HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Tofaş için 46,10 TL hedef fiyatla 'AL' tavsiyesini korudu

Şeker Yatırım, Tofaş için 46,10 TL hedef fiyatla 'AL' tavsiyesini
korudu.
Detaylar şu şekilde:
"Tofaş, yılın son çeyreğinde piyasa beklentisi 693mn TL ve bizim
beklentimiz 805mn TL?nin altında, geçen senenin aynı dönemine göre
%41,9 artış göstererek 639mn TL net kâr açıkladı (4Ç19: 450mn TL). Net
kar rakamının beklentilerimizden düşük gerçekleşmesinin nedenini ise
beklentilerimizden daha yüksek gelen esas faaliyetlerden giderleri ve
finansman giderlerindeki artışa bağlıyoruz.
Yurt içi perakende satış rakamlarına göre Tofaş'ın binek araç
satışları, güçlü iç talep ve satış hacim miksi sayesinde 4Ç19'daki
33bin adetten 4Ç20?deki 52bin adete yükselerek yıllık %20 artış
göstermiştir. Şirket, pandemi nedeniyle tedarik zincirindeki
aksaklıklar ve kısıtlamaların etkisiyle Ekim ayında düşen ihracat
hacmini yılın son iki ayındaki toparlanma ile bir nebze telafi
edebilmiş, 4Ç20?yi yıllık %7,7?lik sınırlı düşüşle 40.291 ihracat
adedi ile tamamlamıştır (4Ç19: 43.790 adet). Satış gelirleri açısından
Şirket, 4Ç19?a göre yıllık %68,2?lik artışla 9.198mn TL net satış
geliri (Şeker Yatırım: 8.141mn TL, Piyasa Ort.: 8.266mn TL) elde
etmiştir (4Ç19: 5.468mn TL). İyileşen ihracat hacmi ve EUR?nun TL?ye
karşı değer kazanması sayesinde Şirket?in ihracat gelirleri, 4Ç20?de
%33,2?lik artış göstererek 4.100mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Yurt içi satışlar da yılsonu kampanyaları ve güçlü seyreden iç talep
sayesinde %113 artarak 5.097mn TL olmuştur.
Fiyatlama ve maliyet disiplinleri sayesinde brüt kar marjı
4Ç19?daki %12,7 seviyesinden 4Ç20?deki %13,4 seviyesine yükselmiştir.
FAVÖK rakamı ise güçlü operasyonel faaliyetler sayesinde yıllık
%67,1?lik artış göstererek 1.111mn TL olarak gerçekleşmiş, FAVÖK marjı
da yıllık bazda 0.1 yp düşüş göstererek 12.1%?e gerilemiştir (Şeker
Yatırım: 955mn TL, Piyasa Ort.: 904mn TL).
FY2021 yılı beklentileri: Şirket, FY2021 yılı yurtiçi perakende
pazarının 700-750bin adet bandında olmasını beklerken, Tofaş markalı
araç satışının ise 120-135bin seviyesinde olmasını bekliyor. Şirket,
FY2021 ihracat beklentisini ise 150-160bin adet olarak belirlemiştir.
Şirket?in FY2021 yılı yatırım harcaması hedefi ise 100mn EUR
seviyesindedir. Bu beklentiler doğrultusunda Şirket?in FY2021 yılında
27.7mlr TL net satış geliri, 3.38mlr TL FAVÖK ve 2.19mlr TL net kâr
seviyesine ulaşmasını bekliyoruz.
Tofaş için ?AL? tavsiyemizi ve ?46.10 TL? hedef fiyatımızı
koruyoruz. 4Ç20 sonuçlarının ardından piyasanın kısa vadede Tofaş?ın
açıklamış olduğu sonuçlara hafif pozitif tepki vereceğini
düşünmekteyiz. Şirket?in, ilerleyen dönemlerde al ya da öde
anlaşmaları ile korunan finansal yapısının ve Türkiye pazarındaki
oturmuş pazar payının pandeminin Şirket payları üzerindeki olumsuz
etkisini sınırlandıracağını öngörmekteyiz. FCA?nın marka gücü,
Egea/Tipo markasının yarattığı ivme ve hafif ticari araçlar
segmentinde Doblo üretim kontratları ile ilgili beklentiler göz önüne
alınarak Şirket payları için daha çok yukarı yönlü riskler içereceğini
düşünüyoruz. Ayrıca, FCA ve PSA'nın birleşmesinin Tofaş'ın yeni
modeller üretmesi için fırsatlar yaratabileceğini de ekliyoruz.
Şirket, 2021 yılı beklentilerimize göre 2021T 8.74x F/K ve 6.39x
FD/FAVÖK oranları ile hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre
20,3% iskontolu işlem görmektedir. "

http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.inclick.email/click/5beec07bf0d8d743d0f66412/601bd47da815d00001d75b0e/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/601bd488a49d440001a17c3a

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey