama beklentisinin 2,2 puan üzerinde %22,6
seviyesinde gerçekleşti. Diğer taraftan, şirketin net borcu 2020
sonundaki 657 mn TL seviyesine göre %69,7 artarak ilk çeyrek sonunda
1.115 mn TL seviyesine yükseldi.

Çimsa için 21,50 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 26,70 TL?ye
yükseltiyor, ?TUT? tavsiyemizi sürdürüyoruz. Çimsa?nın yurt dışı beyaz
çimento operasyonlarının, Sabancı Holding?in %60, Çimsa?nın %40
oranında sermayesine katılacağı Hollanda?da yerleşik Cimsa Sabanci
Cement BV (CSC BV) unvanlı yeni bir şirket altında topladığını
biliyoruz. Buñol Beyaz Çimento Fabrikası 560 bin ton beyaz klinker
kapasitesine sahip olup, bu satın almanın şirketi küresel olarak beyaz
çimento tarafında en büyükler arasına getireceğini düşünüyoruz. Şu
aşamada finansmana ilişkin detaylara sahip olmadığımızdan, söz konusu
fabrika yatırımını modelimize dahil edemiyoruz. Oluşturulacak bu yeni
yapılanmanın, şirketin borçluluğunun azaltılması suretiyle mali
yapısının güçlendirilmesine ve temettü kapasitesinin artırılmasına
önemli katkı sağlayacağını, şirketin ihracat faaliyetlerinin bu
yeniden yapılanma sonrasında oluşacak sinerji ile artarak devam
edeceğini düşünüyoruz. Sonuçların ardından, risksiz faiz oranı
varsayımımızı yükseltmemiz karşısında makro tahminlerimizi
güncellememiz ve beklentimizin üzerinde gelen finansalların yarattığı
olumluluğu varsayımlarımıza yansıtmamız neticesinde, Çimsa için 21,50
TL seviyesinde olan 12aylık hedef fiyatımızı 26,70 TL?ye revize
ediyor, ?TUT? tavsiyemizi ise sürdürüyoruz."

Analizin tamamı için:

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2021/5/6649_CIMSA-1Ç21.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey