HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Garanti Bankası için 13,00 TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesini korudu

Şeker Yatırım, Garanti Bankası için 13,00 TL hedef fiyat ile
'AL' tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Garanti BBVA 4Ç20: Beklentilerin altında sonuçlar
Garanti BBVA 4Ç20 solo finansal sonuçlarında beklentilerin altında
1,111 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %41 azalma).
Açıklanan net kar rakamı bizim 1,222 milyon TL olan tahminimizin ve
1,250 milyon TL olan piyasa beklentisinin %9 ve 11 altında
gerçekleşmiş oldu. Bankanın 12 aylık karı 6,238 milyon TL olup geçen
yıla göre %1 artarak %10,8 oranında ortalama özkaynak karlılığına
işaret etmektedir.
Beklentilerden yüksek gelen ticari zarar ve beklentilerin altında
diğer bankacılık gelirleri sebebiyle bankanın net karı beklentimizin
altında gerçekleşmiştir. Banka 320 milyon TL tutarında serbest
karşılık ayırmıştır ve toplam serbest karşılık tutarı 4,65 milyar TL
seviyesine yükselmiştir. Ek olarak vergi oranı %34 seviyesinde
gerçekleşmiştir.
TL ticari kredi büyümesinde hızlanma, sektör üstü mevduat
büyümesi, kredi-mevduat makasında daralma, 4 milyar TL aktiften silme
nedeniyle TGA rasyosunda iyileşme ve karşılıklarda azalma çeyreğin ana
unsurları olarak öne çıkmaktadır.
4Ç20 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde
önemli bir etki beklemiyoruz.
Hisse için 19% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme
oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 13,0 TL olan hedef fiyatımızın
%38 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için "AL" olan tavsiyemizi
koruyoruz. Hisse 2021T 4,3x F/K (Benzerlerine göre %16 primli) ve 0,6x
F/DD çarpanlarıyla ve %13,9 ortalama özkaynak getirisiyle işlem
görmektedir.
Net faiz marjında daralma. Swap maliyetleri ve Tüfe endeksli
tahvil gelirlerine göre düzeltilmiş çekirdek net faiz marjı çeyreksel
bazda 123 baz puan zayıflayarak %3,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Tüfe
endeksli tahvil gelirlerindeki artış (+%78) marjları olumlu etkilemiş
ancak kredi mevduat makası çeyreksel bazda 127 baz puan zayıflamıştır.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde hafif zayıflama. Ücret ve
komisyon gelirleri çeyreksel ve yıllık bazda sınırlı %2 azalmıştır.
Banka yönetimi 2021 yılı için orta 10%'lu artış beklemektedir.
TL ticari kredi büyümesinde hızlanma. Bankanın TL kredileri
çeyreksel bazda %6 büyüyerek yabancı bankaların %6 çeyreksel büyüme
performansına paralel seyretmiştir. YP krediler (dolar bazinda)
çeyreksel %0.7 azalmıştır. TL ticari kredi büyümesi %7 seviyesinde
güçlüdür.
TGA rasyosunda gerileme. TGA rasyosu 4 milyar TL tutarında
aktiften silme neticesinde çeyreksel bazda 140 baz puan azalarak %4,6
seviyesine gerilemiştir. (Bütçe: <%6,5).
Bankanın ikinci aşama kredilerinin toplam krediler içindeki
ağırlığı 480 baz puan artarak %17,7 seviyesine yükselmiştir. Toplam
40,1 milyar TL kredinin ödemesi ertelenmiştir. İkinci ve üçüncü aşama
beklenen zarar karşılık oranları 180 ve 530 baz puan azalarak %14,7 ve
%63,4 seviyelerine gerilemiştir. Toplam kümülatif kredi riski maliyeti
(net) 326 baz puan seviyesinde gerçekleşmiştir (Bütçe: <300 baz puan)."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey