HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-ICBC Yatırım, TSKB için tavsiyesini 'tut'tan 'al'a yükseltirken, 1,85 TL hedef fiyatını korudu

ICBC Yatırım, TSKB için tavsiyesini 'tut'tan 'al'a yükseltirken, 1,85 TL hedef fiyatını korudu.

ICBC Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"1Ç21 Bilanço Değerlendirmesi

Net kar beklentiye paralel - TSKB 2021?in ilk çeyreğinde 226 milyon TL
net kar açıkladı. Konsensüs 212 milyon TL net kar bekliyordu. Net faiz
marjı fonlama avantajının katkısıyla, mevduat bankalarındaki çeyreklik
daralmanın aksine güçlü seyretti. Artan net faiz gelirleri ve
alımsatım karları net karı destekledi. Özsermaye karlılığı ilk
çeyrekte 84 baz puan çeyreklik artışla yüzde 14,9 oldu.
Krediler arttı - TSKB?nin yabancı para (YP) cinsi kredileri çeyreklik
yüzde 4 artarken, toplam içinde yüzde 10 payı olan TL cinsi krediler
ise çeyreklik bazda yüzde 10 geriledi. Banka yıllık bazda yüzde 3 ila
5 kredi büyümesi beklentisine ilk çeyrekte ulaşmış oldu.
Net faiz marjı genişledi - Banka?nın swap maliyetleri çeyreklik bazda
yüzde 62 arttı. Swap maliyetine göre düzeltilmiş net faiz marjı ise
çeyreklik 53 baz puan arttı. Bu güçlü başlangıca rağmen banka 50 baz
puan net faiz marjı (NFM) daralma beklentisini değiştirmedi.Bizce NFM
hedeflenenden daha iyi gerçekleşebilir.

Ücret gelirleri - Geçen yılın yüksek baz etkisi ile net ücret ve
komisyon gelirleri 1Ç21?de yıllık yüzde 50, çeyreklik yüzde 7 daraldı.
Banka 2020 için yüzde 20 ücret geliri artışı bekliyor.
Sermaye yeterlilik rasyosu (SYR) geriledi - TSKB?nin solo SYR?si,
riske göre ağırlıklandırılmış varlıklardaki artış ve temettü
ödemesinin etkisiyle çeyreklik 160 baz puan gerileyerek yüzde 15,0
oldu. YP cinsinden kredilerin payının daha yüksek olması nedeniyle
TSKB kur hareketlerinden diğer bankalara oranla daha fazla
etkileniyor.

Varlık kalitesi - Tahsili geciken alacaklar (TGA) rasyosu iki dosyanın
yakından izlenen kredilere geçmesiyle yüzde 4,3?ten yüzde 3,9?a
geriledi. Buna karşılık olarak yakından izlenen kredilerin toplama
oranı 67 baz puan artışla yüzde 11,5 oldu. Yeniden yapılandırılan
kredilerin toplam içerisindeki payı yüzde 10 dolayında sabit seyretti.
Canlı kredilerin karşılık oranı yatay seyrederken, TGA?nın karşılık
oranı yüzde 47?ye yükseldi. Yılın ilk çeyreğinde risk maliyeti
çeyreklik 52 baz puan artışla 251 baz puana yükseldi ancak banka
2021?de risk maliyetinin yaklaşık 175 baz puan seviyesinde olacağı
beklentisini korudu.

Değerleme - Hisse son 5 ayda yüzde 52 gerilerken, BIST-100 endeksine
görece son 1 yılda yüzde 14 daha zayıf bir performans gösterdi. 2021
tahminlerimize göre 3,90x F/K ve 0,51x PD/DD çarpanlarından işlem
gören TSKB için 1,85 TL hedef değerimizi koruyor ve önerimizi TUT?tan
AL?a revize ediyoruz."

Analizin tamamı için:

https://www.icbcyatirim.com.tr/tr/images/pdf/TSKB-20210504-ICBC-TR.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey