Deniz Yatırım, Yapı Kredi Bankası 2,80 TL hedef fiyatla 'AL' tavsiyesini korudu.
Değrelendirmede şöyle denildi:
"Yapı Kredi Bankası 3Ç20 konsolide olmayan finansallarında 1,854 milyon TL net kar
açıkladı. Piyasa beklentisi ve bizim beklentimiz sırası ile 1,651 milyon TL ve 1,615
milyon TL seviyesinde idi. Bankanın net kar rakamı bir önceki döneme göre %39
oranında artarken geçen yılın aynı dönemine göre ise %90 oranında artış göstermiş
dönemsel özsermaye karlılığı ise %16.3 olarak gerçekleşmiştir. Ocak-Eylül
döneminde ise Yapı Kredi Bankası?nın kar rakamı 4,314 milyon TL ile yıllık bazda %29
oranında artış göstermiştir. Beklentileri aşan kar rakamının ve güçlü finansal
sonuçların hisse fiyatı üzerinde olumlu bir etkisi olabileceğini düşünüyoruz. 2021 yılı
tahminlerimize göre Yapı Kredi Bankası hisseleri 3.26x F/K ve 0.34x F/DD çarpanları
ile işlem görmektedir. Özsermaye karlılığı beklentimiz ise %11.2 düzeyindedir. Yapı
Kredi Bankası hisseleri için AL olan önerimizi ve 2.80 TL hedef fiyatımızı koruyoruz.
Bu dönemde öne çıkan hususlar:
i. Güçlü kredi büyümesi: TL krediler bir önceki döneme göre %10.1 oranında
artarken YP cinsi krediler %1.9 oranında daralmıştır. Bireysel krediler bu dönemde
ticari kredilere göre biraz daha hızlı büyümüştür. Bireysel kredilerin bir önceki
döneme göre %13.1 oranında artışında kredi kartı kredilerinin toparlanarak %15.9
oranında artması ve genel amaçlı tüketici kredilerinin %14.5% oranında artış
göstermesi önemli rol oynamıştır. Bu dönemde konut kredilerindeki artış ise %2.3
ç/ç ile sınırlı bir düzeyde gerçekleşmiştir. TL ticari krediler ise çeyreksel bazda %8
oranında artış göstermiştir. YP kredilerdeki %1.9?luk çeyreksel daralma yıllık
daralmayı %7.7 seviyesine taşımıştır.
ii. Mevduatın krediye dönüşüm oranı %94.9 ile bir önceki döneme göre yatay
kalmıştır. Ancak TL mevduatların çeyreksel bazda %4.5 daralması nedeniyle TL cinsi
mevduatın TL cinsi krediye dönüşüm oranı %117.7 seviyesinden %136.4 seviyesine
yükselmiştir. YP mevduatlar ise bu dönemde önceki döneme göre %9.3 oranında
artış kaydetmiştir.
iii. Net faiz marjı bir önceki döneme göre çok hafif bir artış göstermiştir.
3Ç20?de gerek TL gerekse de YP tarafta kredi/mevduat faiz makasının marj
oluşumuna olumlu bir katkısı olmuştur. Yılın son çeyreğinde ise artan TL fonlama
maliyeti ve mevduatın kredilere kıyasla daha hızlı yeniden fiyatlanması nedeniyle TL
kredi/mevduat faiz makasının marj üzerinde bir miktar olumsuz etkisi olabileceğini
öngörüyoruz. TÜFE?ye endeksli bonoların enflasyon farkının fiyatlamalara
yansıtılması sonucunda kredi/mevduat faiz makasından kaynaklı etkinin kısmen
telafi edilebileceğini düşünüyoruz.
iv. Kredi karşılık oranı artış trendini korudu. Takipteki Kredi Oranı bir önceki
döneme göre 60 baz puan gerileyerek %6.1 olarak gerçekleşmiştir. 278 milyon TL?lik
net takibe dönüşüm miktarı, 111 milyon TL?lik sorunlu kredinin bilançodan
çıkartılması ve yüksek kredi büyümesine bağlı olarak takipteki kredi oranı
gerilemiştir. Grup 1 ve Grup 2 kredilerin toplam krediler içerisindeki oranları belirgin
bir şekilde değişmezken Grup 2 ve Grup 3 krediler için ayrılan karşılık oranları sırası
ile %16.4?ten %16.9?a ve %67.4?ten %68.3?e yükselmiştir. Böylelikle bankanın toplam
takipteki kredileri için ayırmış olduğu karşılık oranı 2Ç20 sonundaki %113.5
seviyesinden %122.3 seviyesine çıkmıştır. Bu dönemde net kredi risk maliyeti %3.2
ile bir önceki döneme kıyasla 20 baz puan kadar artış göstermiştir. Bunların yanı sıra
Yapı Kredi Bankası çeşitli riskler ve olası giderler için 303 milyon TL karşılık ayırmıştır.
v. Bankacılık hizmet gelirlerinde belirgin toparlanma. Pandemi nedeniyle
2Ç20?deki ekonomik aktivitenin yavaşlamasının ardından gerçekleşen daha güçlü
ekonomik aktivite dönemi olan 3Ç20?de Yapı Kredi Bankası?nın bankacılık hizmet
gelirleri %18.9 oranında artış göstermiştir. Bu dönemde faaliyet giderleri ise sadece
%1.9 oranında artış göstermiştir. Ocak-Eylül döneminde ise bankacılık hizmet
gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre %4 oranında artarken faaliyet giderleri ise
%17 oranında artış göstermiştir. 2020 tüm yıl için bankacılık hizmet gelirlerinin düşük
tek haneli bir büyüme gösterebileceğini, operasyonel giderlerin ise yıllık bazda %15
seviyesinde artabileceğini öngörüyoruz.
vi. Sermaye piyasası işlemlerinde yüksek gelir. Yapı Kredi Bankası 3Ç20?de
1,180 milyon TL sermaye piyasası işlem karı elde etmiştir. Bu yüksek karın 803
milyon TL?lik kısmı beklenen kredi zararlarının kur etkisinden korunma amacı taşıyan
enstrümanlardan kaynaklanmıştır. Yılın son çeyreğinde daha düşük bir sermaye
piyasası işlem karı olabileceğini düşünüyoruz.
vii. Güçlü sermaye yeterlilik oranları korundu. Yapı Kredi Bankası?nın toplam
sermaye yeterlilik oranı ve çekirdek sermaye yeterlilik oranı sırası ile bir önceki
döneme göre 80 baz puan ve 40 baz puan artarak %19.9 ve %16.3 seviyesinde
gerçekleşmiştir. Bu yüksek oranların banka önümüzdeki dönemlerde daha hızlı kredi
genişlemesini sağlamanın yanı sıra olası risklere karşı da önemli bir tampon görevi
gördüğünü düşünüyoruz."
https://www.denizyatirim.com/sites/1/upload/files/GUNLUK_BULTEN_-_27.10.2020.PDF
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey