27,36 TL'ye yükseltti
İntegral Yatırım, Arçelik için hedef fiyatını 27,36 TL'ye
yükseltti.
İntegral Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Arçelik 3Ç20 Beklentileri
Satışlarının yarıdan fazlasını yurtdışı pazarlara gerçekleştiren
Arçelik için 3.çeyrek dönemin sadece yurtiçinde değil, aynı zamanda
yurtdışı pazarlar içinde pozitif geçtiğini düşünüyoruz. 2.çeyrekte %58
seviyelerinde ihracat oranına sahip olan Arçelik için, korona virüs
etkisi altında geçen 2.çeyrek dönemden sonra daha iyi sonuçları
3.çeyrekte görebiliriz. Korona virüs salgını ve alınan tedbirler
dolayısıyla ikinci çeyrekte yurt dışı satışlarında gerileme yaşandı
ancak PMI ve güven endekslerinin 3.çeyrek dönemde yükselmeye
başlamasını Arçelik için pozitif olarak algılıyoruz. Haziran ayı
itibari ile alınan tedbirlerin kaldırılmasını, imalat sektöründeki
toparlanmayı ve gevşek para politikasını 3.çeyrek yurt dışı ve yurt
içi satışları için pozitif etki yaratmasını bekliyoruz.
Avrupa güven endeksleri yükseldi
İhracatçı şirket olan Arçelik yurtdışı satışlarının büyük kısmını
Avrupa gerçekleştiriyor. İkinci çeyrekte toplam satışların %42?si
sadece Avrupa?ya yapıldı. Bu nedenle Avrupa?daki ekonomik
aktivitelerin önemi büyük. Euro Bölgesi İmalat PMI Eylül ayında 53.7
seviyesine yükselirken, Almanya İmalat PMI 56.7 ile 26 ayın en yüksek
seviyesine yükseldi. Diğer bölge ekonomilerinde genel olarak İmalat
sektörü üçüncü çeyrekte toparlandı. Bununla birlikte, Euro Bölgesi
Tüketici Güven endeksi 2.çeyrekte yaşanan sert düşüşün ardından
3.çeyrekte toparlanmasını sürdürdü. Endeks Ağustos ayında 0.8 puan
yükseldi ancak uzun dönem averajı -11.1?in üstüne çıkamadı. Sentix
Yatırımcı güven endeksi Haziran ayındaki -24.8 seviyesinden -8.0
seviyesine yükseldi. Güven endeksleri halen zayıf olmasına karşın
iyileşme hızı dikkat çekici.
Euro bölgesi Tüketici Güven Endeksi
İngiltere İmalat PMI ise Eylül ayında 54.1 seviyesine yükselerek 4
aylık yükselişini sürdürdü. İmalat PMI bu şekilde 2018-2019
seviyelerine yükselmiş oldu. Hem Avrupa hem İngiltere pazarları
Arçelik için önemli konumda bulunuyor.
EURUSD paritesindeki yükseliş karlılığı pozitif etkileyebilir?
Avrupa ile ilgili son olarak EURUSD paritesinin 3.çeyrekte 1.12
seviyesinden 1.1750 seviyesine yükselmesinden söz etmek gerekiyor.
Paritedeki bu yükselişin satışlarını Avrupa?ya gerçekleştiren
Arçelik'in kar marjlarını olumlu etkilemesi bekleniyor.
Rusya Durgun ve Asya Güçlü
Rusya?daki İmalat PMI Ağustos ayındaki 51.1 seviyesinden 48.9
seviyesine geriledi. Buna rağmen İmalat PMI salgın öncesindeki
seviyelerinin üzerinde seyrediyor. Enflasyon tarafında bir baskı
olduğunu belirten rapor şirketlerin ürün fiyatlarını artırdığını
belirtti. Bu kapsamda Rusya operasyonlarından güçlü sonuçlar
beklemiyoruz.
Geçen senenin ikinci çeyreğine göre Asya gelirleri ise %34,46 azaldı.
Arçelik Hindistan?da Tata Grubu bünyesindeki Voltas ile ortaklık
anlaşması imzalamıştı. Şirketin Hindistan pazarında büyüme
beklentileri ve Hindistan?daki İmalat sektöründeki toparlanmanın Asya
gelirlerine olumlu yansıması öngörülüyor. Verilerde ise Hindistan öne
çıkıyor. Hindistan İmalat PMI Eylül ayında 56.8 seviyesine yükselerek
8 yılın en yüksek seviyesine yükseldi. Tayland imalat sektöründe
ılımlı bir toparlanma yaşandı. Tayland İmalat PMI Eylül ayında 49.9
seviyesine yükseldi. Yayınlanan raporda, piyasa koşullarının stabilize
olduğu, üretim ve satışlarda hafif yükselişlerin yaşandığı belirtildi.
Tayland pazarı halen 50 seviyesinin altında ancak Hindistan bir adım
daha öne çıkıyor. Arçelik satışlarının içerisinde Asya pazarının payı
%8.8 seviyesinde bulunuyor.
Türkiye Pazarı
Yurtiçi tarafta ise reel kesim güven endeksi verisi Nisan ayında 66.8
seviyesini gördükten sonra hızlı bir yükselişle Eylül ve Ekim
aylarında 105-106 bölgelerine V tip bir toparlanma gösterdi. Veriler
3.çeyrek dönemin beyaz eşya pazarında düşen faizlerinde desteğiyle
önemli bir toparlanma olduğunu gösteriyor. Türkiye pazarında, faiz
indirimleri ve salgın kaynaklı tedbirlerin hafifletilmesi ertelenmiş
talebi canlandırdı. Bu bilgi ışığında 3.çeyrekte yurtiçi performans
açısından Arçelik için olumlu sonuçlar bekliyoruz.
Sonuç
Bu kapsamda Euro Bölgesi, İngiltere ve Rusya?daki ekonomik
toparlanmanın satışlara pozitif yansımasını ve satış gelirlerindeki
payını artırmasını bekliyoruz. Hem ekonomik verilerdeki toparlanma,
hem kur etkisi hem parite etkisi ile birlikte Arçelik için 3.çeyrekte
10.496 milyon TL satış geliri bekliyoruz. Bu rakam 3Ç19 dönemine göre
TL bazında %27 ciro artışına karşılık geliyor. Aynı dönem için FAVÖK
rakamının %26 artışla 1.154 milyon TL olmasını bekliyoruz. FAVÖK
Marjının %11 seviyesinde oluşmasını öngörmekteyiz. Bu sonuçlarla
birlikte 7.32x olan fd/favök rasyosu 6.83x seviyesine geriliyor. ARCLK
için 24TL olan hedef fiyatımızı 27.36TL seviyesine yükseltiyoruz."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey