Ana SayfaANALİZ-Coca Cola 3. Çeyrek Finansal Sonuç Değerlendirme(İntegral Yatırım Menkul)----

ANALİZ-Coca Cola 3. Çeyrek Finansal Sonuç Değerlendirme(İntegral Yatırım Menkul)

05 Kasım 2020 - 09:06 borsagundem.com

İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
"CCOLA 3Ç20 döneminde 622 mn TL kar beklentisinin oldukça üzerinde
857 mn TL net kar açıkladı. Net kar bir önceki yılın aynı çeyreğine
göre %54, bir önceki çeyreğe göre %108 artış gösterdi. Satış
hacmindeki büyüme, ünite kasa başına satış gelirlerinin artış
göstermesi, Türkiye operasyonlarında gazlı içeceklerin toplam hacim
içinde artan payı ve kur etkisi net kar üzerinde etkili oldu.

3. çeyrekte konsolide satış hacmi büyüme gösterdi

3. çeyrekte konsolide satış hacmi hızlı toparlanma gösterdi ve
yıllık %2 artışla 390 milyon ünite kasa oldu. Türkiye
operasyonlarının satış hacminde önceki çeyreğe göre toparlanma görülse
de yıllık bazda %5 daralma var. Uluslararası operasyonların satış
hacmi ise yıllık bazda güçlü büyüme göstererek %7 artış gösterdi.
Kazakistan ve Azerbaycan hariç tutulduğunda tüm ülkeler büyümeye katkı
sağlamış görünüyor. Satış hacminin %13 büyüdüğü Pakistan ve %42
büyüdüğü Ürdün, 3. Çeyrekte güçlü büyüme gösteren iki ülke olarak ön
plana çıkıyor.

Konsolide satış gelirleri %29 artış gösterdi

Satış gelirleri yıllık %29 artışla 4.972 mn TL seviyesinde
gerçekleşti. Satış hacmindeki artış, faaliyet gösterdiği ülkelerde
yerel para birimi cinsinden ünite kasa başına net satış gelirinin
artması ve kur etkisi gelirlerin artmasında etkili oldu. Türkiye
operasyonlarından elde edilen satış geliri, gazlı içeceklerin toplam
hacim içindeki artan payı ve fiyat ayarlamaları sayesinde satış
hacmindeki daralmaya rağmen %21 artış gösterdi. Uluslararası
operasyonlarından elde edilen satış geliri ise fiyat ayarlamaları ve
kur farkı ile %37 artarken, kur etkisi hariç artış %15 oldu. Kur
etkisini hariç bıraktığımızda konsolide cirodaki %18 büyümeyi olumlu
karşılıyoruz.

Güçlü kar marjları

FAVÖK yıllık bazda %65 artışla 1.412 mn TL seviyesinde
gerçekleşti. Brüt kar marjı 3,5 puan artışla %38,6 FAVÖK marjı 6,2
puan artışla %28,4 oldu. Ünite kasa başına net satış gelirindeki
artış, etkin maliyet yönetimi ve faaliyet giderlerindekitasarruf kar
marjlarının yükselmesinde etkili oldu.

Net borçta azalma var

2019 yılsonunda 2.558 mn TL seviyesinde olan net borç, 3. Çeyrekte
tekrar 1.549 mn TL seviyesine geriledi. Net Borç / FAVÖK oranı, güçlü
operasyonel karlılık, sıkı mali disiplin ve yaratılan serbest nakit
akım doğrultusunda önemli derecede azalarak, 2019 yılsonunda 1,12x
seviyesinden 2020 yılının ilk dokuz ayı sonunda 0,54x seviyesine
geriledi. Cari oranı 1,8x likidite oranı 1,52x seviyesinde bulunan
şirketin borç ödeme sorunu bulunmuyor.

Güçlü nakit akışı

2019 yılının ilk dokuz ayında 895 milyon TL olan serbest nakit
akımı, bu yılın aynı döneminde 1.894 mn TL?ye yükseldi.
Güçlü operasyonel karlılık, pandemi döneminde azalan yatırım
harcamaları ve işletme sermayesi yönetimindeki iyileşme
ile güçlü serbest nakit akışı yaratıldı.

9 aylık sonuçlar

2020 yılının ilk 9 ayına baktığımızda, şirketin satış gelirleri
%14 artışla 11.207 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Aynı dönemde
konsolide satış hacmi pandemi etkisiyle %5 daralma gösterdi. FAVÖK %28
artışla 2.610 mn TL oldu. Brüt kar marjı yıllık 1 puan artışla %36,
FAVÖK marjı 3 puan artışla %23,3 seviyesinde gerçekleşti. 2019 yılının
ilk 9 ayında 250 mn TL olan net finansal gider, 9A20 döneminde 110 mn
TL?ye geriledi. Net finansman giderindeki azalış ve operasyonel
karlılık ile yılın ilk 9 ayında net kar %45 artış gösterdi ve 1.395 mn
TL oldu.

Değerlendirme

Beklentiler üzerinde gerçekleşen finansal sonuçları pozitif
buluyoruz. Bir önceki çeyrekteki toparlanma sürecinden sonra 3.
Çeyrekte güçlü operasyonel karlılık yaratılmasını olumlu karşılıyoruz.
Güçlü operasyonel karlılık, kar marjlarındaki iyileşme, net borçtaki
azalma ve güçlü nakit akışına piyasanın pozitif tepki vermesini
beklemekteyiz. Ancak, finansal sonuçlar açıklanmadan önce %7 yükseliş
yapan hissede piyasanın tepkisi sınırlı kalabilir. Orta ve uzun vade
açısından olumlu yorumumuzu korumaya devam ediyoruz. Tarihsel piyasa
çarpanlarına göre özellikle 4.95 fd/favök ve 9.05 F/K çarpanı ile
işlem gören hissenin ucuz olduğunu düşünmekteyiz."



******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey