HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Oyak Yatırım, Tofaş hedef fiyatını 32,00 TL'ye güncellerken, 'Endeks Üzeri Getiri' tavsiyesini korudu

Oyak Yatırım, Tofaş hedef fiyatını 33,00 TL'den 32,00 TL'ye
güncellerken, 'Endeks Üzeri Getiri' tavsiyesini korudu.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"TOASO, 3Ç20'de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %71 daha
yukarıda, 510mn TL net kâr açıkladı ancak beklentimizin %14 altında
kaldı, piyasa beklentisine ise paralel geldi. (Oyak: 590mn TL -
Konsensus: 522mn TL) Hatırlanacağı üzere, yurtiçi perakende satış
adetleri 3Ç20?de %315?lik artışla 49,386 adete ulaşırken, toptan satış
adeti ise yıllık bazda %304 artışla 49,530 adet olmuştur. İhracat
hacmi ise %36?lık düşüşle 30,369 adete gerilemişti. Buna bağlı olarak
net satış gelirleri ise beklentimizin (6,480mn TL) üzerinde yıllık
bazda %65 büyümeyle 6,860mn TL?ye düşmüştürçıkmıştır. (Konsensus:
6,968mn TL) Brüt kâr yıllık bazda %62 büyüyerek 890mn TL?ye çıkmıştır.
Brüt kâr marjı ise geçtiğimiz seneye kıyasla 20bps azalış göstererek
%13.0?a gerilemiştir. (Oyak: %15.5) Yurtiçi otomotiv pazarındaki
ertelenen talebin Covid-19 pandemisine rağmen geri dönüşüne devam
etmesi ve 3Ç20?deki kur hareketlerinin Şirket lehine gerçekleşmesi
kârlılığın büyük ölçüde artmasının ana sebebi olmuştur. Yurtdışı
satışlar ise pandemiden negatif etkilenmiş olup ciro ve net kâr
büyümesini sınırlandıran ana unsur olmuştur. Artan brüt kârlılığa ek
olarak Tofas?ın operasyonel giderlerinin net satışlara oranı yıllık
bazda 60bp azalışla %3.5?e gerilemiştir. Oldukça güçlü geçen çeyreğin
ardından FAVÖK ise bizim beklentimizin (920mn TL) %16 ve piyasa medyan
beklentisinin (908mn TL) %15 altında yıllık bazda %36 yükselişle,
773mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise %11.3 ile yıllık
bazda 2.4yp düşüş göstermiştir. Net borç tarafına geldiğimizde ise
çeyreklik bazda %13?lük azalışla 3,154mn TL seviyesine gelindiğini,
net borç / FAVÖK rasyosunun 1.2x seviyesinde oluştuğunu görüyoruz.
(2Ç20: 1.5x ? 3Ç19: 0.9x) Sonuçlar beklentilerin gerisinde kalmıştır.
Son olarak, Tofas 2020 yılı beklentilerini yukarı yönde revize
etti. Buna göre yurtiçi pazar beklentilerini %20 artırarak 730 -
770bin adetlik hafif araç pazarı bekleyen şirket (Önceki: 600 - 640bin
adet), Tofas çatısı altından yapılacak yurtiçi satış adeti
beklentisini ise %30 artırdı ve 130 - 140bin adet olarak (Önceki: 96 -
102bin adet) revize etti. Yurtdışı satış adetleri hedefinde ise alt
banda yukarı çekilerek 120 - 140bin adet olarak güncellendi. (Önceki:
110 - 140bin adet) Toplam üretim beklentisi ise 220 - 250bin adete
yükselmiş oldu (Önceki: 195 - 230bin adet). Yatırım harcamaları
beklentisi ise 150mn EUR olarak korundu. Piyasa beklentilerinin
altında gerçekleşen sonuçların ardından TOASO için ?Endeks Üzeri
Getiri? tavsiyemizi korumamıza karşın 2020 yılı beklentilerimizde
hafif aşağı yönlü revizyona gidiyoruz. Hedef Fiyatımızı 32.00TL/hisse
olarak güncelliyoruz. (Önceki: 33.00TL/hisse)"

https://www.oyakyatirim.com.tr/Reports/DownloadFile?fileUrl=gunluk_bulten_20201027.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey