Ana SayfaHİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, THY için hedef fiyatını 12,35 TL'den 10,15 TL'ye revize ederken, 'TUT' tavsiyesini korudu----

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, THY için hedef fiyatını 12,35 TL'den 10,15 TL'ye revize ederken, 'TUT' tavsiyesini korudu

09 Kasım 2020 - 09:09 borsagundem.com

Şeker Yatırım, THY için hedef fiyatını 12,35 TL'den 10,15 TL'ye
revize ederken, 'TUT' tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"COVID-19 salgını yolcu trafiğini etkilerken, kur farkı giderleri
karlılığı baskıladı
R. Fulin Önder Equity Research Analyst [email protected]
Türk Hava Yolları, büyük ölçüde COVID-19 salgının etkisi ve artan
kur farkı giderleri nedeniyle 3Ç20?de 946mn TL net zarar açıklamıştır
(3Ç19: +3,707mn TL). Şirket?in açıklanan net zararı, bu dönemde 797mn
TL ertelenmiş vergi geliri kaydedilmiş olmasıyla -1,268mn TL olan
piyasa ortalama beklentisinin ve tahminimiz -1,354mn TL?nin üzerinde
gerçekleşmiştir. THY?nin toplam yolcu sayısı, 3Ç20?de COVID-19 salgını
etkisiyle yıllık bazda %67.2 oranında azalmıştır. Ancak Şirket, bu
dönemde kargo operasyonlarına ağırlık vermiş ve kargo hacmi ton
bazında yıllık ancak %9.2 oranında azalış göstermiştir. THY?nin satış
gelirleri böylelikle TL bazında yıllık %51.3 gerileyerek, piyasa
ortalama tahmini 11,054mn TL ve tahminimiz 11,298mn TL paralelinde,
11,018mn TL olarak gerçekleşmiştir. 3Ç20 FAVÖK?ü ise yıllık bazda
%55.9 azalışla hesaplamalarımıza göre 2,563mn TL olarak, piyasa
ortalama beklentisi 2,448mn TL?ye paralel olarak, ancak tahminimiz
2,065mn TL?nin üzerinde gerçekleşmiştir. Açıklanan sonuçların,
beklentilerin altında bir net zarar içeriyor olmaları nedeniyle,
Şirket payları kısa dönem performansı üzerinde hafif olumlu etkili
olabileceğini düşünmekteyiz. COVID-19 önlemleri kapsamındaki uçuş
kısıtlamalarıyla satış gelirlerinde belirgin gerilerken, net karlılık,
kur farkı giderlerinin baskısı altında kaldı - THY?nin toplam yolcu
sayısı, COVID-19 salgını etkisiyle 3Ç20?de yıllık bazda %67.2 azalmış,
yolcu doluluk oranı ise 16.0 y.p. gerileyerek %67.6 olarak
gerçekleşmiştir. Bunun yanında, yolcu birim gelirleri US$ bazında
yıllık %6.8 azalışla US¢ 7.50?ye gerilemiştir. Böylelikle, azalan
birim gelirler, kur etkisi ve yolcu doluluk oranındaki gerileme ile
AKK başına elde edilen birim gelirler, yıllık %10.5 azalarak US¢6.02
olarak gerçekleşmiştir. Birim giderler ise, sabit giderlerin
baskısıyla, yıllık %53.6 artarak US¢ 9.95?e yükselmiştir. Böylelikle,
THY?nin 3Ç20 satış gelirleri, kargo gelirlerindeki yıllık %59.8
oranındaki artışın desteğiyle, US$ bazında %61.8 azalarak US$
1,528mn?a, FAVKÖK marjı (net diğer faaliyet gelirleri, özkaynak
yöntemiyle değerlenen yatırımların kar/zararlarından elde edilen
paylar ve devlet teşvik gelirleri hariç) hesaplamamıza göre yıllık 0.6
y.p. artarak %29.6?ya ulaşmıştır. FAVKÖK, US$ bazında yıllık %61
azalarak hesaplamalarımıza göre US$ 451mn olarak gerçekleşmiştir.
THY?nin FAVÖK?ü de geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla %66 azalarak
hesaplamalarımıza göre US$ 354mn olarak gerçekleşmiş, FAVÖK marjı
yıllık 2.5 y.p. azalmıştır. THY?nin net finansal giderleri, 3Ç20?de
kur farkı giderlerindeki belirgin artış nedeniyle 2,466mn TL?ye
ulaşmıştır. Bunun yanında Şirket, bu dönemde 797mn TL tutarında
ertelenmiş vergi geliri kaydetmiş ve net zararı 3Ç20 sonunda 946mn TL
olarak gerçekleşmiştir. THY?nin 3Ç20 sonunda net borcu US$ 11.5mlyr?a
yükselmiştir (2Ç20 sonu: US$ 10.5mlyr). THY payları üzerindeki TUT
önerimizi sürdürmekteyiz. COVID-19 önlemleri nedeniyle 2020 yılının
tamamında THY?nin kapasitesinin yaklaşık %59 gerileyebileceğini tahmin
etmekte ve 9A20 sonuçlarının açıklanması sonrasında, Şirket payları
için değerlememizi güncelleyerek 12 aylık hedef fiyatımızı 10.15 TL
olarak belirlemekte, TUT önerimizi sürdürmekteyiz."


Analizin tamamı için:

http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.inclick.email/click/5beec07bf0d8d743d0f66412/5fa9027825277c00016af1bc/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/5fa902881ceb5e0001e80a96

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******



Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey