Ana SayfaANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(QNB Finansbank)----

ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(QNB Finansbank)

04 Mayıs 2021 - 08:54 www.borsagundem.com

QNB Finansbank Erkin Işık ve Deniz Çiçek Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:

"Nisan ayında TÜFE aylık %1.7 artarken, yıllık enflasyon %16.2'den
%17.1'e yükseldi. Yurtiçi ÜFE?de ise yıllık enflasyon %31.2'den
%35.2'ye çıktı. Enflasyonun kısa vadede yüksek seviyelerde kalmasını,
yılın ikinci yarısında kademeli olarak gerilemesini bekliyoruz. ?
Nisan ayı dış ticaret açığı 4.7 milyar dolar oldu. Mevsim ve takvim
etkilerinden arındırdığımız veriler aylık ihracatın yükseliş eğilimini
koruyarak tarihi yüksek seviyesini yenilediğini gösteriyor. İthalat
tarafında önceki aya göre düşüş olmakla birlikte, seviyenin hala
yüksek olduğunu hesaplıyoruz. ? PMI Nisan ayında 2.2 puan azalarak
50.4 oldu. İmalat aktivitesindeki büyüme ivme kaybederken, bunda
yurtiçi siparişlerdeki zayıflama etkili oldu.

Enflasyonda yükseliş Nisan ayında da sürdü Nisan ayı tüketici
enflasyonu aylık %1.7 olarak, %1.8 olan piyasa beklentisine ve
tahminimize yakın gerçekleşti. Yıllık enflasyon oranı %16.2'den
%17.1'e yükseldi. Üretici fiyatlarında ise aylık enflasyon %4.1 ile
oldukça yüksek gerçekleşti ve yıllık enflasyon %31.2'den %35.2'ye
yükseldi. Üretici fiyatlarında süren yüksek artış eğiliminde döviz
kurları ve hammadde fiyatlarındaki artış ile tedarik zincirindeki
zorluklar etkili oldu. Buna karşın tüketici fiyatlarında, özellikle
temel mallarda maliyet etkilerinin Nisan?da sınırlı kaldığını
görüyoruz. Bunda salgının yayılması ve finansal koşulların sıkılaşması
etkili olmuş olabilir. Detaylara bakıldığında gıda fiyatları, aylık
%2.1 ile öncü göstergelerin işaret ettiğinden yüksek orada bir artış
kaydetti. Baz etkisi destekleyici olduğundan, yıllık gıda enflasyonu
bir önceki aya göre 0.4 puan düşerek %17 oldu. Eşel mobil sistemi
neticesinde akaryakıt fiyatları döviz kuru ve petrol fiyatlarındaki
yükselişten etkilenmediğinden, enerji fiyatları aylık bazda yataya
yakın seyretti. Fakat geçen seneki düşük petrol fiyatlarından
kaynaklanan baz etkisi ile bu grupta yıllık enflasyon oranı 6 puan
artarak %18.4'e yükseldi. C endeksine göre yıllık çekirdek enflasyon
%16.9'den %17.8'e çıktı. Mart ortasından beri TL?de yaşanan değer
kaybı ve diğer maliyet artışları dikkate alındığında, temel mal
fiyatları beklediğimizden az arttı ve çekirdek enflasyonu aşağı çekti.
Pandemiye ve finansal koşullardaki sıkılaşmaya bağlı talep etkileri
buna sebep olmuş olabilir. Öte yandan pandemiye bağlı maliyet
artışlarının etkilediği lokanta-otel, sağlık, eğitim gibi hizmet
gruplarındaki artışlar hizmet fiyatlarını olumsuz etkilemeyi sürdürdü.
Hizmetlerde yıllık enflasyon 0.6 puan yükselerek %13.1?e geldi ve
Ağustos 2019'dan bu yana en yüksek değerini aldı. Çekirdek enflasyon
eğilim göstergeleri, mevsimsellikten arındırılmış endekslerde
yıllıklandırılmış 3 aylık değişimler olarak hesaplanmaktadır. Nisan
ayında temel mal enflasyonunun eğilimi bir önceki aya göre yaklaşık 5
puan azalarak %19'a geriledi. Hizmet enflasyonunun eğilimi ise %15.5
seviyelerinde kaldı. Çekirdek B endeksinin (temel mal, hizmet ve
işlenmiş gıda fiyatlarını kapsamaktadır) enflasyon eğilimi ise 3 puan
civarında gerileyerek %17 oldu. Sonuç olarak, enflasyon eğilim
göstergeleri hedeflerin oldukça üzerinde kalmaya devam etti. (Grafik
2) TCMB Başkanı Şahap Kavcıoğlu enflasyon raporu sunumunda şöyle
demişti: ?Enflasyonda kalıcı düşüşe işaret eden güçlü göstergeler
oluşana ve orta vadeli hedefimize ulaşıncaya kadar politika faizi,
güçlü dezenflasyonist etkiyi muhafaza edecek şekilde, gerçekleşen ve
beklenen enflasyonun üzerinde bir düzeyde oluşturulmaya devam
edilecektir." Yıllık enflasyonun önümüzde ay da %17 seviyesinin
üzerinde olacağını, Temmuz ayına kadar da bu seviyelerini koruyacağını
düşünüyoruz. Daha sonraki aylarda enflasyonun kademeli olarak düşerek
yılsonunda %14 olacağını tahmin ediyoruz. Bu doğrultuda, TCMB?nin
Ağustos ayından itibaren faiz indirimine başlayarak yılsonunda
politika faizini %16.0?ya çekmesini bekliyoruz.

Nisan?da ihracat güçlü artış kaydetti Ticaret Bakanlığı verilerine
göre, Nisan ayı dış ticaret açığı 4.7 milyar dolar oldu. TÜİK?in
önceki yılın aynı ayındaki verileri baz alındığında, yıllık %109
oranında artan ihracat 18.8 milyar dolara, %88.1 oranında artan
ithalat 21.9 milyar dolara geldi. Yıllık artış oranlarının çok yüksek
olması geçen yılın aynı ayında pandeminin etkisiyle yaşanan düşüşe
bağlı baz etkisinden kaynaklandı. Dış ticaret açığı geçen yılın aynı
ayına göre 1.5 milyar dolar daraldı. Altın ithalatının azalması
dengeyi olumlu, enerji ithalatının artması olumsuz etkilerken, altın
ve enerji dışı dış ticaret açığı da daraldı. Bu sonuçlarla, 12 ay
birikimli dış ticaret açığı 49.9 milyar dolardan 46.4 milyar dolara,
altın ve enerji hariç 12 ay birikimli dış ticaret açığı 4.8 milyar
dolardan 2.3 milyar dolara geriledi. (Grafik 3) Kısa dönemli
eğilimleri daha net görmek için bakanlık verilerini mevsim ve takvim
etkilerinden arındırdık. Buna göre aylık ihracatın yükseliş eğilimini
koruyarak tarihi yüksek seviyesini yenilediğini hesaplıyoruz. İthalat
tarafında ise önceki aya göre düşüş olmakla birlikte, ithalatın
seviyesi hala yüksek görünüyor. Veriler dış talebin oldukça güçlü
olduğunu, iç talepte ise ivme kaybının başlamış olabileceğini
gösteriyor. (Grafik 4) Dün açıklanan Nisan ayı imalat sanayi PMI
raporu da dış ticaret verileriyle uyumlu bir görünüm sergiledi. PMI
Nisan ayında bir önceki aya göre 2.2 puan azalarak 50.4 oldu. Endeks
art arda 11. ayda 50 eşiğinin üstünde kaldı ve imalat aktivitesindeki
artışın ivme kaybederek de olsa sürdüğünü gösterdi. Açıklanan raporda
Nisan?da hem üretim hem de yeni siparişlerde yavaşlama olduğu
kaydedildi. Anket katılımcılarının bu durumu genel olarak Türkiye?de
vaka sayılarının yeniden yükselmesine bağladığı belirtildi. Öte
yandan, yeni ihracat siparişleri üst üste dördüncü ay arttı ve
uluslararası talebin güçlü olduğunu teyit etti. Türk lirasındaki değer
kaybı, hammadde fiyatlarındaki yükseliş ve kısmen de arz
eksikliklerine bağlı olarak girdi maliyetlerindeki artışın sürdüğü
kaydedildi ki, yurtiçi üretici fiyatlarında görülen artış bunu
doğruluyor. Mart ayı nihai dış ticaret ve turizm verilerinin ardından
söz konusu ayın cari işlemler açığının 3.7 milyar dolar olacağını
tahmin etmiştik. Nisan?da ise öncü ticaret verileri cari açığın 2-2.5
milyar dolar dolaylarında olacağına işaret ediyor. Bu durumda Şubat?ta
37.8 milyar dolar olan 12 ay birikimli cari işlemler açığı, Mart-Nisan
aylarında azalarak 33 milyar dolar civarına gerileyecek. Finansal
koşullardaki sıkılaşma, ihracattaki artış eğilimi ve baz etkisiyle,
önümüzdeki dönemde de düşüş eğiliminin sürmesini bekliyoruz. Bununla
beraber, pandeminin seyrine göre turizm sektörünün ne kadar
toparlayacağı da cari dengenin gidişatı açısından belirleyici olan. Şu
aşamada turizm gelirlerinin yaz aylarında toparlanacağı beklentisiyle,
2021 yılı cari işlemler açığı tahminimizi 23.5 milyar dolar (GSYH?nin
%3.1?i) olarak koruyoruz.

Piyasalarda bugün ABD?de imalat sanayi ISM endeksi Nisan ayında
64.7?den 60.7?ye (beklenti: 65) geriledi. İvme kaybına karşın, 50
eşiğinin bir hayli üzerinde olan endeks ekonomik aktivitenin güçlü bir
şekilde artmaya devam ettiğini gösterdi. Endeksteki gerileme ABD
ekonomik görünümü ile ilgili beklentiyi biraz zayıflattı. S&P 500
endeksi dün %0.3 oranında arttı. VIX endeksi sınırlı bir değişimle
%18.3 oldu. 10 yıllık ABD tahvil faizi ISM sonrası bir miktar
gerileyerek %1.60 seviyelerine geldi. Dolardaki değerlenme eğilimi
kısmen terse dönerken, EUR/USD hafifçe yükseldi ve bu sabah 1.2040
civarında başladı. Brent petrol fiyatı ise 66.5 dolar seviyesinden
67.5 dolar civarında çıktı. Ons altın fiyatı 1770 dolardan 1790 dolar
seviyelerine yükseldi. Asya ve Pasifik hisse senedi endeksleri ise
bugün karışık seyretti. USD/TL küresel dolar hareketine paralel
olarak dalgalandı. Dün 8.30 seviyesinin üzerini gördükten sonra geri
gelen kur, bu sabah 8.25 seviyelerinde başladı. 5 yıllık Türkiye CDS
primi değişmeyerek 418 baz puan oldu. 2 yıllık tahvil faizi ise %19.25
seviyesine 16 baz puanlık artış gösterdi. Bugün TCMB, Nisan ayı
enflasyon notunu ve reel kur endeksini açıklayacak. Bizim
hesaplamalarımıza göre, TÜFE bazlı reel kur endeks önceki aya göre %5
civarında düşüşle 62.6 olmuştur. Bu da geçen sene Aralık ayındaki
seviyeye benzer olmakla birlikte, Kasım ayındaki dip seviyesinin halen
%3.4 üzerindedir. Bugün ABD?de ise Mart ayı dayanıklı mal ve fabrika
siparişleri açıklanacak."

Analizin tamamı için:

https://www.qnbfinansbank.com/medium/document-file-3113.vsf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey