HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Yapı Kredi Yatırım, Halkbank hedef fiyatını 6,20 TL'ye güncellerken, 'TUT' tavsiyesini korudu

Halkbank hedef fiyatını 6,40 TL'den 6,20 TL'ye güncellerken, 'TUT'
tavsiyesini korudu.
Ayrıntılar şu şekilde:
"Halkbank?ın net karı 4Ç20?de 510 milyon TL seviyesinde
gerçekleşti (YKY beklentisi: 504 milyon TL ve piyasa beklentisi 503
milyon TL). Net kar bu çeyrekte çeyreklik %62 gösterirken, yıllık %36
artış kaydetti. 4Ç20 özkaynak karlılığı %4.8 seviyesinde gerçekleşti
(2020: %7). Çeyreklik iyileşen net karda en temel etken bankanın son
çeyrekte kambiyo zararı elde etmemesi oldu. Operasyonel olarak marjlar
beklentilerimizden daha olumsuz gelişirken, karşılık giderleri
beklentilerimizden daha olumlu gelişti. Banka ayrıca 2021 bütçe
hedeflerini resmi olarak paylaştı. Paylaşılan hedefler bizim
tahminlerimize göre daha olumlu bir senaryoya işaret etmektedir.
Hedefleri iyimser olarak değerlendiriyoruz ve güncel tahminlerimize
göre mevcut değerlemeyi makul olarak değerlendiriyoruz. Halkbank?ın
4Ç20 net karı piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Sonuçları ve
2021 hedeflerini hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz. Halkbank
için TUT tavsiyemizi koruyoruz ve 12 aylık hedef fiyatımızı 6.20TL/pay
olarak güncelliyoruz (önceki hedef fiyat 6.40TL). Hedef fiyatımız %14
getiri potansiyeline işaret etmektedir. Halkbank güncel 2021
tahminlerimize göre 0.3x F/DD ve 7x F/K oranları ile işlem
görmektedir. Özkaynak maliyetini %18 olarak kullanıyoruz ve özkaynak
maliyetinde her 50 baz puanlık değişim, hedef fiyatımıza yaklaşık %6
etki etmektedir. Hisse sene başından bugüne XU100 ve XBANK?a göre
sırasıyla %10 ve %1 geride kalmıştır. 2021 bütçe hedefleri: Bankanın
paylaştığı 2021 hedefleri bizim beklentilerimize göre daha iyimser. TL
kredilerde yaklaşık %15 büyüme (YKYt: %16), net faiz marjında 100 baz
puan düşüş (YKYt: -140bp), risk maliyetinde 100 baz puan düşüş (YKYt:
-60bp), yaklaşık %15 komisyon gelirleri büyümesi (YKYt: %16), yaklaşık
%15 faaliyet gideri büyümesi (YKYt: %16), düşük onlu özkaynak
karlılığı (YKYt: yaklaşık %5). Banka 2021 sonu enflasyonunu %10
seviyesinde, reel ekonomik büyümeyi ise %5 bütçelemiştir. Banka 4.
çeyrekte TL kredilerde %1 büyüme elde etti ve 2020?yi TL kredilerde
%59 büyüme ile tamamladı. 2020?de toplam kredi büyümesi ise kur
etkisinden arındırılmış olarak %39 seviyesinde gerçekleşti. Bankanın
TL mevduatı ise çeyreklik %2 büyürken, YP mevduatı ise $ bazında %11
artış gösterdi. Halkbank?ın swaplardan arındırılmış net faiz marjı
çeyreklik 220 baz puan düşüş gösterdi. Bunun en temel nedeni 340 baz
puan artış gösteren TL mevduat faizleri oldu. TL kredi faizlerindeki
artış ise 40 baz puan gibi sınırlı bir seviyede oldu oldu. Komisyon
gelirleri yıllık %10 düşüş gösterirken, faaliyet giderleri ise yıllık
%26 artış gösterdi. Takipteki kredi oranı son çeyrekte 15 baz puan
artış gösterdi ve %3.8 seviyesine yükseldi. 2.evre kredilerin toplam
krediler içindeki payı %8.7 seviyesinde gerçekleşti (3Ç20: %8). Net
risk maliyeti ise 4. çeyrekte 80 baz puan seviyesine geriledi (3Ç20:
130 baz puan). Bankanın aktif kalitesi tamponları (karşılıklar) diğer
bankalara göre düşük bir seviyededir. Ayrıca bankanın serbest karşılık
stoğu du bulunmamaktadır. Covid-19 nedeniyle ertelenen kredi stoğu
yaklaşık 40 milyar TL seviyesindedir (toplam kredi stoğunun yaklaşık
%10?u)."

https://www.ykyatirim.com.tr/mailing/ce25ad36-a9f0-4dbe-bccb-338c1ee87117.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey