Yapı Kredi Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten
Analiz:
"BIST-100 endeksinde 1,400 üzerinde yukarı hareket devam edebilir
Küresel piyasalarda aşılamanın hızlanması, ekonomi ve şirket
karlılıklarının iyileşeceği beklentileri ve büyük ölçekli teşvik
adımlarının desteğiyle yeni rekor seviyeleri test eden riskli varlık
sınıfında yer alan hisse senetlerinde dengelenme eğilimi öne çıkıyor.
Geçen haftaki Fed toplantısında ekonomik görünüme ilişkin daha yukarı
yönlü değerlendirmede bulunulsa da açıklama notlarında ve Başkan
Powell'ın açıklamalarında güvercin duruşun korunduğunu takip ettik.
Fed Başkanı Powell, varlık alımlarını azaltma hakkında konuşmaya
başlamanın zamanının olmadığını vurguladı. Yeni haftaya karışık
eğilimle başlayan piyasalarda dün ABD'de açıklanan ISM imalat endeksi
Nisan ayında 64.7'den 60.7'ye gerilerken (büyük ölçüde tedarik
sıkıntılarından kaynaklı), fiyat endeksindeki devam eden yükseliş
dikkat çekiciydi. Pandemi sonrası hızlı yükseliş ardından büyümede
tepe senaryoları, bu yılın ikinci yarısında ılımlı büyüme beklentileri
ön plana gelmeye başlarken, hisse senetlerinde kısa vadeli düzeltme
riski öne çıkıyor. Küresel risk barometresi olarak da izlenen S&P 500
endeksi dün günü %0.3 artıda, Dow Jones sınai endeksi %0.7 artıda,
Russell 2000 endeksi %0.5 artıda, teknoloji endeksi Nasdaq ise %0.5
ekside günü tamamladı. (MSCI Dünya %+0.3, MSCI EM %-0.6, MSCI Türkiye
ETF'i %+1). ABD 10 yıllık tahvil faizi dün iki baz puan ekside, dolar
endeksi ise %0.4 ekside günü tamamladı.
Sektör ve Şirket Haberleri
TSKB
1Ç21 Finansal Sonuçları
TSKB?nin net karı 1Ç21?de 226 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (YKY
beklentisi: 212 milyon TL ve piyasa beklentisi 210 milyon TL). Net kar
bu çeyrekte çeyreklik %9 artış gösterirken, yıllık %47 artış kaydetti.
1Ç21 özkaynak karlılığı %14.9 seviyesinde gerçekleşti (2020: %12.5).
Ticari/kur sonuçları ve temettü gelirleri beklentilerimizden daha
olumlu gelişirken karşılık giderleri ise beklentilerimizden daha
olumsuz gelişti. Banka ilk çeyrekte 30 milyon TL serbest karşılık
ayırdı ve toplam serbest karşılık stoğu 250 milyon TL?ye ulaştı.
2.aşama kredilerin toplam krediler içindeki payı çeyreklik 60 baz puan
artış göstererek %12 seviyesine yükseldi.
TSKB?nin 1Ç21 net karı piyasa beklentisinin %8 üzerinde gerçekleşti.
Sonuçları hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz. Bankalar için
değerlememizi etkileyen en temel konular: i) Merkez Bankası?nın
Mart?ta gerçekleştirdiği 200 baz puan faiz artışı, ii)
beklentilerimizden daha yüksek gelişen enflasyon ve kurlar, iii) 2021
ve 2022 için kurumlar vergisinde artış, iv) bankaların 2021 itibarı
ile temettü ödemeye başlamaları, v) özkaynak maliyetini %22 olarak
güncellememiz (eski oran %19) oldu. Ağırlıklı aşağı yönlü
güncellemeler sonrasında 2021 net kar tahminimizi %13 aşağı yönlü
revize ettik. 12 aylık hedef fiyatımızı ise 1.50TL/pay olarak
güncelliyoruz (önceki hedef fiyat 1.80TL). Hedef fiyatımız %18 getiri
potansiyeline işaret etmektedir. Tavsiyemizi ENDEKS ALTI GETİRİ?den
TUT?a yükseltiyoruz. TSKB güncel 2021 tahminlerimize göre 0.5x F/DD ve
4.6x F/K oranları ile işlem görmektedir. Hisse sene başından bugüne
XU100?ün %23 gerisinde kalırken XBANK?a paralel bir performans
göstermiştir.
Türk Hava Yolları 1Ç21 Finansal Sonuçları
Türk Hava Yolları, 1Ç21 UFRS finansallarında, 61 milyon USD net kar
açıkladı. Piyasa beklentisi 37 milyon USD zarar, bizim beklentimiz 9
milyon USD zarardı. Şirket, bugüne kadarki en yüksek birinci çeyrek
VAFÖK performansını hem de cirosunda sert düşüş devam ederken yaşadı
ve 4 çeyrek sonra net kar açıkladı. Bu tenakuzun gerisinde, yüksek
seyreden kargo gelirleri, personel giderleri başta gelmek üzere TL
cinsi gider kalemlerinde sağlanan düşüşler ve baz etkisi rol oynarken,
USD?nin EUR ve JPY karşısında değer kazanması sonrası kaydedilen 94
milyon USD?lik kur farkı kazancı da net kardaki artışı destekledi.
THY?nin, VAFÖK?ünü yıllık dört katına çıkardığı ve net kar açıkladığı
1Ç21 sonuçlarına piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. Bununla
birlikte, gerek mevsimsellik nedeniyle, gerekse Covid-19 kısıtlamaları
yüzünden, takip eden çeyrekler için sınırlı oranda gösterge niteliğine
sahip 1Ç21 finansallarından hareketle, özellikle yolcu doluluk oranı
ve uçak kullanım süresi gibi temel göstergelerde manalı toparlanmalar
gözlemlemeden, sektör ve hisse hakkında ihtiyatlı duruşumuzu
değiştirmeyi düşünmüyoruz. Açıklanan sonuçlar ışığında, hisse için
12,7 lira pay başı hedef fiyatla ?Endeks Altı Getiri? notumuzu
koruyoruz.
Şirketin Mart sonu itibariyle, uçak alımları için verilen avans
tutarları dahil net borcunu 13,1 milyar dolar olarak hesaplıyoruz ki,
bu geçen yıl Mart sonuna göre 2,1 milyar, 2020 yılsonuna göre de 0,8
milyar USD artışa denk geliyor. Son 12 ayda, bir önceki 12 ayın
yaklaşık %30 aşağısında 1,8 milyar USD VAFÖK yaratan şirketin, Net
Borç/VAFÖK oranı 4.4?den 7,3x?e yükselmiştir. THY?nin kargo gelirleri,
geçen yılın aynı çeyreğindeki 466 milyon USD seviyesinden, birim ücret
gelirlerindeki yıllık %55?lik artış sayesinde bu yıl 824 milyon dolara
yükseldi. Pandemi döneminde yolcu uçaklarının seferlerden çekilmesi
sonrası azalan kargo kapasite arzının sonucu olan bu durumun, yolcu
uçaklarının seferlerine dönmesiyle normalleşmesini bekliyoruz ancak
kargonun şirket için önemi, pandemi öncesi seviyelerin üzerinde
kalmaya devam edecektir kanaatindeyiz. Şirketin personel giderleri,
USD cinsinden yıllık %38 gerilerken (nominal olarak 186 milyon USD?lik
bir azalış), cirodaki sert kayba rağmen marjlarda gözlemlenen
iyileşmenin ana nedenlerinden biri oldu. TL?nin USD karşısında değer
kaybı, sendikayla varılan anlaşma sonrası zaten düşen personel
maliyetlerini USD cinsinden daha da geriletti.. 2020 yılsonunda,25?i
kargo+338?si yolcu olmak üzere toplam 363 uçaklık filoya sahip THY,
filoya giren 2 adete geniş gövde A350 ve filodan çıkan 2 adet B737 ve
1 adet A320 sonrası Mart 2021 sonunda 362 uçaklık bir filoya sahiptir.
Ard Grup Bilişim Teknolojileri 1Ç21 Finansal Sonuçları
ARDYZ 1Ç21 finansallarını açıkladı. Sonuçlara dair genel bir
değerlendirme yapmak gerekirse sezonsal olarak şirket açısından daha
yavaş bir dönem olsa da (en güçlü dönem son çeyrekler olmaktadır)
şirketin yüksek momentumla büyümeye devam ettiği görülüyor. 1Ç21?de
satışlar yıllık bazda %135 artarak 33 milyon TL olurken, VAFÖK
rakamını ise yıllık bazda %83 artarak 16 milyon TL seviyesine ulaştı.
VAFÖK marjında bir miktar daralma olsa da çeyreklik bazda özellikle
satış yapılan ürün gruplarındaki farklılaşmalardan dolayı bu tip
dalgalanmalar olabilmektedir. Genel itibariyle VAFÖK büyümesinin
tatminkar düzeyde olduğunu söylemek mümkün. Yaratılan VAFÖK ile
birlikte şirketin geöen yılın aynı dönemine göre gelişim gösteren net
nakit pozisyonu sayesinde daha yüksek finansal gelir etmesinin
ardından net kar ise yıllık bazda %170 artarak 18 milyon TL olarak
gerçekleşti. Her ne kadar tahsilatlar açısından yavaş bir dönem olsa
da görece güçlü VAFÖK performansıyla birlikte şirketin 1Ç21?deki net
nakit rakamı ise bir önceki çeyreğe göre değişmeyerek 18 milyon TL
düzeyinde kaldı. Özetlemek gerekirse 1Ç21?deki güçlü operasyonel
görüntünün hisse performansına olumlu yansımasını ve hissenin
BIST-100?e göre son dönemdeki pozitif ayrışmasını sürdürmesini
bekliyoruz. 1Ç21?deki bu performansın önümüzdeki çeyreklerde de
sürdürülmesi söz konusu olursa yıl sonu itibariyle şirketin 100 milyon
TL net karı aşması gayet olası gözüküyor ki bu da 2021 F/K çarpanını
13-14x arası bir seviyeye getir. Bu tarz hızlı büyüyen bilişim
şirketleri açısından bu seviyelerin halen cazip olduğunu
söyleyebiliriz
Coca Cola İçecek 1Ç21 finansal sonuçlarını bugün açıklayacak
YKY net kar tahmini: 411 milyon TL, piyasa beklentisi: 289 milyon TL.
Net karda piyasa tahminine göre önemli bir pozitif sürpriz olasılığını
yüksek görüyoruz.
İçişleri Bakanlığı marketlerde zorunlu gıda hariç ürün satışını
yasakladı
İçişleri Bakanlığı, zincir marketler dahil, gıda perakendecilerinin,
tam kapama döneminde zorunlu temel ihtiyaçları kapsamındaki ürünler
dışında herhangi bir ürün satışına izin verilmeyeceğine dair genelge
yayınladı.
Haberi tüm gıda perakendecileri açısından olumsuz algılıyoruz ve gıda
dışı ürünlerin toplam satış içerisindeki payı nazarında olumsuz
etkinin en çok Migros, daha sonra Şok ve Bim?de görülmesini
bekliyoruz. Gıda perakedencileri, Pandemi döneminde, özellikle de
kısıtlamaların arttığı zamanlarda, kırtasiyeden züccaciyeye kadar bir
çok gıda dışı ürün için ana satış kanalı olmuştu ve sepet
büyüklüklerine de yansıyan bu süreç şirketlerin marjlarına da olumlu
yansımıştı. Uygulamasında bir çok zorluğun da yaşanabileceği ve kapama
dönemiyle sınırlı kalmasını beklediğimiz bu yasakların olumsuz
etkisine rağmen, hanehalklarının ev içi tüketiminin halen görece
yüksekliği nedeniyle beğenmeye devam ettiğimiz gıda perakende
hisselerinde yaşanabilecek sert düzeltmelerin, orta ve uzun vade için
alım fırsatı yaratabileceğini düşünüyoruz."
Analizin tamamı için:
https://www.ykyatirim.com.tr/mailing/34e89242-03ca-4c52-b15b-784e220faa51.pdf
*******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey