ANALİZ-THY 4.Çeyrek Finansal Sonuç Değerlendirmesi(İş Yatırım)

İş Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Gerçekleşen ve Tahminler
4Ç20 net zararı beklentilerin üzerinde Türk Havayolları 4Ç20?de
beklentilerden daha fazla (İŞY: 108 milyon TL zarar Piyasa: 345
milyon TL zarar), Covid-19 salgını sebebiyle ciddi yara alan havayolu
yolcu trafiğinin neden olduğu zayıf operasyonel performans ve kur
farkı giderleri sonucu bir önceki sene açıkladığı 1,948 milyon TL net
kar rakamının aksine 385 milyon TL net zarar rakamı açıkladı.
Beklentimizin üzerinde gerçekleşen kur farkı giderleri 4Ç20 net kar
rakamı tahminimizdeki sapmanın nedeni olarak öne çıkıyor. THY 4Ç20?de
beklentilerin üzerinde (İş Yat: 13.4 milyar TL Piyasa: 13 milyar
TL), yıllık bazda %27 düşüşle 13.9 milyar TL konsolide satış geliri
elde etti. 4Ç20 FAVÖK rakamı bizim 3.4 milyar TL beklentimizin ve
piyasanın 3.2 milyar TL beklentisinin üzerinde ve 4Ç19?deki 3.1 milyar
TL?ye kıyasla %26 artışla 3.9 milyar TL olarak kaydedilirken, FAVÖK
marjı yıllık bazda yüzde 11.6 puan artışla 27.9% olarak gerçekleşti.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Güçlü kargo gelirleri yolcu gelirlerindeki kaybını azalttı
Covid-19 ile ilgili seyahat yasakları nedeniyle yolcu trafiğindeki %65
düşüş sonucu THY yolcu gelirleri yıllık bazda %56 düşüşle 6.9 milyar
TL?ye geriledi. Kargo satış gelirleri ise kargo hacmindeki %2 düşüşe
rağmen, ton başına artan kargo geliri ve TL?deki değer kaybının olumlu
etkisi nedeniyle 4Ç20?de yıllık bazda iki katından fazla artarak 6.6
milyar TL?ye arttı. Kargo gelirlerinin konsolide satış gelirlerindeki
payı 4Ç19?daki %14?den 4Ç20?de %47?e yükseldi. 4Ç20?de kur etkisi
hariç yolcu birim gelirleri (RASK) yıllık bazda %27 düşüşle Usc4.79?a
gerilerken, kur etkisi hariç R/Y yıllık bazda %6.4 artışla Usc7.45?e
yükseldi. Kur etkisi hariç R/Y Asya/ Uzak Doğu (+% 17.4), Afrika
(+%28), Orta Doğu?da (+%32.5) ve Avrupa (+%6.2) artarken Amerika
(-%2.7), ve Türkiye (%-2.5)?de geriledi. FAVKÖK marjında iyileşme
4Ç20?de kapasitedeki düşüş ve tasarruf önlemleri neticesinde faaliyet
giderleri TL bazında yıllık %26 düşüş kaydetti ve satış gelirlerindeki
düşüşü neredeyse tamamen bertaraf etti. 4Ç20?de sabit giderler
nedeniyle yakıt dışı birim giderler (ex fuel CASK), yıllık %62 artışla
Usc7.45?e, toplam CASK rakamı ise yıllık bazda %38 artışla USc9.23?e
yükseldi. Diğer taraftan ASK rakamı kargo operasyonlarıyla ilgili ATK
ile eklenerek düzeltildiğinde yakıt dışı birim gideri yıllık bazdaki
artış %23 ile sınırlı kaldı. THY 4Ç20?de yıllık bazda %5 artışla 5.4
milyar TL FAVKÖK (şirket raporlaması) elde ederken, FAVKÖK marjı
yıllık bazda yüzde 11.7 puan artışla %38.9?a yükseldi.
Nakit rezervlerinde gerileme THY?nin nakit rezervi 2019 sonundaki
2.5 milyar dolardan 2020 sonunda 1.8 milyar dolara geriledi ancak 9A20
sonundaki 1.3 milyar doların üzerinde gerçekleşti. Net borç pozisyonu
ise 2019 sonundaki 10.9 milyar dolardan ve 9A20 sonundaki 13.8 milyar
dolardan 2020 sonunda 14.9 milyar dolara yükseldi.
Yorum: THY?nin beklentilerden üzerinde açıklanan 4Ç20?de net zarar
rakamına sınırlı olumsuz piyasa tepkisi bekliyoruz. Hisse
performansının önümüzdeki dönemde Covid-19 aşı haberleriyle uyumlu
olabileceğini düşünüyoruz. Şirketin bugün saat 17:00?de telekonferans
düzenleyecek."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20210302091234655_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey