HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, Koza Altın için 101,5 TL hedef fiyatla 'AL' tavsiyesini korudu

Ak Yatırım, Koza Altın için 101,5 TL hedef fiyatla 'AL'
tavsiyesini korudu.
Ayrıntılar şu şekilde:
"Gerçekleşen ve Tahminler
Net kar piyasa beklentisinin altında kaldı: Koza Altın, 3Ç20
finansallarında bir önceki yıla göre %11 artış gösteren 583 milyon
TL?lik net kar açıkladı. Açıklanan net kar rakamı bizim beklentimize
paralel gelirken, piyasa beklentisinin %5 altında kaldı (İş Yatırım:
577 milyon TL, Piyasa: 620 milyon TL). Net kar rakamının piyasa
beklentisinin altında kalması sonucu Koza Altın?ın 3Ç20 finansallarına
negatif piyasa tepkisi bekliyoruz.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Yıllık bazda düşen üretime rağmen satışlarda büyüme: Satışlar bu
çeyrek ortalama 1.911$/ons olarak gerçekleşen güçlü altın fiyatı
sayesinde üretimdeki %39?luk düşüşe rağmen yıllık bazda %9?luk artış
göstererek 894 milyon TL oldu (3Ç19 üretim: 98 bin ons, 3Ç20 üretim:
60 bin ons). Satışlar bizim beklentimize paralel ancak piyasa
beklentisinin %5 altında gerçekleşti (İş Yatırım: 868 milyon TL,
Piyasa: 942 milyon TL). COVID-19 salgını nedeniyle alınan önlemler ve
düşük altın tenörü üretim nabzını bu çeyrek de etkilemeye devam etti.
Operasyonel karlılık beklendiği gibi: FAVÖK 3Ç20?de beklentilere
paralel şekilde yıllık bazda %4 artışla 620 milyon TL geldi (İş
Yatırım: 619 milyon TL, Piyasa: 640 milyon TL). 3Ç19?a göre %47
artarak 3Ç20?de 580$/ons olarak gerçekleşen nakit maliyetler
FAVÖK?teki yıllık bazda büyümeyi sınırladı. Öte yandan, TL?deki
zayıflığa rağmen 2Ç20?deki 568$/ons?a göre %2 artış gösteren 3Ç20
nakit maliyetlerinde 2Ç20?de gözlemlenen çeyreksel bazdaki iyileşmenin
devam etmediği görüldü. Son olarak, FAVÖK marjı 3Ç20?de yıllık bazda
290 baz puan aşağıda %69,4 olarak gerçekleşirken, çeyreklik bazda 330
baz puanlık iyileşme gösterdi.
Net nakit pozisyonu: Şirketin net nakit pozisyonu, finansal
gelirler ve güçlü FAVÖK sayesinde bu çeyrek 3Ç20?de 2Ç20?deki 5,2
milyar TL?den 5,5 milyar TL?ye yükseldi.
Değerleme Üzerindeki Etki ve Görünüm
Mevcut durumda hisse başına 101,5TL?lik hedef fiyatımızla AL
tavsiyemizi koruyoruz. 2020 için belirlediğimiz 275 bin ons?luk altın
üretim tahminini halen ulaşılabilir görmekle beraber, ortalama nakit
maliyet tahminimizde yukarı yönlü revizyon yapılabileceğini
düşünüyoruz. Altın fiyatındaki hareketleri ve potansiyel yeni rezerv
açıklamalarını hisse performansını etkileyecek en önemli etmenler
olarak görüyoruz. 2021 tahminlerimize göre hisse, 6,0x F/K ve 3,2x
FD/FAVÖK çarpanlarıyla yurtdışındaki benzerlerine göre sırasıyla %46
ve %41 iskontolu işlem görüyor. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20201110093758972_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey