HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Oyak Yatırım, Tofaş için için 42,50 TL hedef fiyatla "Endekse Paralel Getiri" tavsiyesini korudu

Oyak Yatırım, Tofaş için için 42,50 TL hedef fiyatla "Endekse
Paralel Getiri" tavsiyesini korudu.
Ayrıntılar şu şekilde:
"Tofaş, 4Ç20'de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %42 daha
yukarıda, 639mn TL net kâr açıkladı ancak beklentimizin %18 altında
kaldı, piyasa beklentisinin ise %4 altında geldi. Hatırlanacağı üzere,
yurtiçi perakende satış adetleri 4Ç20?de %49?luk artışla yaklaşık
51bin adete ulaşırken, ihracat hacmi ise %8?lik düşüşle yaklaşık 40bin
adete gerilemişti. Buna bağlı olarak net satış gelirleri ise piyasa
ve bizim beklentimizin %12 üzerinde yıllık bazda %68 büyümeyle 9,198mn
TL?ye yükselmiştir. Brüt kâr yıllık bazda %78 büyüyerek 1,237mn TL?ye
çıkmıştır. Brüt kâr marjı ise geçtiğimiz seneye kıyasla 70bps yükseliş
göstererek %13.4?e çıkmıştır. (Oyak: %13.1) Yurtiçi otomotiv
pazarındaki ertelenen talebin Covid-19 pandemisine rağmen geri
dönüşüne devam etmesi ve yıllık bazda TL?deki değer kaybı, düşen
ihracat hacimlerine rağmen kârlılığın büyük ölçüde artmasının ana
sebepleri olmuştur. Artan brüt kârlılığa ek olarak Tofaş?ın
operasyonel giderlerinin net satışlara oranı yıllık bazda 50bp
azalışla %3.7?ye gerilemiştir. Oldukça güçlü geçen çeyreğin ardından
FAVÖK ise bizim beklentimizin (961mn TL) %15 ve piyasa medyan
beklentisinin (901mn TL) %23 üzerinde, yıllık bazda %67 yükselişle,
1,111mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise %12.1 ile yıllık
bazda 0.1yp düşüş göstermesine karşın çeyreksel bazda 0.8yp
yükselmiştir. Net borç tarafına geldiğimizde ise çeyreklik bazda
%23?lük azalışla 2,439mn TL seviyesine gelindiğini, net borç / FAVÖK
rasyosunun 0.8x seviyesinde oluştuğunu görüyoruz. (Eyl20: 1.2x ?
Ara19: 0.5x)
Son olaraksa, Tofas 2021 yılı beklentilerini açıkladı. Buna göre
yurtiçi hafif araç pazarı beklentileri 700 - 750bin adette
şekillenirken, Tofaş çatısı altından yapılacak yurtiçi satış adeti
beklentisi ise 120 - 135bin adet olarak (2020: yaklaşık 142bin adet)
açıklandı. Yurtdışı satış adetleri hedefinde ise önemli ölçüde
toparlanma bekleniyor. (2021T: 150 ? 165bin adet, 2020: yaklaşık
118bin adet) Toplam üretim beklentisi ise 265 - 290bin adette
şekillenmiş oldu Yatırım harcamaları beklentisi ise 100mn EUR olarak
(2020: yaklaşık 115mn EUR) belirlendi. Sonuçların ardından TOASO için
?Endekse Paralel Getiri? tavsiyemizi ve 42.50TL/hisse hedef fiyatımızı
koruyoruz. Bu seviyelerde bir miktar kâr realizasyonu görebileceğimizi
düşünüyoruz."

https://www.oyakyatirim.com.tr/Reports/DownloadFile?fileUrl=gunluk_bulten_20210204.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******



Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey