Deniz Yatırım Tarafından Hazırlanan Şirket Haberleri Analizi:
"Turkcell
Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY15.38
Hedef Fiyat/Hisse TRY16.50
Getiri Potansiyeli 7%
HAO 49%
Piyasa değeri TRY33,836 mln
TCELL Hissedarlık Yapısında Değişikliğine İlişkin Onay Süreci /
nötr
17 Haziran tarihi itibariyle, Turkcell?in ortaklarından Turkcell
Holding A.Ş., Çukurova Telecom Holdings Limited, Telia Finland OYJ ve
LetterOne?ın (Alfa Telecom) bir hisse satış işlemleri üzerinde
anlaşmaya vardıkları duyurulmuştu. Detayları aşağıda yer alan hisse
satış işlemlerine ilişkin olarak, Türkiye Bilgi Teknolojileri ve
İletişim Kurulu (BTK) ve Ukrayna Rekabet Kurulu onay vermiştir. Satış
işleminin tamamlanmasına dair çalışmalar devam etmektedir. Söz konusu,
hisse satış işlemini Turkcell ortakları arasındaki anlaşmazlıkları
kalıcı şekilde çözmesi açısından olumlu buluyoruz. BTK ve Ukrayna RK
onaylarının da hisse performansı üzerinde nötr etki yapmasını
bekliyoruz.
Türkiye Varlık Fonu (TVF) ile gerçekleşen ve 4Ç20?de tamamlanması
beklenen işlemin detayları şu şekilde
(i) Telia Company, Turkcell Holding?deki %47,09 hissesini
(Turkcell?de %24,02 oranında direkt hisseye işaret ediyor) 530 milyon
dolar karşılığında TVF?ye satacak, (ii) Çukurova Telecom, Turkcell
Holding?deki %52,01 hissesini (Turkcell?de %26,53 oranında direkt
hisseye işaret ediyor) TVF?ye satacak, (iii) TVF, Turkcell Holding?i
evralacak, ve (iv) Turkcell?de %24,8 oranında direkt payı ifade eden
545.600.000 adet hisse Alfa Telecom?un sahibi olan LetterOne?a
satılacak.
Bu işlemlerin tamamlanması ile TVF, LetterOne (Alfa Telecom) ve
Çukurova Holding sırasıyla %26,2 %24,8 ve % 0,05 hisseye sahip
olurken, kalan %48,95 oranındaki hisse halka açık kalmaya devam edecek.
LetterOne hisselerinin hiçbir imtiyazı bulunmayacak. Yönetim
Kurulu üyesi 7?den 9?a çıkarılacak ve TVF?nin sahibi olacağı %15
oranındaki A tipi imtiyazlı hisse hem oy hakkı hem de yönetim kurulu
üyesi seçme anlamında imtiyazlı olacak.
Bu işlem Genel Kurul?un şirket sözleşmesinin bazı maddelerinin
değiştirilmesi için gerekli olan iznine tabidir.
Şirket ana sözleşmesine göre dağıtılabilir net karın en az
%50?sini nakit temettü olarak dağıtmayı öngörürken, 2017 ve 2018 net
karlarının sırasıyla %96 ve %50 oranları nakit temettü olarak
dağıtılmıştır. TVF yaptığı açıklamada temettü politikasının devam
ettirileceğini söyledi. %50 dağıtım oranı varsayımı ile şirketin 2019
karından hisse başına 0,73 TL brüt kar dağıtımı yapması beklenebilir.
Öte yandan Telia Company yaptığı açıklamada, Turkcell yatırımından
hisse satış geliri 530 milyon dolar dahil olmak üzere 20 yıl içinde 28
milyar SEK gelir ederken, 13 milyar SEK yatırım yapmış olduğunu ve
yıllık bazda indirgenmiş %5 oranında getiri elde ettiğini açıkladı.
Öte yandan, Telia Company finansal tablolarında Turkcell yatırımının 8
milyar SEK defter değeri bulunurken, satış fiyatı 5 milyar SEK
yaklaşık 3 milyar SEK sermaye kaybını ifade etmektedir. Ayrıca,
kurların şu anki seviyesinde kalacağı varsayımı ile Telia Company
işlem kapanışında 17 milyar SEK kur farkı gideri kaydetmeyi
beklemektedir. Şirketin Genel Müdürü yaptığı açıklama ile uzun
zamandır çözülmeyi bekleyen yasal bir sorunu çözdüklerini ve artık
kendi pazarlarına odaklanmaya hazır olduklarını belirtti.
Deniz Yatırım Görüş: Turkcell 2020 yılı için %10-12 gelir büyümesi
ve %40-42 VAFÖK marjı aralığı beklentisini ortaya koysa da, biz bu
aralığın üst tarafında bir gerçekleşmenin rahatlıkla mümkün olduğunu
düşünüyoruz. Şirket 2Y19?da 1,5 milyon net faturalı abone kazanmayı
başardı ve düşük baz etkisi sayesinde 1Y20 sonuçlarında %14 gelir
büyümesi ve 1,7 puanlık VAFÖK marjı iyileşmesi gerçekleşmiştir.
Şirket?in ana sözleşmesinde bulunan %50 temettü dağıtım politikası
(geçmişte kabul edilen oranlar %60-70 oranlarında) hisse başına 73
kuruş nakit temettüye işaret etmektedir ki bu da %5 temettü verimine
işaret etmektedir. Hisse 2020 beklentileri üzerinden 4x FD/VAFÖK?ün
altında bir çarpandan işlem görmektedir ki hissenin tarihi ortalama
çarpanı 5.0x FD/VAFÖK seviyesindedir."
https://www.denizyatirim.com/sites/1/upload/files/GUNLUK_BULTEN_-_21.08.2020.PDF
*******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey