ANALİZ-Enerjisa Analist Toplantısı Notları(İntegral Yatırım Menkul)

İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Şirketin 3. Çeyrekteki karı 638,5 milyon TL seviyesinde
gerçekleşti. Geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine göre yüzde 92,8 artış söz
konusu.
Satış gelirleri 3. Çeyrekte 5 milyar 782 milyon TL seviyesinde
oldu. Bu kalemdeki artış ise geçen yılın aynı çeyreğine göre yüzde
10,4.
Nisan ayında pandemi öncesi olan Şubat ayı seviyesine göre üçte
bir oranında azalan elektrik spot fiyatları, Haziran ayında tekrar
artışa geçti ve Ağustos ayında tekrar Şubat seviyesine çıktı. Akabinde
Eylül ayında yüzde 5 artış görüldü.
Alacakların vaktinde toplanmasında Mayıs?tan itibaren çok küçük
bir negatif etki görüldü, negatif etkinin ilerlemesi beklenmiyor.
Haziran ayında normal seviyelere dönen metre okuma faaliyetlerinde
3. Çeyrekte aksama görülmedi.
Yatırım harcamaları 3. Çeyrekte hızlandı, ancak COVID-19
vakalarındaki artış sebebiyle şirket bu konuda temkinli davranacak.
Şirketin ortaya koyduğu hesaplara göre faaliyet karında 2020
yılının ilk 9 aylık döneminde yüzde 20?lik artış var.
2020 yılının ilk 9 aylık döneminde serbest nakit akışı hala
negatif, ancak geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre gelişme var.
Perakende satışlardaki volatilite ve tedarik maliyetlerindeki
artış sebebiyle serbest nakit akışı etkilendi.
Net borç 11,6 milyar TL seviyesine çıktı.
2. Çeyrekteki düşük faiz ortamından faydalanan şirketin
kredilerinin bazılarını yeniden yapılandırıldığı hatırlatıldı.
Hedge kapsamında olmayan FX borcu yok.
2020 yılı için finansman sorunu bulunmuyor.
Regüle perakende segmentindeki düşüşün sınırlı kalması ve
liberalize perakende segmentindeki marj ve hacim artışları şirketin
karlılığını yılın ilk yarısında olduğu gibi pozitif etkilemeye devam
etti.
Regüle perakende segmentinde satış gelirleri 9 aylık dönemde
yıllık bazda yüzde 3,6 düşerken liberalize perakende segmentinde yüzde
727 arttı. Faaliyet giderlerinde artış gösterse de faaliyet
giderlerinin satış gelirlerine oranında düşüş gözlendi.
Tarifelerde önceki çeyreğe göre yüzde 5 ile 6 arasında artış
olduğunu belirten şirket, bu artıştan 4. Çeyrekte pozitif etki
öngörüyor.
Şirketin kredilerinin yüzde 73?ü sabit oranlı, yüzde 13?ü değişken
oranlı ve yüzde 14?ü TLREF endeksli.
Şirket, 2020 yılı öngörülerinde revizyona gitti.
2020 yılı için net karda yüzde 40?lık artış öngörülüyor. Bu
öngörünün önceki değeri yüzde 30?du.
3. Çeyrekte net karda görülen artış yıl sonu net kar öngörüsündeki
artışın temelini oluşturmuş. Şirket yetkilileri bu öngörüde temkinli
davranılarak 4. Çeyrekte yaşanan
enflasyonist trendin dahil edilmediğini ve bu sebeple net kar
beklentisinde yukarı yönlü potansiyel görülebileceğini belirtiyor.
Serbest nakit akışında pozitif seviyeye geçileceğini ve bu kalemde
düşük 3 haneli milyon TL seviyelerine gelineceği öngörülüyor.
2021 yılı tarifelerinin belirlenmesi sonrasında önümüzdeki yıl
için daha net bir tablo oluşacak, şirket bu konuda hükümet
yetkilileriyle sürekli temas halinde.
Liberalize perakende segmentindeki yükselişin şirketteki pozitif
etkisi aşikar. Bu kalemdeki büyümenin devam etmesi bekleniyor, ancak
2020?nin 3. Çeyreğinde olağanüstü büyüme gösterildi. Bu büyüklükte
büyümenin devam etmesi söz konusu olmayabilir.
2021 yılında borçlanma maliyetlerinde gözle görülür bir büyüme
beklenmiyor."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey