HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Oyak Yatırım, Aselsan için 22,50 TL hedef fiyatla 'Endeks Üstü Getiri' tavsiyesini korudu

Oyak Yatırım, Aselsan için 22,50 TL hedef fiyatla 'Endeks Üstü Getiri'
tavsiyesini korudu.

Detaylar şu şekilde:

"Aselsan 1Ç21?de, 1,201mnTL olan piyasa beklentisine paralel 1,234mnTL
net kar (+%34 y/y, -%16 ç/ç) açıkladı. Kurum beklentimiz 1,190mnTL net
kar açıklanması yönündeydi. Güçlü operasyonel sonuçlara ek olarak, kur
farkı nedeniyle elde edilen 897mnTL?lik diğer gelir kalemi, net karın
ilk çeyrekte yüksek açıklanmasında önemli bir rol oynadı. FAVÖK
761mnTL (+%23 y/y, -%64 ç/ç) seviyesinde gerçekleşti ve 744mnTL olan
piyasa beklentisinin (OYAK: TL740mn) hafif üzerinde sonuçlandı.

Satışlardaki büyüme devam ediyor

Yurt içi satışlar yıllık %21 yükselerek 2,973mnTL olurken, ihracat
gelirleri de geçen yılın aynı dönemine göre %37 artarak 200mnTL oldu.
Böylelikle, yılın ilk çeyreğinde Aselsan cirosunu yıllık %22 artırarak
3,173mnTL?ye yüksellti. Piyasa beklentisi 3,157mnTL ve kurum
beklentimiz 3,150mnTL?ydi.

Kar marjı yüksek projeler/teslimatlar marjları yine destekledi

Şirket yılın ilk çeyreğinde, kar marjı yüksek projelerin/teslimatların
satışını sürdürdü ve genel olarak marjlar, piyasa beklentilerinin
hafif üzerinde sonuçlandı. Brüt kar marjı yıllık 0.4 puan iyileşme
kaydetti ve %29.4 oldu. Ancak, yıllık bazda %150 oranında artan
Pazarlama ve Satış Giderleri neticesinde operasyonel giderler/satışlar
%8.4 mertebesinde gerçekleşti. Hatırlatmak gerekirse bu oran, bir
önceki çeyrekte %4.3 ve bir önceki yılın aynı döneminde %7.6 idi.
Böylelikle FAVÖK marjı %23.6 olan piyasa beklentisinin (OYAK: %23.5)
400 baz puan üzerinde %24 olarak açıklandı.

Ticari borçlardaki azalma nakit akışını baskıladı

Aselsan?ın ticari borçlarında sürpriz bir şekilde 1mlrTL?lik azalma
meydana geldi ve 3.2mlrTL seviyesine geriledi. Bu nedenle, 2020
yılsonunda 8.4mlrTL olan işletme sermayesi 1Ç21?de 9.8mlrTL seviyesine
yükseldi. İşletme sermayesi/satışlar çeyreksel bazda 7, yıllık 16 puan
artarak %59?a yükseldi. Bu bilgiler ışığında, 1Ç21?de 1mlrTL?nin
üzerinde bir nakit çıkışı meydana geldi ve 2020 yılsonu itibariyle
209mnTL olan net nakit pozisyonu 1,072mnTL net borç seviyesine
dönüştü. Net Borç/FAVÖK 0.3x oldu.

İlk çeyrekte 114mnUSD tutarında yeni sözleşmeler kazanıldı

Şirket 1Ç21?de, 114mnUSD tutarında yeni sözleşmeler imzaladı (4Ç:
533mnUSD) ve toplam bakiye sipariş tutarı 9mlrUSD oldu (2020:
9.5mlrUSD).

2021 beklentilerinde değişiklik olmadı

Aselsan 2021 beklentilerinde herhangi bir değişikliğe gitmedi ve
yıllık bazda %40-50 bandında ciro büyümesi, %20-22 bandında FAVÖK
marjı ve 2mlrTL?lik yatırım harcaması hedeflerini korudu. Bilançodaki
zayıflamaya rağmen ?Endeks Üstü Getiri? önerimizi koruyoruz. İşletme
sermayesindeki yaşanan artışa rağmen, şirket hissesinin 7.2x FD/FAVÖK
ve 6.3x F/K gibi cazip sayılabilecek çarpanlarla işlem görmesi
nedeniyle, Aselsan için ?Endeks Üstü Getiri? önerimizi ve
22.50TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz."

https://www.oyakyatirim.com.tr/Reports/DownloadFile?fileUrl=gunluk_bulten_20210428.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey