Şeker Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne güçlü tepki alımlarıyla başlayan BIST-100 endeksi ilerleyen
saatlerde alımlarını güçlenmesiyle günü %3,81 yükselişle 1.527,45?den
tamamladı. Geçen hafta, ABD 10 yıllık tahvil faizlerindeki yükseliş ve
Fed?in beklenenden erken sıkılaşmaya gitmek zorunda kalacağı
beklentileriyle güçlü satışlar yaşanan borsalar, yeni haftaya ABD
tahvil faizlerindeki gevşeme ve ABD ek teşvik paketinin Temsilciler
Meclisi ?nde onaylanması ile yeni haftaya güçlü tepki alımlarıyla
başladı. BIST ise TL?nin geçen haftaki kayıplarının bir kısmını geri
almasının da etkisiyle pozitif ayrışarak günü güçlü yükselişle
kapattı. Geçen hafta negatif ayrışan TL, ABD tahvil faizlerindeki
gevşeme ile geçen haftaki değer kayıplarının bir kısmını geri alarak
günü güçlü pozitif ayrışma ve değer kazancıyla kapattı. VIX endeksi 24
seviyesi altına gerileyerek kısa vadeli volatilitenin düşmeye
başladığına ve piyasalardaki endişenin şuan için ortadan kalktığına
işaret ediyor. Önümüzdeki dönemde piyasalarda oynaklığın devam etmesi
beklenirken, piyasaların gözü tahvil faizlerindeki eğilimde olacak.
Geçen hafta 320 seviyelerine kadar yükselen CDS?ler günü 304
seviyelerinden kapattı. CDS?ler kısa vadede 340 seviyesi altında
kaldıkça, TL varlıklara yönelik risk alma iştahının orta vadede devam
etmesi beklenir. BIST ?in kısa vadede yurtdışı borsalardaki eğilime
paralel hareket etmesi beklenirken, yurtdışı piyasalarda endişeler
azalmış olsa da dalgalı seyrin devam edebileceğini düşünüyoruz. Kısa
vadede ABD teşvik paketine yönelik pozitif beklentiler risk alma
iştahının güçlü kalmasını sağlayabilir. Ancak enflasyonda yükselişe
işaret eden veriler gelmesi ya da ABD tahvil faizlerinin tekrar
yükselişe geçmesi durumunda borsalarda satışlar tekrar artabilir. BIST
kapanışına göre ABD ve Almanya vadeli endeksleri hafif negatif seyir
izlerken, Asya tarafında majör borsalar düşüşle seyrediyor ve karışık
bir görünüm seyir var. Endeksi güne pozitif eğilimle başlaması
beklenirken, yurtdışı borsalarda bir bozulma yaşanmadıkça yükseliş
eğilimini korunması beklenmektedir.
Arçelik (ARCLK) Kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings,
Arçelik?in "BB" olan yabancı para ve TL cinsinden uzun vadeli kredi
notlarını, "AAA (tur)" olan Uzun Vadeli Ulusal Kredi Notunu teyit
etmiş ve notların "negatif" olan görünümlerini "durağan" olarak revize
etmiştir. Fitch Ratings, Arçelik?in kıdemli teminatsız tahvil notunu
ise "BB" olarak teyit etmiştir.
Kardemir (KRDMD) 4Ç20?de oldukça kuvvetli, 457mn TL tutarında net
kar açıklamıştır (4Ç19: -129mnTL 3Ç20: -129mn TL). Açıklanan net kar,
piyasa ortalama beklentisi olan 470mn TL paralelinde, ancak Şirket?in
gerileyen borçluluğu ve dolayısıyla görece olarak azalan finansal
giderleri nedeniyle, beklentimiz olan 408mn TL?nin üzerinde
gerçekleşmiştir. Çelik fiyatları 4Ç20?de hızlı yükseliş
göstermişlerdir. Bunun yanında Kardemir, toplam satış hacmini yıllık
bazda %4 (çeyreklik %1) arttırarak 592bin ton?a yükseltmiştir. TL?nin
yıllık bazdaki değer kaybının fiyatlama üzerindeki olumlu etkisiyle
birlikte Kardemir?in 4Ç20 satış gelirleri yıllık bazda %57.5
(çeyreklik %22.5) artarak, 2,348mn TL?ye ulaşmış, ve piyasa ortalama
beklentisi olan 2,319mn TL?nin paralelinde, ancak tahminimiz 2,226mn
TL?nin üzerinde gerçekleşmiştir. Çelik fiyatlarındaki hızlı artış
nedeniyle, çelik üretim marjları 4Ç20 ?de belirgin iyileşme göstermiş,
ve Kardemir?in ton başına elde ettiği FAVÖK yıllık bazda 5.5x
(çeyreklik %80) artarak 132 ABD doları/ton olarak gerçekleşmiştir.
Böylelikle Şirket?in FAVÖK?ü de geçtiğimiz yılın aynı döneminin 7.8x
katı (çeyreklik %93.7 artışla) 614mn TL?ye ulaşmış ve piyasa ortalama
beklentisi olan 582mn TL?nin üzerinde, ancak tahminimiz 603mn TL
paralelinde gerçekleşmiştir. Kardemir?in FAVÖK marjı da yılık bazda
20.8 y.p. (çeyreklik 9.6 y.p.) artarak %26.1 olarak gerçekleşmiştir.
Böylelikle Şirket?in borçluluğunda azalma gerçekleşmiş, ve TL?nin
dönem sonunda değer kazanımıyla, Şirket?in 4Ç20 sonunda (türev ürünler
dahil) 91mn ABD dolar ve 143mn Euro açık pozisyonuna bağlı olarak kur
farkı geliri kaydedilebilmiş olmasıyla 18mn TL net finansal gelir
kaydedilmiştir (4Ç19 net finansal giderler: 84mn TL, 3Ç20 net finansal
giderler: 235mn TL). Sonuç olarak Kardemir, 4Ç20 ?de kuvvetli
operasyonel performansı ve olumlu kur ortamı etkisiyle, 457mn TL net
kar kaydetmiştir. Şirket?in net borcu 4Ç20 sonunda 808mn TL?ye, net
borç/FAVÖK oranı da 0.6x?a gerilemiştir (3Ç20 sonu: 2.7x). 4Ç20?de
gerçekleşen kuvvetli net karlılık ile Kardemir?in 9A20 sonunda 396mn
TL olan net zararı, 2020 yılı sonunda 61mn TL tutarında net kara
dönüşmüştür. Açıklanan sonuçların Şirket payları kısa dönem
performansını olumlu etkileyebileceğini düşünmekteyiz. Kardemir,
sonuçların açıklanmasıyla 2020 yılı net karından nakit kar payı
dağıtımı yapılmayacağı yönündeki kararını, ve bu kararın onaylanması
beklenen y ıllık Olağan Genel Kurul Toplantısı?nın 29 Mart 2021
tarihinde yapılacağını paylaşmıştır.
Koza Altın (KOZAL) yılın son çeyreğinde 363mn TL net kar elde
ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise Şirket 507mn TL net
kar açıklamıştı. Bu çeyreğe ilişkin açıklanan net kar rakamı
piyasadaki ortalama net kar beklentisi olan 603mn TL ?nin gerisinde
kalmış oldu. Bu çeyrekte açıklanan net kar rakamının da eklenmesiyle
şirketin 12A20?de kümüle net kar rakamı 1.810mn TL seviyesine ulaşmış
oldu (12A19: 1.767mn TL net kar). Şirket ?in 4Ç20 satış gelirleri,
geçen yılın aynı dönemine göre %1,2 oranında azalarak 939mn TL olarak
gerçekleşti (4Ç19: 951mn TL) (Ort alama Piyasa Beklentisi: 1.014mn
TL). FAVÖK rakamı ise 413mn TL olarak gerçekleşirken (4Ç19: 556mn TL),
FAVÖK marjı ise 4Ç20 ?de yıllık bazda 14,5 puan düşüşle %44,0 olarak
gerçekleşti (4Ç19: FAVÖK Marjı: %58,5). Piyasanın ortalama FAVÖK
beklentisi 672mn TL seviyesindeydi.
Migros (MGROS) 4Ç20?de piyasa beklentisinin (36mn TL net kar) ve
bizim beklentimizin (84mn TL net kar) aksine 121mn TL net zarar
açıkladı (4Ç19: 258mn TL net zarar). Satış gelirleri tarafında Şirket
piyasa beklentisinin (7,580mn TL) ve bizim beklentimizin (7,577mn TL)
üzerinde yıllık %35,5?lik artışla 7,682mn TL net satış geliri elde
etmiştir (4Ç19: 5,670mn TL). 4Ç20?de, pandemi nedeniyle tedbirlerin
uygulanması sonucu evde tüketim harcamalarının artmasını ve e-ticaret
kanallarının net satışlar üzerindeki pozitif katkısını sürdürmesi ile
birlikte Şirket, 4Ç20 ?de satış gelirlerini yıllık %35,5 oranında
artırmıştır. Online satış kanallarında (Sanalmarket - (x2,7), Migros
hemen (x16,3)), online hizmet veren mağaza sayısında (x2,7) ve müşteri
sayısında (x2,6) gözlemlenen büyüme ile Şirket, satış gelirlerini
4Ç20?de artırabilmiştir. Şirket?in FMCG Pazar payı gelişimine
bakıldığında modern FMCG pazarında Şirket 12A20?de %17,2?lik (12A19:
%17,1), toplam FMCG pazarında ise %8,7?lik (12A19: %8,0) Pazar payına
sahip olmuştur. Ek olarak Şirket?in mağaza sayısı 12A19?a göre 121
adet artış göstererek 12A20?de 2.319 adet olmuştur (Ocak 2021: 2.314
adet). Şirket, 4Ç20?de yıllık %38,6?lık yükselişle 615mn TL?lik FAVÖK
rakamı elde ederek bizim beklentimiz olan 581mn TL?nin ve piyasa
beklentisi olan 585mn TL?nin üzerinde FAVÖK rakamı açıklamıştır (4Ç19:
444mn TL). Bunun sonucunda Şirket?in 4Ç20?de elde etmiş olduğu FAVÖK
marjı da 4Ç19?daki %7,8?den %8,0?a yükselmiştir. 2015 yılı sonunda
yaklaşık EUR 750mn olan uzun vadeli borçlanmalar Şubat 2021 itibariyle
50mn EUR?a kadar gerilemiştir. (TRFS 16 etkisi hariç Net Borç/FAVÖK ->
2013: 4.0x ? 2014: 3.2x ? 2015: 2.9x ? 2016: 2.7x ? 2017: 2.6x ? 2018:
2.4x ? 2019: 1.4x ? 12A20: 0.4x). Şirket, 2021 yılı beklentilerinde
net satış büyümesini %15-%18 aralığında, FAVÖK marjının ise TFRS 16
etkisi dahil %8-%8,5 aralığında gerçekleşmesini beklemektedir. Aynı
zamanda Migros 2021 yılı sonunda 170 yeni mağaza açma hedefine paralel
olarak 600mn TL?lik yatırım harcaması yapmayı planlamaktadır (Hafif
Negatif).
Turkcell (TCELL), SPK tarafından onaylanan 500mn TL tutarındaki
ihraç tavanı kapsamında yurtiçinde, halka arz edilmeksizin nitelikli
yatırımc ılara satılmak üzere ihraç edilen, vadesi 20 Ağustos 2021,
yıllık basit faizi %17,75 olan 100mn TL nominal değerli 175 günlük
finansman bonosu satış işlemlerinin tamamlanmış ve kıymetin yatırımcı
hesaplarına virmanının 26.02.2021 tarihinde gerçekleştirilmiş olduğunu
paylaşmıştır."
https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/55682/gb-02.03.21.pdf
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey