HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Gedik Yatırım, Migros hedef fiyatını yükseltirken, 'AL' tavsiyesini korudu

Gedik Yatırım, Migros hedef fiyatını 56,32 TL'den 65,70 TL'ye
yükseltirken, 'AL' tavsiyesini korudu.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Satışların gücünü korumasını bekliyoruz. Şirket AVM?de bulunan
mağazalarının satışlarında (toplam mağazaların 10%?u) güç kaybı yaşasa
da, toplam satışlarda 2. Çeyrekte yıllık %20 (Ç/Ç +8.5%) artış
sağlamış ve 6.9 milyarTL elde etmiştir. Yılın geri kalanı için
satışların aynı hızda devam etmesini ve şirket tahminlerine uyumlu
yıllık satışların 28 milyarTL seviyesinde olmasını bekliyoruz.(Y/Y
+21%).
Marjlardaki normalleşme tamamlanmış gözüküyor. Şirket 2019 yılı
boyunca normalin üstünde FAVÖK marjı açıklamış, ve bu trend 2020
yılının ilk çeyreğinde devam etmiştir. Yüksek marjların nedeni
TÜFE?deki artışla birlikte stok kazançlarndan dolayı marjlara pozitif
yansıma olmasıdır. 2. Çeyrekte ise FAVÖK marjının normalleştiğini ve
ilk yarı marjının %%7.5?da gerçekleştiğini gördük. (çeyreksel marj:
-90bps Y/Y, -260 bps Ç/Ç). Öte yandan, FAVÖK marjındaki normalleşmenin
artık tamamlanmış olduğunu ve yıl sonu marjının 7.7% seviyesinde
olacağını düşünüyoruz. Gelecek yıllar için, FAVÖK marjının 7.5%
seviyelerinde gerçekleşmesini beklerken, indirgenmiş nakit akışında
kullandığımız, terminal FAVÖK marjının da 6.9% olduğunu belirtmek
isteriz. . Önümüzdeki dönemlerde açıklanacak FAVÖK marjlarının
normalleşmenin tamamlamasını konfirme edeceğini ve bunun hisse
performansı açısından önemli bir katalist olacağını düşünmekteyiz.
Şirketin 2022 sonu- 2023 ortasına kadar net borcunun kalmayacağını
düşünüyoruz. Şirket serbest nakit akımı yaratımına son sürat devam
etmekte olup, aynı zamanda net borcunu çeyreklik 13% azaltarak
184milyonEUR seviyesine indirmiştir. Şirket Y120?de borcunu 150milyon
EUR (18 aylık süreçte 350milyonEUR?luk azaltma olacak) seviyesinin
altına çekmeyi hedeflemektedir. Şirket aynı zamanda 2019 sonunda
2milyarTL seviyesinde olan Türk Lirası borcunu 6 aylık süreçte
1.1milyarTL seviyesine indirmeyi başarmıştır. Şirketin net finansal
borcunun 2022 sonu 2023 arasında kalmayacağını tahmin ediyoruz.
?Al? tavsiyemizi koruyor, hedef fiyatımızı 65.7TL olarak
güncelliyoruz.(Potansiyel 61%) Yılbaşından bu yana BIST-100?ün 71%
üstünde performans gösterse de, hissenin hala iskontolu olduğunu
düşünüyoruz. Hisse 5.7x 2020T FD/FAVÖK çarpanında işlem görmekte olup,
güçlü operasyonel görünümün ve borç azaltımının devam etmesi halinde
BIM(10.1x FD/FAVÖK) ile olan çarpan farkının daha makul seviyelere
inebileceğini tahmin ediyoruz. "

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/005/162/original/Gedik_MGROS_Sirket_Raporu_202010.pdf?1601616156

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey