HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, Erdemir için 18,5 TL hedef fiyatla 'AL' tavsiyesini korudu

İş Yatırım, Erdemir için 18,5 TL hedef fiyatla 'AL' tavsiyesini
korudu.
Ayrıntılar şu şekilde:
"Net kar beklentilerin üzerinde:
Erdemir, 4Ç20 finansallarında bizim beklentimiz ve piyasa
beklentisinin sırasıyla %15 ve %17 üzerinde 1.859 milyon TL net kar
açıkladı (İş Yatırım: TL1.614 milyon TL, Piyasa: 1.592 milyon TL).
Yıllık net kar büyümesi sekiz kattan fazla gerçekleşti.
Tahminlerimizdeki sapmanın nedeni, beklentimizden düşük gerçekleşen
hammadde maliyetleri oldu. Ayrıca Erdemir, finansal sonuçların yanında
hisse başına 1,85 TL brüt temettü açıkladı (İş Yatırım beklentisi:
Hisse başına 1,49 TL). Beklentilerden yukarıda güçlü sonuçlar ve
açıklanan yüksek temettü rakamına piyasa tepkisinin olumlu olmasını
bekliyoruz.
Satışlar beklentilere paralel: 2020 yılında Türkiye'nin çelik
tüketimi 2019'a göre %13,1 artarak 29,4 milyon TL olarak gerçekleşti.
Erdemir'in 4Ç20 satış hacmi ise, yıllık bazda %13,1'lik artışla 2,3
milyon ton olarak gerçekleşerek, 2020 yılının satış hacmini şirketin
beklentisine paralel şekilde 8,5 milyon tona çıkardı. Ortalama ton
başına çelik satış fiyatı ise 4Ç20'de çeyreklik bazda %8, yıllık bazda
ise %2 artarak 552$/ton'a yükseldi. Böylece, Erdemir'in ortalama ton
başına çelik satış fiyatı, 2019'a göre %8 düşüş ile 538$/ton olarak
gerçekleşti. Satışlar, 4Ç20'de yıllık bazda %56,7 büyüyerek bizim
beklentimiz ve piyasa beklentisine paralel şekilde 10,1 milyar TL oldu
(İş Yatırım: 10,0 milyar TL, Piyasa: 10,0 milyar TL). Sonuç olarak,
2020 satış rakamı ortalama kur ve artan satış hacminin de etkisiyle
yıllık bazda %16,7 büyüyerek 32,0 milyar TL'ye ulaştı (2019: 27,5
milyar TL).
Operasyonel karlılıkta güçlü büyüme: FAVÖK, 4Ç19'un düşük çelik
fiyatları ve yüksek hammadde maliyetlerinin etkisiyle oluşan baz
etkisine istinaden güçlü büyüme göstererek bir önceki yılın aynı
dönemindeki rakamın neredeyse 4 katına çıktı. 2.685 milyon TL'lik 4Ç20
FAVÖK rakamı, bizim beklentimizin %19, piyasa beklentisinin %17
üzerinde geldi (İş Yatırım: 2.260 milyon TL, Piyasa: 2.293 milyon TL).
FAVÖK marjı ise, 4Ç20'de 4Ç19'daki %10,9'a kıyasla %26,6'ya yükseldi.
4Ç20'de ton başına FAVÖK ise, 147$/ton ile 125$/ton'luk beklentimizin
%18 üzerinde gerçekleşti (Şirket tarafından raporlanan ton başına
FAVÖK: 144$/ton). Böylece 2020 yılı FAVÖK'ü yıllık bazda %22,1'lik
büyüme ile 6.665 milyon TL olurken, FAVÖK marjı da 2019'daki %19,9'dan
%20,8'e yükselmiş oldu. Sonuç olarak Erdemir, %16-18 bandında olan
2020 beklentisinden daha yukarıda bir FAVÖK marjı yakalamış oldu.
Yüksek temettü açıklandı: Erdemir, finansal sonuçlara ek olarak
hisse başına 1,49 TL olan brüt temettü beklentimizin üzerinde 1,85
TL'lik brüt temettü dağıtma kararı aldı. Açıklanan rakam, %12'lik bir
temettü verimine işaret ediyor. Şirket, dağıtımın Mart ayı içerisinde
yapılmasının yine Mart ayında yapılacak Genel Kurul'un onayına
sunulacağını açıkladı.
Net nakit pozisyonu: Şirketin net nakit pozisyonu 2020 sonunda 984
milyon dolar oldu (3Ç20 sonu: 833 milyon dolar).
AL tavsiyemizi koruyoruz: Erdemir için hisse başına 18,5 TL'lik
hedef fiyatla AL tavsiyemizi koruyoruz. Mevcut hedef fiyat, %21'lik
getiri potansiyeline işaret ediyor. Şirket, 2021 tahminlerimize göre
7,2x'lik F/K ve 3,7x'lik FD/FAVÖK çarpanları ile uluslararası
benzerlerine göre sırasıyla %31 ve %33 iskontolu işlem görüyor. 1Ç21'e
de yansımasını beklediğimiz yüksek çelik fiyatlarının yılın geri
kalanında da yükselmeye devam etmesi potansiyelinin yukarı yönlü risk
teşkil ettiğini düşünüyoruz. Öte yandan, hammadde fiyatlarındaki
potansiyel yükseliş, özellikle de demir cevherindeki yukarı yönlü
hareketler aşağı yönlü risk teşkil etmeye devam ediyor. Şirketin bugün
düzenleyeceği analist toplantısı sonrası tahminlerimizi gözden
geçirebiliriz."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20210212095251144_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişis
-Foreks Haber Merkezi-