Ana SayfaHİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İntegral Yatırım, Brisa hedef fiyatını 30,58 TL olarak belirledi----

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İntegral Yatırım, Brisa hedef fiyatını 30,58 TL olarak belirledi

03 Mayıs 2021 - 08:50 borsagundem.com

İntegral Yatırım, Brisa hedef fiyatını 30,58 TL olarak belirledi.

Detaylar şu şekilde:

"1Ç20 Finansal sonuçlarını olumlu bulduk

Brisa (BRISA) 1Ç21 döneminde net karını yıllık bazda %270 oranında
artırdı. Net kar 281.8 milyon TL oldu. Ortalama piyasa beklentisi net
karın 319,5 milyon TL olacağı yönündeydi. Net kardaki yüzdesel artışta
cirodaki %47 büyüme, brüt kar marjındaki artış, 1Ç döneminde yüksek
faizin etkisiyle banka gelirlerinin artması ve vergi gelirleri etkili
olmuş görünüyor. Aynı dönemde ciro %47 artarken, satış tonaj artışı
yıllık %18,5 büyüdü. FAVÖK 1Ç?de yıllık %87 artarak 397.7 milyon TL
olurken, esas faaliyet karı yıllık %118 artışla 339.7 milyon TL oldu.
Tedarik zinciri tarafında atılan doğru adımlar, kur riskine karşı
uygulanan yerinde hedge politikaları ve üretimdeki verimlilik artışı
ile brüt kar marjı 1Ç20?ye göre 6 puan artarak %33.69?a çıkarken,
FAVÖK marjı %21.22?den %27?ye yükseldi.

Adet ve ton bazında satış gelişmeleri

Brisa?nın toplam satış adetleri 2020 yılı ilk çeyrek dönemine göre
%24,8 büyüme kaydetti. Elbette ki bunda geçen yılın düşük baz
etkisinin de etkisi var. Türkiye Yenileme lastik pazarı 2021 ilk
çeyreğinde geçen senenin aynı dönemine göre adetsel 4% büyüme
gösterdi. Bunda otomotiv sektörünün geçen yılın aynı dönemine göre
%60,6 artarak 206.597 adet, üretimin %1,3 artarak 345.691 adet olarak
gerçekleşmesi etkili olmuş görünüyor.

Brisa yurtiçi satış tonajını %10, cirosunu ise %42 ve toplam ihracat
satış tonajını %36, cirosunu ise %58 artırdı. Tonaj artışındaki alt
kırılımda yurt içi yenileme kısmı yıllık %4.3, orijinal ekipman satış
tonajı yıllık %33 arttı. İhracat cephesinde ise Lassa satış tonajı
yıllık %4.7 ve Bridgestone satış tonajı yıllık %162.4 olarak
gerçekleşti.

Üretim? 1Ç21 döneminde şirketin her iki fabrikasından yapılan üretimle
toplam 3.6 milyon adet lastik üretildi. 1Ç20'de üretilen toplam lastik
3,0 milyon adet idi. Geçen yıla göre kıyaslandığında üretimde artış
söz konusu.

Adet bazında üretim miktarı yıllık %21,5, ton bazında üretim miktarı
yıllık %18,2 arttı. İzmit fabrikasının kapasite kullanım oranı %6,
Aksaray fabrikasının %22 arttı.

Net Borç Pozisyonu Dengeli? Brisa?nın net borç pozisyonu 4Ç20?ye
kıyasla 301 milyon TL arttı. 1Ç21 döneminde şirketin 1.929 milyon TL
net borç pozisyonu bulunuyor. Buna karşın Şirketin net borç/FAVÖK
seviyesi 1.7 ile makul seviyelerde.

Cari oran 1.28x ve likidite oranı olan 1x ile şirketin borç çevirme
sorunu bulunmuyor. Brisa?nın Mart 2021 itibariyle 22 milyon TL yabancı
para pozisyon açığı bulunuyor. Bunun 9.8 milyon $?ı fazla, 10.8 milyon
¬?u açık ve 309.4 milyon Yen döviz açığı ile 2.2 milyon Sterlin fazlası
bulunuyor. Şirket 31 Mart 2021 itibarıyla, 2021 yılı içerisinde
gerçekleşecek olan ithalat işlemlerinin kur riskinden korunmak
amacıyla 16.500.000 ABD Doları tutarındaki vadeli mevduatı hedge
amaçlı tutmaktadır.

Değerlendirme & Hedef Fiyat

Brisa?nın 1Ç21 finansal sonuçlarını genel olarak güçlü ve dengeli
bulduk. 5.16x pd/dd ile 10 yıllık tarihsel ortalamasının üzerinde
işlem görüyor. Fd/FAVÖK 8.59x ile işlem görürken f/k rasyosu 10.44x?te
bulunuyor. Görece düşük iskontolu işlem gören BRISA yatırımcısına, son
üç ayda %8 ve yıl başına göre %32 getiri sundu. Bir yılda ise %177
yükseldi ve endeks üstü getiri sağladı. Son bir ayda endekse paralel
getiri getiren şirket hissesinin operasyonel sonuçlarını olumlu
bulduk. Ancak piyasa beklentisinin altında gerçekleşen net kar Şirket
hisse performansında ne kadar etkili olacak göreceğiz. BRİSA için İNA
modelimize göre 12 aylık hedef fiyatımızı 30,58 TL olarak
hesaplıyoruz. Borsa fiyatı olan 25.50 TL?ye göre %20 yükseliş
potansiyeli bulunuyor. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey