HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Halk Yatırım, Çimsa için hedef fiyatını 13,80 TL'den 15,84 TL'ye revize etti, tavsiye 'AL'

Halk Yatırım, Çimsa için hedef fiyatını 13,80 TL'den 15,84 TL'ye
revize ederken, tavsiyesinin 'AL' olduğunu belirtti.
Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Pozitif
Beklentilerin üzerinde net kar. Çimsa yılın üçüncü çeyreğinde,
ortalama piyasa beklentisi olan 50 mn TL ve beklentimiz olan 48 mn
TL?nin oldukça üzerinde 97,7 mn TL net kar açıkladı. Beklentimizin
üzerinde kaydedilen net karda, özkaynak yöntemiyle değerlenen
yatırımlarından elde edilen karın beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi
etkili oldu. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen üçüncü çeyrek
finansallarının hisse performansına etkisini ?pozitif? olarak
değerlendiriyoruz.
Beklentilerin üzerinde ciro performansı. Net satış gelirleri, hem
piyasa ortalama beklentisi olan 585 mn TL hem de beklentimiz olan 596
mn TL?nin üzerinde yıllık bazda %39,7 artışla 660 mn TL seviyesinde
gerçekleşirken şirketin ihracat gelirleri yıllık bazda %30,8 artışla
389,7 mn TL, yurt içi satışlar ise %51,2 artışla 364,9 mn TL
seviyesinde gerçekleşti.
Operasyonel marjlar beklentilerin üzerinde. Çimsa yılın üçüncü
çeyreğinde hem piyasa ortalama beklentisi olan 119 mn TL hem de
beklentimiz olan 122 mn TL?nin üzerinde yıllık bazda %115,3 artışla
164,6 mn TL FAVÖK açıkladı (3Ç19?da 76,4 mn TL FAVÖK). Beklentimizin
üzerinde gerçekleşen operasyonel karda beklentimizin üzerinde
gerçekleşen ciro performansı etkili oldu. FAVÖK marjı piyasa ortalama
beklentisinin 4,6 puan üzerinde, yıllık bazda 8,8 puan artışla %24,9
seviyesinde gerçekleşti.
Çimsa için 13,80 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 15,84 TL?ye
revize ediyoruz. Sonuçların ardından tahminlerimizde yaptığımız
güncellemelerin ardından, 2020 yılı ciro tahminimizi 2,06 mlr TL?den
2,2 mlr TL?ye, FAVÖK tahminimizi ise 384 mn TL?den 414 mn TL?ye revize
ederken 2021 için ise ciro tahminimizi 2,16 mlr TL?den 2,42 mlr
TL?ye, FAVÖK tahminimizi ise 408 mn TL?den 454 mn TL?ye revize
ediyoruz. Dolayısıyla, CIMSA için 13,80 TL seviyesindeki hedef
fiyatımızı 15,84 TL?ye yükseltiyoruz. Çimsa?nın yurt dışı beyaz
çimento operasyonlarının, Sabancı Holding?in %60, Çimsa?nın %40
oranında sermayesine katılacağı Hollanda?da yerleşik Cimsa Sabanci
Cement BV (CSC BV) unvanlı yeni bir şirket altında toplanacağını
biliyoruz. Buñol Beyaz Çimento Fabrikası 560 bin ton beyaz klinker
kapasitesine sahip olup, bu satın almanın şirketi küresel olarak beyaz
çimento?da en büyükler arasına getireceğini düşünüyoruz. Şu aşamada
finansmana ilişkin detaylara sahip olmadığımızdan, söz konusu fabrika
yatırımını modelimize dahil edemiyoruz. Ayrıca, oluşturulacak bu yeni
yapılanmanın, şirketin borçluluğunun azaltılması suretiyle mali
yapısının güçlendirilmesine ve temettü kapasitesinin artırılmasına
önemli katkı sağlayacağını, şirketin ihracat faaliyetlerinin bu
yeniden yapılanma sonrasında oluşacak sinerji ile artarak devam
edeceğini düşünüyoruz."

Analizin tamamı için:

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2020/11/884_CIMSA-3Ç20.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey