İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Arçelik 2020?nin üçüncü çeyreğinde yüzde 45 ciro büyümesi
gerçekleştirdi. Salgın sonrasında, bölgesel taleplerde güçlü bir
toparlanma yaşanırken, bütün kalemlerde artan karlılık dikkat çekti.
Finansal kaldıraç ve işletme sermayesinde pozitif gelişmeler yaşandı.
- Sürdürebilirlik hedefleri içerisinde önemli adımlar atıldı.
Küresel üretim merkezleri karbon-nötr oldu. Bu kapsamda Arçelik
Türkiye?deki ilk karbon-nötr imalat şirketi olmayı başardı. Arçelik
305.407 ton karbon kredisi alma hakkını elde etti.
- Salgın sonrasına dezenfekte özelliğine sahip olan 7 ürün
geliştirildi. Yeni yapılan ürünlerin bakterileri yüzde 99?a kadar
öldürme kapasitesi bulunmaktadır. Bu sayede, müşterilerin ?yeni
normal? ?de ihtiyaçları karşılanacak.
- Beklenenden güçlü toparlanma, TL?nin değer kaybı, Pound ve Euro
karşısında zayıflayan dolar cironun yüzde 45 büyümesine yardımcı oldu.
- Üçüncü çeyrekte, yüzde 100?e varan kapasite kullanımı ve uzun
vadeli kontratlarından gerçekleşen hammadde maliyetlerindeki yatay
seyir, brüt kar marjının yüzde 34,6?ya yükselmisine neden oldu. Brüt
kar marjı 2019 üçüncü çeyreğinde yüzde 33.1 oranındaydı.
- Sıkı operasyonel gider yönetiminin devam etmesi FAVÖK marjının
yüzde 14.3 seviyesinde gerçekleşmesine yardımcı oldu.
- 2018?den bu yana operasyonel giderlerin satışlara oranı yüzde
22,8 ile en düşük seviyeye geriledi. Operasyonel giderleri çeyreklik
bazda 170 bps, yıllık bazda ise 240bps iyileşti. Şirket yetkilileri
bütün iştiraklerde sıkı maliyet yönetiminin devam ettiğini
belirtirken, TL?deki değer kaybının pozitif etki yaptığını ifade etti.
- Döner sermayesinin ciroya oranı yüzde 24 ile tarihi düşük
seviyelere geriledi. Kur kaynaklı 140bps negatif etki olduğu
açıklanırken SKU optimizasyonu (Stok yönetimi), yaşlı ürün
eliminasyonu, iç pazardaki alacak tahsilatının iyileşmesi ve
uluslararası tedarikçilerle iyileşen vadeler işletme sermayesinin
iyileşmesini devam ettirdi.
- Üçüncü çeyrekte serbest nakit akışı 1.877 milyon TL seviyesinde
oluştu. Yatırım ve operasyonel gider yönetimi, güçlü FAVÖK ve güçlü
NİS performansı yüksek çeyreklik serbest nakit akışının
gerçekleşmesine neden oldu. Şirket yetkilileri yaptıkları senaryo
analizlerinin sonucunda 2020 senesinde 5 milyar serbest nakit akışı
gerçekleşebileceğini dile getirdi.
- 2021?in birinci çeyreğine kadar itfa bulunmazken düşük fonlama
maliyetinin üçüncü çeyrekte devam ettiği belirtildi. 2021 yılının ilk
yarısı mevcut kredilerin ortalama faizi yüzde 15-20 bandında
bulunuyor. Aynı zamanda portföyün yüzde 10?dan fazlası, 2021 yılında
yüzde 10?dan düşük faiz gideri üretecek. Net kaldıraç seviyesi Eylül
ayının sonunda 0.7 azalarak 1.2 seviyesine geriledi.
- Hammadde fiyatları Haziran sonuna göre üçüncü çeyrekte yaklaşık
yüzde 10 artmasına rağmen uzun vadeli kontratlar sayesinde maliyet
artışı yaşanmadı. Maliyet artışlarının 2021 yılında artması bekleniyor.
- Türkiye pazarında üçüncü çeyrekte Beyaz Eşya talebi yüzde 33,
Klima talebi yüzde 87, TV talebi yüzde 31 yükseldi. Şirket
yetkilileri, Türkiye pazarının güçlü bir konumda olduğunu vurguladı.
- Geçen seneye göre üçüncü çeyrekte Türkiye satışları yüzde 49
yükseldi. Aynı zaman diliminde yurtdışı satışları yüzde 43 yükseldi.
(Kur etkisinden arındırılmış satışlar yüzde 11,5 yükseldi)
- Avrupa pazarlarında beklenen güçlü bir toparlanma yaşandı.
Özellikle Almanya ve İngiltere olarak bölge genelinde talep yükseldi.
2020?nin 9 aylık döneminde, Avrupa pazarları kümüle bazda pozitif
büyümeye geçti.
- Satışlar geçen seneye göre Doğu Avrupa?da yaklaşık yüzde 5, Batı
Avrupa?da yaklaşık yüzde 10, Afrika?da yüzde 15 büyüdü. Asya-Pasifik
satışlarında hafif büyüme gerçekleşti.
- Pakistan cirosunda PKR bazlı yüzde 20 büyüme, Singer Bangladesh
cirosunda yaklaşık yüzde 15 büyüme, ASEAN bölgesi cirosunda yüzde 4
büyüme gerçekleşti.
- Üçüncü çeyrekte FAVÖK yıllık yüzde 87 yükseldi. FAVÖK marjı ise
yüzde 3.2 artarak 14.3 seviyesinde gerçekleşti.
- Nakit ve nakit benzerlerinin para birimine göre dağılımında USD
bazında yüzde 41, EUR bazında yüzde 27,TRY bazında yüzde 12 pozisyon
alındığı belirtildi.
- Şirket 2020 beklentilerini güncelleyerek hedeflerini yükseltti.
Bu durumda 2020 yılında ciroda yüzde 20-25 büyüme, FAVÖK kar marjının
yüzde 10.5-11.5 seviyesinde gerçekleşmesi, Yatırım
harcamaları/Satışlar oranının yüzde 27?nin altında gerçekleşmesi
bekleniyor.
- Şirket yetkilileri, Ekim ayı satış rakamlarına göre, dördüncü
çeyrekte talebin güçlü bir şekilde devam ettiğini belirtti."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey