ANALİZ-Erdemir 1. Çeyrek Finansal Sonuç Değerlendirmesi(İş Yatırım)

İş Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:

"Net kar beklentilerin üzerinde: Erdemir, 1Ç21 finansallarında hem
bizim beklentimizin hem de piyasa beklentisinin %22 üzerinde 2.62
milyar TL net kar açıkladı (İş Yatırım & Piyasa: 2.22 milyar TL).
Geçen senenin aynı döneminde bu rakam 300 milyon TL idi. Belirgin kar
payı büyümesi esas olarak iyi giden işletme performansına ve fx
kazançları ile beraber faiz gelirlerindeki artışlara dayanan finansal
gelir artışlarından kaynaklanıyor. Net gelir tahminimizdeki sapma,
beklenenden daha iyi gerçekleşen faaliyet marjlarından kaynaklandı.
Beklentilere büyük ölçüde paralel olarak (İş Yatırım: 10.68 milyar TL
Piyasa: 10.84 milyar TL), satış gelirleri 1Ç21'de yıllık bazda %64
artışla 10.46 milyar TL gerçekleşti. Yılın ilk çeyreğinde, geçen
senenin aynı dönemine göre 3 kattan fazla artış göstererek 3.85 milyar
TL olan FAVÖK, piyasa beklentisini %10 bizim beklentimizi %20
oranında aştı (İş Yatırım: 3.20 milyar TL Piyasa: 3.51 milyar TL).
Hissenin BIST100 endeksinin %55 üzerinde performans göstermesi,
Erdemir'in beklenenden daha iyi 1Ç21 sonuçlarına piyasanın vereceği
olumlu tepkiyi baskılayabilir.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Çelik fiyatlarındaki artışın sağladığı güçlü ciro artışı: Erdemir'in
gelirleri 1Ç21'de dolar bazında bir önceki yılın aynı dönemine göre
%36 artarak 1.4 milyar dolar seviyesine ulaştı. Şirketin satış hacmi
1Ç21'de yıllık bazda %4.6 artarak 2 milyon tona yükseldi. 1Ç21'de ton
başına ortama çelik satış fiyatı bir önceki çeyreğe göre %25, bir
önceki yıla göre %30 artarak 706$/ton'a yükseldi. Şirket, 2020 yılına
paralel olarak 2021 yılında da 8 milyon ton satış hacmi öngörüyor.

Operasyonel karlılıkta güçlü büyüme: Şirketin brüt kar marjı, çelik
fiyatlarındaki artış sayesinde 1Ç20'deki %13.8'den 1Ç21'de %34.9'a
çıktı. Faaliyet giderlerinin satışlara oranı, güçlü ciro büyümesi
sayesinde 1Ç20'deki % 2.7 oranından 1Ç21'de %2'ye geriledi. Sonuç
olarak, 1Ç21'de FAVÖK yıllık bazda %200 artış kaydederek 526$'a
yükseldi. Aynı zamanda, FAVÖK marjı da yıllık bazda 20.1 puanlık bir
artış göstererek %37 seviyelerine ulaştı. Ton başına FAVÖK ise 1Ç21'de
250$/ton oldu (1Ç20: 95$/ton 4Ç20: 144$/ton).

Net nakit pozisyonu: Şirketin net nakit pozisyonu 827 milyon dolar
tutarındaki temettü ödemesi ve 297 milyon dolar tutarındaki bağlı
ortaklık alımı nedeniyle 1Ç21 sonunda 58 milyon dolar'a geriledi
(4Ç20: 984 milyon dolar). 1Ç20'de 247 milyon dolar, 4Ç20'de ise 128
milyon dolar olan serbest nakit akımı, 1Ç21'de 253 milyon dolara
yükseldi.

Değerleme Üzerindeki Etki ve Görünüm

Çelik fiyatlarındaki artış eğiliminin, şirketin finansallarına 2Ç21'de
de olumlu yansımaya devam edeceğine inanıyoruz. Şirket bugün saat
17.00'de bir analist toplantısı düzenleyecek. Daha sonrasında
tahminlerimizi revize edeceğiz. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20210430104004898_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks H
-Foreks Haber Merkezi-