Ana SayfaANALİZ-Aygaz Analist Sunumu Notları(İntegral Yatırım Menkul)----

ANALİZ-Aygaz Analist Sunumu Notları(İntegral Yatırım Menkul)

15 Mart 2021 - 09:22 borsagundem.com

İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Finansallar
Aygaz?ın 2020 yılının 4. Çeyreğindeki net karı 78 milyon TL
seviyesinde gerçekleşti. Net kar, beklenti olan 114,8 milyon TL
seviyesinin altında kaldı.
Satış gelirleri, 2020 yılının 4. Çeyreğinde geçtiğimiz yılın aynı
dönemine göre yüzde 15 artarak 2.949 milyon TL seviyesine çıktı. 2020
yılı satış gelirleri ise 2019 yılına göre yatay kalarak 10.145 milyon
TL seviyesinde gerçekleşti.
FAVÖK, 4. Çeyrekte 131 milyon TL, 2020 yılında ise 444 milyon TL
seviyelerinde gerçekleşti.
2020?nin 4. Çeyreğinde brüt kar marjı yüzde 9?lu seviyelerde,
FAVÖK marjı ise yüzde 4?lü seviyelerde gerçekleşti.
Net borç, 604 milyon TL seviyesinde.
Şirketin cari oranı, 1,18 seviyesinde ve nakit pozisyonu güçlü.
Net Borç/FAVÖK oranı, 1,36 seviyesinde.
Şirketin borcunun yüzde 98?lik bölümü TL cinsinden.
Operasyonel Bakış
Karantinaların 2020?nin son çeyreğinde tekrar etkili olmaya
başlamasıyla tüpgaz talebinde artış ve otogaz talebinde azalma
gözlemlendi.
EPDK verine göre 2020 yılının ilk 11 ayında Türkiye LPG talebi
2019 yılının aynı dönemine göre yüzde 6,6 daralmıştır.
Aygaz?ın tüpgaz segmentindeki pazar payı yüzde 41,5, otogaz
segmentindeki pazar payı ise yüzde 21,7 olmuştur. 2019 yılına göre iki
segmentte de 20 baz puanlık gerileme görülse de Aygaz?ın sektörde
liderliği sürdü.
2020?nin 4. Çeyreğinde toplam 602 bin ton LPG satışı
gerçekleşmiştir.
Otogaz satışlarında 2019 yılı 4. Çeyreğine göre yüzde 9 daralma,
tüpgaz satışlarında ise 2019 yılı 4. Çeyreğine göre yüzde 2 artış
görüldü.
Şirketin İngiltere satış kanadı olan Aygaz UK?in devreye alınması,
satış hacmini 138 bin ton seviyesinde desteklemiştir.
Salgının başında fiyatlarda görülen oynaklık sebebiyle oluşan stok
zararı, sonraki çeyreklerde stok karına dönse de 2020 yılındaki toplam
stok etkisi, 66 milyon TL?lik zarar yönünde oldu.
LPG fiyatları, 2021?in Ocak ve Şubat aylarında toparlanmaya devam
etti.
Karantinayla beraber marjlar üzerinde negatif etki geri geldi.
Şirketin iştirakleri olan EYAŞ ve Entek?ten gelen net kar katkısı,
4. Çeyrekte pozitif 11 milyon TL seviyesinde olurken 2020 yılının
tamamında bu etki, EYAŞ tarafındaki baskı sebebiyle 195 milyon TL?lik
zarar yönünde oldu.
Beklentiler
Şirketin 2021 yılı beklentileri, 285 bin ila 295 bin ton arası
tüpgaz ve 700 ila 730 bin ton arası otogaz satışı yapmak yönünde.
Tüpgaz pazarında yüzde 41-43 arasında pazar payı, otogaz pazarında
ise yüzde 21,5-22,5 arasında pazar payı hedefleniyor.
Şirketin Bangladeş pazarındaki yatırımı olan United Aygaz LPG
Ltd., stratejik anlamda önemli bir hamle olarak görülüyor. Bangladeş,
163 milyon insanlık nüfusu, 2015-2019 yılları arasında gösterdiği
ortalama yüzde 7?lik büyüme ve çok hızlı büyüyen LPG pazarı ile
yatırım anlamında önemli bir hedef.
Beş yıl içerisinde Aygaz?ın ortağı United Enterprises & Co. Ltd.,
ile birlikte 150 milyon dolarlık yatırım yapması hedefleniyor.
United Aygaz LPG Ltd.?in 2021 yılının sonunda operasyonlara
başlaması öngörülüyor.
Bir diğer planlanan iştirak ise Aygaz Aykargo Dağıtım Hizmetleri.
Özellikle salgın döneminde fazlasıyla büyüyen ve konjonktürel risk
altında olmayan e-ticaret sektörü, Aygaz?a ana faaliyet kolu olan LPG
pazarı haricinde bir büyüme alanı sağlıyor.
Mckinsey ile yüzde 80?e yüzde 20 oranında, Aygaz?ın hakim ortak
olacağı şekilde ortaklık kuruldu. 60 milyon dolarlık kısmı Aygaz
tarafından gelecek şekilde toplam 75 milyon dolarlık yatırım yapılması
öngörülüyor.
Hedef, Aykargo?nun Türkiye?nin 81 iline 2021 yılsonuna kadar
ulaşması ve 2021 yılında Aygaz bilançosunu pozitif etkilemesi.
Belirtilen yeni yatırımlar haricinde Aygaz?ın olağan LPG
faaliyetleri için 2021 yılında öngörülen yatırım harcamaları 200
milyon TL seviyesinde.
Şirket yetkililerine göre 2021 yılı, Aygaz için bir yatırım yılı
olacak.
Karın en az yüzde 50?sini dağıtmayı hedefleyen kar payı dağıtımı
politikası değişmeden devam edecek."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey