İntegral Yatırım Menkul Araştırma Direktörü Tuncay Turşucu
Tarafından Hazırlanan Analiz:
- Brisa?nın 4. Çeyrek net karı 227 milyon TL seviyesinde
gerçekleşti. Piyasa beklentisi ise 170,8
milyon TL seviyesindeydi.
- 2020 yılının net karı ise 540 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
- 4. Çeyrek net karında 63 milyon TL?lik vergi teşviki etkisi
görüldü.
- Satış gelirlerinde 4. Çeyrekte yüzde 44, 2020 yılının tamamında
ise yüzde 16?lık artış görüldü.
- Satış hacminde 4. Çeyrekte yüzde 14 artış görülürken 2020
yılının tamamında ise yatay seyir
kaydedildi.
- FAVÖK marjı, 2020 yılında 590 baz puan artarak yüzde 22,6
seviyesine geldi ve FAVÖK marjı
tarafında şirket rekoru kırıldı.
- Şirket, 2020 yılında 744 milyon TL?lik serbest nakit akımı
yarattı. İşletme sermayesi
rasyosundaki iyileşme devam ederek 26 güne geriledi.
- Şirketin hesaplamalarına göre Net Borç/FAVÖK oranı, 0,7
seviyesine geriledi.
Operasyonel Bakış
- Şirketin satış gelirlerinin
Tüketici pazarındaki daralmaya rağmen pazar payının korunduğu görüldü.
- Orijinal ekipman segmentinde ticari pazarda görülen büyümeyle
birlikte ulaşılan pazar payı
artışı, bu segmentte güçlü performansın zeminini hazırladı. 2020
yılında 2019 yılına göre satış
gelirlerinde yüzde 42?lik, satış tonajlarında ise yüzde 32?lik artış
görüldü.
- Yurtdışı satışları, 2020 yılında şirketin satış gelirlerinin
Lassa yüzde 24, Bridgestone ise yüzde
12 olmak üzere toplam yüzde 36?sını oluşturdu.
- Lassa markası, Cezayir, Kenya ve Yeni Zelanda?ya ulaşarak
faaliyet gösterdiği ülke sayısını 87?ye
çıkardı.
- Bridgestone markası altında yapılan ihracatın COVID-19 salgını
sebebiyle zayıf kaldığı görüldü.
- Lassa?dan gelen satış gelirlerinde yüzde 13?lük, Bridgestone?dan
gelen satış gelirlerinde ise
yüzde 18?lik daralma görüldü. Toplam yurtdışı satış geliri daralması
ise yüzde 15.
- Karlılıktaki artışta ürün karışımında daha karlı ürünlerin yer
alması etkili oldu.
- Kamyon, tır ve otobüs lastikleri pazarlarındaki büyüme devam
ediyor.
- 2020 yılında hammadde fiyatlarında görülen yüzde 15?lik düşüş
karlılığı artırdı.
- 3. Çeyrekte faizlerin düşük olduğu ortamdan yararlanan şirket,
yaklaşık 750 milyon TL?lik
krediyi tekrar finanse etti. Bu şekilde şirketin borçlanma maliyeti
yüzde 12 seviyesine geldi.
- 2020 yıl sonu itibariyle şirketin 1.537 milyon TL?lik nakiti
mevcut. 270 milyon TL seviyesinde kar
payı ödemesi yapılacağı açıklanmıştı.
- Kar payı verimlilik oranının görece az kalmasının sebepleri,
şirketin nakit pozisyonunu güvence
altına almak ve kar payını sürdürülebilir hale getirmek.
Beklentiler ve öngörüler
- Şirket, 2020 yılı için resmi bir öngörü paylaşımında bulunmadı.
Öngörünün Mart sonu-Nisan
başı gibi beklenebileceği belirtildi.
- FAVÖK marjı, 2020 yılında marjın hali hazırda yükseliş trendinde
olmasına rağmen beklentilerin
çok ötesinde gerçekleşti. 2021 yılı ve sonrasında yüzde 20 ve üzerinde
FAVÖK marjı
beklenebilir.
- İşletme sermayesi rasyosundaki iyileşme, operasyonel verimlilik
tarafından destekleniyor.
İşletme sermaye rasyosunun önümüzdeki yıllarda 20-30 gün seviyelerinde
seyri beklenebilir.
- Aşılama faaliyetleriyle ihracatta iyileşme bekleniyor.
- Orijinal ekipman ve ihracat segmentlerinde pozitif seyrin
sürmesi beklenirken, yedek lastik
segmenti diğer segmentlere göre sınırlı büyüme göstermesi tahmin
ediliyor.
- Yetkililere göre yakın gelecekteki risk, hammadde
maliyetlerindeki artış olabilir. Ham petrol
fiyatlarındaki artış, 2021 yılında hammadde fiyatlarını yüzde 5-6
civarında yukarı yönlü etkiledi.
- 2023 yılına kadar vergi teşviklerinin karlılığa olan pozitif
etkisi devam edecek.
- Geçmiş yıllarda borçluluk sebebiyle yapılması ertelenen yatırım
harcamalarının bir kısmının bu
yıl içerisinde yapılması öngörülüyor.
- Aksaray fabrikasında yaklaşık 30 milyon dolarlık yatırım
karşılığında yüzde 80?lik kapasite artışı
yapılabileceği belirtildi.
2020 yılında 50 milyon TL civarında kur farkı karı yazıldı. 2021
yılında döviz kurlarının düşmesiyle bu pozitif etki belli ölçüde
sınırlandı. Kurun 2021 yılını şu anki seviyelerine yakın kapattığı
takdirde kur farkının pozitif veya negatif bir etkisi olmayacağı
öngörüldü. "
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey