Ana SayfaANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(QNB Finansbank)----

ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(QNB Finansbank)

13 Nisan 2021 - 08:46 borsagundem.com

QNB Finansbank Erkin Işık ve Deniz Çiçek Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Şubat ayı cari işlemler dengesi, beklentilerle uyumlu olarak 2.6
milyar dolar açık verdi. 12 ay birikimli cari işlemler açığı 1.2
milyar dolar artışla 37.8 milyar dolara (GSYH'nin % 5.3'üne) geldi.
Cari açığın yılın ikinci yarısında gerilemesini bekliyoruz, fakat
pandemiye bağlı riskler dengelenmeyi sınırlayabilir. ? İşsizlik oranı
Şubat?ta önceki aya göre 0.7 puan artarak %13.4 oldu. Geniş tanımlı
işsizlik göstergesi olan atıl işgücü oranı ise önceki ayki %29.5?ten,
%28.3?e geriledi. Düşüşe rağmen bu gösterge, pandemi öncesi seviyelere
göre oldukça yüksek seviyededir. ? TCMB?nin analitik bilanço
verilerine göre 9 Nisan haftasında brüt döviz rezervi 1.8 milyar dolar
artarken, net rezerv 0.7 milyar dolar geriledi. ? Bugün yurtiçinde
Şubat ayı sanayi üretim endeksi ve perakende satış hacim endeksi,
yurtdışında ise ABD Mart ayı TÜFE açıklanacak.
Şubat'ta cari açık beklentiler doğrultusunda gerçekleşti Şubat ayı
cari işlemler dengesi, tahminimizle ve piyasa beklentisiyle uyumlu
olarak 2.6 milyar dolar açık verdi. Cari açık bir
önceki yılın aynı ayında 1.4 milyar dolar açık vermişti. Önceki yıla
göre dış ticaret açığında belirgin değişiklik olmazken, büyük ölçüde
turizm kaynaklı olarak 1 milyar dolar azalan hizmet gelirleri cari
dengedeki bozulmanın belirleyicisi oldu. 12 ay birikimli cari
işlemler açığı 1.2 milyar dolar artışla 37.8 milyar dolara (GSYH'nin
% 5.3'üne) geldi. Net enerji 0.4 milyar dolar ve net altın
ithalatı 0.3 milyar dolar azalırken, bunlar hariç (çekirdek) cari
işlemler dengesi 2 milyar dolar bozulma kaydetti. Bunun sonucunda 2018
sonlarından beri fazla veren 12 aylık çekirdek cari işlemler dengesi
GSYH'nin %0.8'ine geriledi. (Grafik 1) Şubat ayında yüksek cari
işlemler açığı ve uzun vadeli sermaye çıkışlarına rağmen, doğrudan
yatırımlar, kısa vadeli sermaye ve portföy girişleri ile net
hata-noksan kalemindeki fazla sonucunda, döviz rezervleri 0.9 milyar
artarak toparlanmaya devam etti. Döviz rezervlerindeki düşüş trendi
geçtiğimiz Ekim ayında tersine dönmüştü. O tarihten bu yana, ödeme
dengesi istatistiklerine göre 15.3 milyar dolar rezerv birikimi
yaşandı. Ancak bu, Mart-Eylül 2020'deki 42.7 milyar dolarlık düşüşünün
ardından gerçekleşti. Dolayısıyla, son 12 ayda hala 27.4 milyar ABD
doları döviz rezerv kullanımı olduğu görülüyor. (Grafik 2)
Son 12 ayda ayrıca, kısa vadeli sermaye hesabı üzerinden 13.8
milyar dolar ve doğrudan yabancı yatırım yoluyla (çoğunlukla
gayrimenkul alımlarından) 4.4 milyar dolar giriş kaydedilirken, uzun
vadeli sermaye hesabından 8.1 milyar dolar çıkış gerçekleşmiştir.
Bankaların ve şirketlerin yıllıklandırılmış uzun vadeli borç çevirme
oranı % 81 ile düşük seviyededir. Öncü ticaret verileri, güçlü ihracat
performansı sayesinde dış ticaret açığının Mart ayında bir önceki yıla
göre 0.8 milyar dolar azaldığını gösteriyor. Ayrıca, geçen yılın Mart
ayında kapanma önlemlerinin başlatılması ve hizmet gelirlerinin keskin
bir şekilde düşmesi nedeniyle, yıllık karşılaştırmada hizmet
gelirlerindeki düşüş oldukça azalacaktır. Böylelikle, 2020 yılının
aynı ayındaki 5.4 milyar dolara karşılık, Mart ayı cari işlemler
açığının 4.2 milyar ABD dolar civarında olmasını bekliyoruz. Böylece,
yıllıklandırılmış açık GSYH'nin %5.1'ine düşecek. Küresel kapanma
önlemlerinin hafifletilmesi ve hizmet gelirlerinin toparlanmasıyla,
cari işlemler açığının yılın ikinci yarısında azalacağını ve
yılsonunda 23.5 milyar dolar (GSYH'nin %3.1'i) seviyelerinde olacağını
tahmin ediyoruz. Bununla birlikte, Covid-19 vaka sayılarının son
dönemde artması, turizmde daha zayıf bir gerçekleşme riskini doğuruyor
ki, bu da daha yüksek bir cari işlemler açığına yol açabilir.
Şubat?ta işsizlik arttı, atıl işgücü yüksek kaldı Mevsimsellikten
arındırılmış (dar tanımlı) işsizlik oranı Şubat?ta önceki aya göre 0.7
puan artarak %13.4 oranında gerçekleşti. Bu artışta, toplam istihdamın
sanayi sektörü ağırlıklı olarak aylık 22 bin kişi gerilemesinin
yanında, işgücüne katılım oranının önceki aya göre 0.3 puan artarak
%50.1 olması etkili oldu. Şubat?ta 0.1 puanlık küçük bir düşüş
gösteren istihdam oranı ise %43.4 oldu. Çalışan sayısının çalışma
çağındaki nüfustaki payını gösteren bu oran Nisan 2020?de %40.4?e
kadar gerilemişti. İstihdam oranı Ocak 2018?deki %47.7 olan zirve
noktasının bir hayli altında bulunuyor. Geçen ay veride yapılan
revizyonun ardından manşet işsizlik oranının yanı sıra, daha geniş
tanımlı işsizlik göstergeleri de veri setine eklenmişti. Bunlar
içerisinde, standart işsizlerin yanı sıra eksik istihdamı (işbaşında
olduğu halde istediği sürenin altında çalışmak zorunda kalan) ve
potansiyel işgücünü (aktif olarak iş aramayan fakat iş bulursa
çalışabilecek durumda olan) de dikkate alan en geniş tanımlı gösterge
olan atıl işgücü oranını da önemli buluyoruz. Bu oran, önceki aya göre
1.2 puan düşüşle Şubat ayında %28.3?e gerileyerek, kısmi bir
iyileşmeye işaret etti. Düşüşe rağmen bu gösterge, %20?nin altında
olan pandemi öncesi seviyelere göre oldukça yüksek seviyededir.
(Grafik 3) Açıklanan verilerden yaptığımız hesaplamaya göre, Şubat
ayı itibariyle 4.2 milyon kişilik işsiz sayısının yanında, 2.0 milyon
kişilik eksik istihdam ve 3.7 milyon kişilik potansiyel işgücü
bulunmaktadır. Sonuç itibariyle atıl işgücü 10.0 milyon kişi ile
önceki aya göre 0.5 milyon kişi gerilese de, pandemi öncesindeki
seviyeyi yansıtan 2019 ortalamasının 3.5 milyon kişi
üzerindedir. İstihdamdaki sektörel gelişmelere baktığımızda, Şubat?ta
tarımda %1.1, sanayide %2.8 düşüş, diğer taraftan inşaatta %2.3 ve
hizmetlerde %1 artış gözlendi. Son aylarda güçlü artış kaydeden sanayi
istihdamının azalmasında, tedarik zincirinde yaşanan sorunlarla bazı
fabrikaların üretime ara vermesi etkili olmuş olabilir. Yine de sanayi
istihdamı yıllık bazda %1.6 artış gösterdi. İnşaat istihdamı yıllık
%9.5 yükselirken, hizmet istihdamı yüzde %2.3 aşağıda, tarım istihdamı
geçen yılla aynı seviyelerde gerçekleşti. (Grafik 4) Ekonomik
aktivitenin Mart ayı başlarında güçlü seyretmesi ile istihdam
görünümündeki kısmi düzelmenin devam ettiğini düşünüyoruz. İşkur?un
açıkladığı kısa çalışma ödeneği alan kişi sayısı Mart ayında 1.1
milyon kişi ile önceki aya göre 0.2 milyon kişi, Ocak ayına göre de
0.3 milyon kişi gerilemiştir. Ancak önümüzdeki dönemde, finansal
koşullardaki sıkılaşmanın etkisi ve kapama önlemlerinin artması ile
istihdam görünümünün tekrar bozulma eğilimine girebileceğini tahmin
ediyoruz.
Döviz rezervleri görünümü TCMB?nin analitik bilanço verilerine
göre 9 Nisan haftasında brüt döviz rezervi 1.9 milyar dolar artışla
89.3 milyar dolara yükseldi. Bu artışta, bankaların TCMB?de zorunlu
karşılık, teminat depo ve rezerv opsiyon mekanizması kapsamında
tuttukları döviz miktarını 2.6 milyar dolar arttırarak 72.8 milyar
dolara yükseltmeleri etkili oldu. Bunu hariç tutan net döviz rezervi
ise 0.7 milyar dolar gerileyerek 9.95 milyar dolara geriledi. Bu
düşüş, bankaların TCMB ile yaptıkları swap miktarındaki azalışla
açıklanabilmektedir.
Piyasalarda bugün ABD?de altyapı harcamalarına yönelik mali paket
üzerindeki çalışmalar devam etti. S&P 500 endeksi dün değişmezken, VIX
endeksi sınırlı bir değişimle 16.9 oldu. 10 yıllık ABD tahvil faizi
hafifçe yükselerek %1.69 civarına gelirken, EUR/USD yatay seyrederek
bu sabah 1.890 civarında başladı. Brent petrol fiyatı 63.5 dolar
seviyesi etrafında kaldı. Ons altın fiyatı da sınırlı bir azalışla
1730 dolar civarına geldi. Asya ve Pasifik hisse senedi endeksleri ise
Çin?de ihracatın güçlü arttığını gösteren verilerin de desteğiyle
bugün çoğunlukla yükseldi. USD/TL yatay bir eksende dalgalandıktan
sonra bu sabah 8.17 seviyesinde başladı. 5 yıllık Türkiye CDS primi
değişmeyerek 443 baz puan oldu. 2 yıllık tahvil faizi ise 23 baz puan
düşüşle %18.42 oldu. Hazine dünkü ihalelerde, 2 yıllık sabit kuponlu
tahvilden %19.02 ortalama bileşik faizle 1.8 milyar TL, 5 yıllık
TLREF?e endeksli tahvilden 2.3 milyar TL tutarında satış yaptı.
Rekabetçi olmayan satışlarda da kamu kurumlarından ve piyasa
yapıcılardan toplam 4.6 milyar TL borçlandı. Bu ayki borçlanma planı
33 milyar TL olan Hazine?nin dünkü borçlanması 8.7 milyar TL?ye
ulaştı. Hazine?nin yarın da 3 yıl vadeli altına dayalı tahvil ve kira
sertifikası ihracı olacak. Bugün yurtiçinde Şubat ayı sanayi üretim
endeksi ve perakende satış hacim endeksi açıklanacak. Mevsimsellikten
arındırılmış sanayi üretiminin endeksin önceki aya göre yatay
kalmasını, bu doğrultuda da işgünü etkisinden arındırılmış üretimin
yıllık %9.1, arındırılmamış endeksin de %6.6 artış göstermesini
bekliyoruz. Foreks anketinde beklentiler, takvim etkisinden
arındırılmış endekste %9.2, arındırılmamışta da %6.9 yıllık artış ile
bizim tahminlerimize yakın oluştu. Dün açıklanan işgücü verilerinde
sanayi istihdamının düşmesi tahminimizde bir miktar aşağı yönlü riske
işaret ediyor. Son aylarda zayıf seyreden perakende satışlar hacminde
ise, kredi kartı harcama verileri Şubat ve Mart aylarında toparlanma
işaret ediyor Yurtdışında ise bugün Mart ayı ABD TÜFE enflasyonu
açıklanacak. TÜFE?nin aylık %0.5 artması ve yıllık enflasyonun önceki
aya göre 0.7 puan yükselerek %2.5 olması bekleniyor."

Analizin tamamı için:

https://www.qnbfinansbank.com/medium/document-file-3087.vsf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey