HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-ICBC Yatırım, Garanti Bankası için 11,00 TL hedef fiyatını ve 'al' tavsiyesini sürdürdü

ICBC Yatırım, Garanti Bankası için 11,00 TL hedef fiyatını ve 'al'
tavsiyesini sürdürdü.

ICBC Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"1Ç21 Bilanço Değerlendirmesi

Net kar beklentinin üzerinde - Garanti 2021'in ilk çeyreğinde
beklentilerin oldukça üstünde, 2 milyar 529 milyon TL net kar
açıkladı. Konsensüs 1 milyar 861 milyon TL net kar bekliyordu. Yılın
en zayıf çeyreği olması beklenen bu dönemde net faiz gelirinde düşüş
yüzde 4 ile sınırlı kalırken, güçlü ücret ve komisyon gelirleri,
alım-satım karı güçlü net karı destekledi. Özsermaye karlılığı ilk
çeyrekte 880 baz puan çeyreklik artışla yüzde 16,1 oldu.

Krediler sektörün üzerinde arttı - Garanti Bankası'nın TL cinsi
kredileri, tüketici kredileri ve kredi kartı harcamalarındaki artış
ile çeyreklik bazda yüzde 6 arttı. Yabancı para (YP) cinsi krediler
ise çeyreklik bazda yüzde 5 düştü. Banka yıllık bazda beklentimize
paralel yaklaşık yüzde 15 TL cinsi kredi büyümesi beklentisini korudu
ancak daha iyi olabileceği sinyalini verdi. Öte yandan, TL cinsi
mevduat büyümesi, 2020'nin son çeyreğindeki güçlü artış sonrası bu
çeyrek yüzde 2'ye yavaşlarken YP cinsi mevduat yüzde 6 daraldı. Sonuç
olarak toplam kredi/mevduat rasyosu yüzde 100'e yükseldi. Artan
mevduat faiz oranına rağmen vadesiz mevduatın toplam içindeki payı da
sektör ortalamasının oldukça üzerinde yüzde 43'e yükseldi.

Net faiz marjı daraldı - TL cinsi mevduat maliyetlerindeki sert
yükselişe bağlı olarak kredi-mevduat makası daraldı. TÜFE'ye endeksli
menkul kıymet gelirleri çeyreklik yüzde 33 gerileyerek 993 milyon TL
oldu. Bankanın swap maliyetleri çeyreklik bazda yüzde 50 artarak 2
milyar 324 milyon TL oldu. TL cinsi kredi-mevduat makası 57 baz puan
daraldı. Sonuç olarak swap maliyetine göre düzeltilmiş net faiz marjı
çeyreklik 113 baz puan daraldı. Banka 2021 yılı için 100 baz puan net
faiz marjı daralma beklentisini değiştirmedi. Bizim tahminimiz de net
faiz marjında yıllık 100 baz puan daralma olacağı yönündedir. Banka
TCMB'nin en erken 3. çeyreğin sonundan başlayarak 300 baz puan faiz
indirimine gidebileceğini tahmin ediyor.

Ücret gelirleri güçlü seyretti - Net ücret ve komisyon gelirleri
1Ç21'de çeyreklik yüzde 25, yıllık yüzde 11 arttı. Nakdi kredilere
bağlı ücretler yıllık yüzde 35 arttı. Operasyonel giderler ise yıllık
yüzde 13 artarken, kur riskinin hedge ediliyor olması nedeniyle TL'nin
değer kaybına bağlı 300 baz puan artışın net kara etkisi olmadı.

Sermaye yeterlilik rasyosu (SYR) güçlü kaldı - Garanti Bankası'nın
konsolide SYR'si, artan kredi ve operasyonel risk, menkul kıymetlerde
değerleme, kur riski ve temettü ödemesiyle çeyreklik 110 baz puan
gerileyerek yüzde 17.4 oldu.

Değerleme - Hisse son bir yılda %13 düştü ve BIST-100 endeksine görece
%36 daha zayıf bir performans gösterdi. Bankanın dolar bazında piyasa
değeri son 10 yılın en düşük seviyesine yakın seyrediyor. 2021
tahminlerimize göre 3,6x F/K ve 0,44x PD/DD çarpanlarından işlem gören
Garanti Bankası için 11,00 TL hedef değeri ile AL önerimizi
sürdürüyoruz."

Analizin tamamı için:

https://www.icbcyatirim.com.tr/tr/images/pdf/GARAN-20210430-ICBC-TR.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey