İntegral Yatırım, Bim için hedef fiyatını 98 TL olarak belirledi.
İntegral Yatırım'ın konuya ilişkin raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Şirket, 4Ç20 döneminde 825,2 mn TL net kâr açıkladı
BIMAS 4Ç20 döneminde piyasa beklentisi olan 679 mn TL?nin
üzerinde 825 mn TL kar açıkladı. Net kar yıllık bazda % 159 artış
gösterdi. Net kardaki artışta, %45 ciro büyümesi ve artan kar marjları
etkili oldu.
Güçlü ciro büyümesi
4. çeyrekte satış gelirleri piyasa beklentisi olan 14.775 mn TL?nin
üzerinde yıllık bazda %45,4 artışla 15.309 mn TL?ye yükseldi. Bir
önceki yılın aynı çeyreğine göre 1017 adet yeni mağaza açılışı (%12
mağaza büyümesi) ve Türkiye mağazalarında mağaza başına günlük
like for like (aynı mağaza) satışlarının %31 artışla 19.336 TL?ye
yükselmesi satış gelirlerinin yıllık bazda güçlü büyümesinde etkili
oldu. Covid-19 ile mücadele döneminde mağaza başına müşteri
trafiği %13 daralsa da sepet hacmi %50 büyüme gösterdi.
4. çeyrekte güçlü operasyonel karlılık devam etti
FAVÖK piyasa beklentisi olan 1.331 mn TL?nin üzerinde yıllık %90
artışla 1.525 mn TL?ye yükseldi. Brüt kar marjı 1,7 puan artışla
%18,7, FAVÖK marjı 2,3 puan artışla %10 seviyesinde gerçekleşti.
Net borç / FAVÖK 0,5x seviyesinde korundu
2019 yılsonunda 2.615 mn TL olan net borç, bir önceki çeyrek 2.023
mn TL seviyesinde gerçekleşmişti. 2020 yılsonu itibarıyla da artış
göstererek 2.317 mn TL oldu. Ancak, şirketin yurtiçi ve yurtdışı
operasyonlarının finansmanını iç kaynaklarından karşıladığını
belirtmek istiyoruz. Dolayısıyla banka kredisi kullanmıyor. Net borç /
FAVÖK 0,5x ile düşük seviyede bulunuyor. (3Ç20: 0,5x)
Operasyonlarının çoğunu TL üzerinden gerçekleştiren şirketin 29 mn
TL döviz fazlası bulunmaktadır.
Güçlü nakit akışı
BIMAS operasyonel faaliyetlerinden güçlü nakit akışı yaratmaya
devam ediyor. 2020 yılında yatırım faaliyetlerinden 2.974 mn TL,
finansman faaliyetlerinden 1.822 mn TL nakit çıkışı olmasına rağmen,
işletme faaliyetlerinden 4.744 mn TL nakit girişi sağlandı ve şirketin
nakitleri 1.112 mn TL oldu. (2019:1.154 mn TL)
12 Aylık sonuçlar
2020 yılında %12 büyüme gösteren mağaza sayısı ve like for like
mağaza satışlarının %28,4 artış göstermesi ile satış gelirleri %38
artışla 55.495 mn TL oldu. FAVÖK %61 artışla 5.066 mn TL?ye
yükseldi. Brüt kar marjı 0,9 puan artışla %18,2, FAVÖK marjı da 1,3
puan artışla %9,1 seviyesinde gerçekleşti. Net kar güçlü ciro artışı,
kar marjlarının artış göstermesi ve azalan finansman giderleri
sayesinde yıllık bazda %113 artış göstererek 2.607 mn TL oldu.
2021 yılı beklentileri
2020 yılında %12 büyüme gösteren mağaza sayısı ve like for like
mağaza satışlarının %28,4 artış göstermesi ile satış gelirleri %38
artışla 55.495 Şirket 2021 yılı beklentilerini açıkladı. Ciroda
%20-25 aralığında büyüme, FVAÖK marjının %8(+- 0,5), yatırım
harcamalarının ise 1.750 mn TL olmasını hedefleniyor.
2021 yılında brüt 3.50 TL temettü kararı
BIMAS 2021 yılında iki taksit halinde ödenecek olan brüt 3.5 TL
temettü dağıtım teklifinin genel kurul onayına sunulacağını bildirdi.
Temettü verimi %5,1?e denk gelmektedir. En son 2021 yılı Ocak ayında
olağanüstü yedeklerden 2 TL temettü ödeyen şirketin temettü kararını
ve temettü verimini pozitif görüyoruz.
Değerlendirme ve hedef fiyat
4Ç20 finansal sonuçları başarılı buluyoruz. BIMAS bu sonuçlarla
birlikte oldukça makul piyasa çarpanları ile işlem görüyor. F/K 15,9x,
PD/DD 5,8x, FD/FAVÖK 8,6x seviyesinde bulunurken, bu çarpanlar son 10
yılın en düşük çarpanlarına işaret ediyor. Başarılı finansal sonuçlar
ve 2021 yılı öngörüleri sonrasında BIMAS için yaptığımız İNA
çalışmamızda 12 aylık dönem için 98 TL hedef fiyat hesaplıyoruz. Borsa
fiyatı olan 68.25 TL fiyata göre %43,5 yükseliş potansiyeli bulunuyor."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey