ANALİZ-Enflasyon Notu (Spinn Danışmanlık)

Spinn Danışmanlık Kurucu Ortağı ve Ekonomist Özlem Derici
Şengül Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Enflasyonda beklenenin üzerinde artış

Şubat ayında TÜFE enflasyonu %0,75?lik piyasa beklentisi ve
%0.6?lık bizim beklentimize karşılık %0.91 olarak gerçekleşti. Yıllık
enflasyon bir ay önceki %14.97 seviyesinden %15.60'a yükseldi. İyi
haber ise aylık bazda %1.3 olarak gerçekleşen mevsimsellikten
arındırılmış verilerle hesapladığımız trend enflasyonun yönünü aşağı
çevirip %21.8?den %17.4?e gerilemesi oldu. Öte yandan ÜFE enflasyonu
yükselişini sürdürerek %26.16?dan %27.09?a çıktı. Maliyet unsurlarının
ve sanayi sektöründeki canlılığın yansımasını gördüğümüz ÜFE
enflasyonu önümüzdeki dönemde tüketici fiyatlarında yukarı yönlü baskı
unsuru olmaya devam edecek gibi görünüyor. Petrol fiyatlarındaki
artışlarla yıldan yıla %3.2?den %8.4?e yükselen enerji kategorisindeki
artışlar TÜFE tarafında ulaştırma kategorisinde yıllık enflasyonun
%21.4?ten %22.5?e çıkmasına neden olmuş gibi görünüyor. Benzer şekilde
gıda ürünleri imalatında yıllık enflasyonun %26.6?dan %28.6?ya çıkması
TÜFE?de gıda enflasyonunu %18.4?ten %18.7?ye taşıyan unsurlardan bir
tanesi. Gıda ve enerji fiyatları dışında da enflasyonda yükseliş
eğiliminin devam ettiğini görüyoruz. B ve C endeksleri aracılığıyla
takip ettiğimiz çekirdek enflasyon göstergeleri Ocak ayındaki %16.0 ve
%15.5 seviyelerinden sırayla %16.9 ve %16.2?ye yükseldi. ÜFE ve
çekirdek enflasyonda artış eğilimi TÜFE?ye dayalı trend
enflasyonundaki gevşemeye rağmen TCMB?den ek sıkılaştırma
beklentilerini arttıracaktır. Nisan ayında en yüksek seviyeyi
görmesini beklediğimiz TÜFE enflasyonunun seviyesi önceki beklentimiz
olan %15.5 civarından %16.0'nın üzerine çıkmış durumda. TCMB
yetkilileri, bugünkü yatırımcı toplantısında enflasyonun bekledikleri
patika dahilinde hareket ettiğini ve yukarı yönlü risklerin modelleri
içinde yer aldığını belirtti. Bu yüzden TCMB'den 18 Mart'ta bir ek
sıkılaştırma beklemiyoruz ancak piyasada türbülans artar, kurdaki
yükseliş enflasyonu ve beklentileri tehdit eder hale gelirse TCMB'den
politika faizinde bir artış bekleriz. Böyle bir senaryoda TCMB'nin bir
faiz artışına gitmemesi ise %12.0 seviyesindeki yılsonu TÜFE
enflasyonu beklentimizde yukarı yönlü bir revizyona gitmemizi
gerektirir.
Trend Enflasyon (mevsimsellikten arındırılmış, yıllıklandırılmış,
3 aylık hareketli ort.)
Ana kategorilerin aylık enflasyona katkılarına baktığımızda en
yüksek katkının 0,67 puan ile gıda ve alkolsüz içeceklerden geldiğini
görüyoruz. Geçen sene Şubat?ta %2.3 olarak gerçekleşen gıda ve içecek
enflasyonunun bu ay %2.6?ya yükselmesi yıllık enflasyonun %18.1?den
%18.4?e yükselmesine neden olmuş gibi görünüyor. Ayrıca sağlık
ekipmanlarındaki maliyet artışı da enflasyona 0.1 puan ek katkıda
bulunmuş durumda. Ulaştırma ve otel ve restoranlardan 0.07 puanlık
katkılar gelirken önümüzdeki dönemde özellikle hizmet sektöründe
maliyetlerin tüketicilere yansıtıldığına ve hizmet sektörü
enflasyonunun artış gösterdiğine şahit olabiliriz. Ocak ayında yıllık
bazda %11.5 olahizmet enflasyonu %11.7?ye yükselirken alt endekslerden
lokanta ve oteller %12.89?dan %13.44?e yükseldi. Özellikle turizm,
lokanta ve oteller sektöründe ekonomik açılmanın yaşanması sadece
hizmet sektörü değil gıda fiyatları üzerinden de yukarı yönlü bir
baskı oluşturabilir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey