Şeker Yatırım, Halkbank için 6,60 TL hedef fiyatını ve 'tut'
tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Halkbank 4Ç20 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif
üzerinde 510 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %62 artış).
Açıklanan net kar rakamı bizim 503 milyon TL olan tahminimizin ve 492
milyon TL olan piyasa beklentisinin %1 ve %4 üzerinde gerçekleşmiş
oldu. Bankanın 12 aylık karı 2,600 milyon TL olup geçen yıla göre
güçlü bir şekilde %51 artarak %7 oranında ortalama özkaynak
karlılığına işaret etmektedir.
2021 Bütçe: TL kredi büyümesi: Orta %10, YP krediler: -10%, TL
mevduat: %23, Net faiz marjı (swap düzeltilmiş): -100bps, Net ücret ve
komisyon gelirleri: Orta %10, Faaliyet giderleri: Orta %10, Kredi
riski maliyeti (brüt): -100bp. Bankanın yüksek tek haneli özkaynak
karlılığı beklentisi bizim %7,7 beklentimize göre daha iyimserdir.
TL kredi-mevduat makasında ortalama üstü zayıflama, kredi
büyümesinde yavaşlama ile pazar payı kayıpları ve mevduatlardaki
kuvvetli performans, tahsilat performansında yavaşlama, kredi riski
maliyetinde hafif iyileşme, faaliyet giderlerinde yüksek artış ve
zayıflayan sermaye yeterliliği çeyreğin ana unsurları olarak öne
çıkmaktadır.
4Ç20 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde
önemli bir etki beklemiyoruz.
Hisse için 20% sermaye maliyeti ve 10% uzun vadeli büyüme
oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 6,60 TL olan hedef fiyatımızın
%23 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için "TUT" tavsiyemizi
koruyoruz. Hisse 2021T 4,0x F/K (Benzerlerine göre %4 primli) ve 0,3x
F/DD çarpanlarıyla ve %7,7 ortalama özkaynak getirisiyle işlem
görmektedir.
Net faiz marjında bütçe üstü performans, kredi-mevduat makasında
ortlama üstü zayıflama. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz
marjı çeyreksel bazda sınırlı 232 baz puan daralarak %1,5 seviyesinde
gerçekleşmiştir. Yıllık olarak ise marjlar 170 baz puan genişleyerek
bankanın 70 baz puan marj genişlemesi beklentisinin üstünde bir
performans göstermiştir. Kredi mevduat makası çeyreksel bazda bizim
beklentilerimizin üzerinde 212 baz puan zayıflamıştır. Yönetim
marjlarda yıllık bazda 100 baz puan zayıflama modellenmektedir.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde zayıflama Ücret ve komisyon
gelirleri çeyreksel ve bazda yıllık %6 azalmıştır. Banka yönetimi 2021
yılı için yıllık bazda orta %10 seviyesinde artış beklemektedir.
Kredilerde pazar payı kayıpları. Bankanın TL kredi büyümesi %6
seviyesinden %0,4 seviyesine gerileyerek kamu mevduat bankaların %1,7
çeyreksel büyüme performansının altında kalmıştır. YP krediler (dolar
bazında) çeyreksel bazda %0,2 daralmıştır. Toplam bireysel krediler
3Ç20'deki %20 büyümenin ardından 4Ç20'de %1,2 daralmıştır.
TL ve YP mevduatlarda ise %2 ve %13 artış olmuştur. Olumsuz
tarafta bankanın vadesiz mevduatlarının toplam mevduatlar içindeki
payı 80 baz puan azalarak %19 seviyesine gerilemiştir.
İhtiyatli karşılık politikasına rağmen kredi riski maliyetinde
iyileşme. TGA rasyosu çeyreksel bazda 20 baz puan artarak %3,8
seviyesine ulaşmıştır.
İkinci aşama kredilerin toplam krediler içindeki ağırlığı 70 baz
puan artarak %8,4 seviyesine yükselmiştir. Yeniden yapılandırılan
kredilerin krediler içindeki ağırlığı ise 30 baz puan artarak %3,3
seviyesine ulaşmıştır. Ek olarak, ihtiyatlılık prensipleri
çercevesinde üçüncü aşama beklenen zarar karşılık oranları 120 baz
puan artarak %65,3 seviyesine ulaşmıştır. Toplam kümülatif kredi riski
maliyeti (net) hafif iyileşerek 158 baz puan seviyesinde
gerçekleşmiştir.
Sermaye yeterliliğinde zayıflama. Bankanın ana ve çekirdek sermaye
yeterlilik rasyosu çeyreksel bazda 20 baz puan azalarak %15,2 ve %12,6
seviyesine gerilemiştir. "
http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.inclick.email/click/5beec07bf0d8d743d0f66412/602b770b82f21b0001d6db64/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/602b771ab9ab2e000153ea0b
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey