İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Ford Otosan (FROTO) 1Ç21?de beklentilerin üzerinde 1.819 milyon TL
net kar açıkladı. Beklentiler 1.475 mn TL seviyesindeydi. Net kar
yıllık bazda %189 artış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre %6
azaldı. Kardaki pozitif sapmada cirodaki %73?lük artış, güçlü talep ve
TL'deki değer kaybı etkili oldu. Şirkette 2020 yıl sonu devamı
niteliğinde yurt içi satış adetlerindeki artış sürdü. maliyet azaltıcı
önlemler ve etkin gider yönetimi İle güçlü ihracat performansı ile
yüksek kapasite kulanım oranı şirketin karlılığını destekleyen
unsurlar oldu. Aynı dönemde FAVÖK karı beklenti üzerinde 1.811 milyon
TL oldu.
Beklentiler 1.665 milyon TL seviyesindeydi. FAVÖK yıllık %102 arttı
ancak, çeyreklik bazda %22 geriledi. Özellikle güçlenen yurt içi
satışlarla ciro yılık olarak %73 artarak 16.254 Milyon TL oldu.
Çeyreklik olarak %22 geriledi. TL?deki değer kaybı kar marjlarına
olumlu yansıdı. Marjlarda geçen yıla göre 2 puan artış var. FAVÖK
marjı da yıllık 1,6 puan artışla %11,1 seviyesinde gerçekleşti. Favök
marjı 2011?den bu yana en yüksek seviyeyi gördü. Güçlü ciro devamı?
1Ç21'de yurt içi satış adetleri yıllık %41 arttı. Böylelikle yurt içi
satış gelirleri yıllık %100 artarak 3.718 milyon TL oldu.
Adeti bazında ihracat %29 artış gösterdi. İhracat geliri, kur etkisi
ve satış miksine bağlı olarak %67 arttı. Şirketin toplam satış
gelirleri, satış adetlerindeki %31 artış etkisiyle %74 arttı.
Yıllıklandırılmış $ bazlı satışlar 2011 yılından bu yana en yüksek
seviyeyi gördü ve 7.725 milyon $ ile rekor kırdı.
Borçluluk durumu yeniden geldi?
Şirketin net borç pozisyonu 2020 yılının aynı dönemine göre %55,0
azalırken, bir önceki çeyrek 43,2 milyon TL net nakdi bu dönemde 1,8
milyar TL net borç olarak gerçekleşti. Başka bir deyişle geçen çeyrek
net nakde dönen şirket yeniden net borç pozisyona geçti.
Buna karşın net borç/FAVÖK rasyosu ise 0,3 seviyesinde gerçekleşti.
Şirketin borç çevirmede hiçbir sorunu görünmüyor. 31 Mart 2021
itibariyle şirketin 5,6 milyar TL döviz açığı bulunmaktadır. Şirketin
nakit değerleri arttı? Şirketin nakit değerleri 2020 yıl sonuna göre
1,1 milyar TL artarak 9,2 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 1,3
milyar TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 327,5 milyon
TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 107,4 milyon TL
nakit girişi oldu.
2021 Beklentileri...
Şirket 2021 yıl sonu beklentilerini açıkladı. Buna göre toplam
otomotiv pazarının 900 - 950 bin arasında gerçekleşmesini ve perakende
satış adetinin 95-105 bin olmasını bekliyor. İhracat adeti 315 ? 325
bin, toplam satış adeti 410 ? 430 bin ve üretim adetinin 390 ? 410 bin
arasında gerçekleşmesini öngören şirket 450 ? 500 milyon ¬ yatırım
harcaması olabileceğini bekliyor.
Değerlendirme
Ford Otosan?ın 1Ç finansal sonuçlarını güçlü bulduk. Beklenti
dahilinde olan güçlü sonuçların kısa vadede fiyatlara yansımış
olabileceğini düşünüyoruz. Froto 10.20 pd/dd ile tarihi rekor
seviyenin yakınlarında işlem görüyor. Aynı şekilde 11.46x f/k ve
10.24x seviyesindeki fd/FAVÖK tarihi en yüksek seviyelere yakın işlem
görüyor. Yaşanabilecek geri çekilmelerin fırsat yaratabileceğini
düşünüyoruz."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey