HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, Doğuş Otomotiv için tavsiyesini 'AL'dan 'TUT'a indirirken, hedef fiyat 18,15 TL

İş Yatırım, Doğuş Otomotiv için tavsiyesini 'AL'dan
'TUT'a indirirken, hedef fiyatın 18,15 TL olduğunu belirtti.
İş Yatırım konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Gerçekleşen ve Tahminler
2Ç20 net kar rakamı piyasa beklentisinin üzerinde Doğuş Otomotiv
2Ç20?de bizim 104 milyon TL net kar tahminimizle uyumlu, ancak
piyasanın 91 milyon TL beklentisinin üzerinde yıllık bazda dört
katından fazla artış göstererek 105 milyon TL net kar rakamı açıkladı.
Satış hacmindeki büyüme ve sıkı gider yönetiminin sonucu artan
operasyonel marjlar ile birlikte faiz giderlerindeki ve kur farkı
giderlerindeki düşüşün neden olduğu finansman giderlerindeki gerileme
2Ç20?deki net kar büyümesinin ana nedenleri olarak öne çıkıyor.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Gelir büyümesi bu çeyrekte de devam etti Doğuş Otomotiv 2Ç20?de
beklentilerle uyumlu yıllık bazda %18 artışla 2.55 milyar TL konsolide
satış geliri elde etti. Satış hacmindeki %10 büyüme ve fiyat artışları
cirodaki büyümenin nedenlerini oluştuyor. Doğuş Otomotiv 1Y20?de hafif
araç pazarındaki payını yıllık bazda yüzde 0.7 puan arttırarak %16.3?e
yükseltmeyi başardı. Şirketin konsolide satış gelirleri ise çeyrek
bazda Covid-19 salgını nedeniyle oto talebindeki zayıflama ve araç
arzında yaşanan sıkıntılar nedeniyle satış hacminin %20 düşmesi sonucu
%30 geriledi.
Sıkı gider yönetimi FAVÖK marjında iyileşeme sağladı Şirketin 2Ç20
brüt kar marjı çeyrek bazda değişiklik göstermezken yıllık bazda yüzde
0.6 puan düşüşle %13.1?e geriledi. Ancak 1Ç20?e benzer sıkı maliyet
kontrolülün 2Ç20?de de devam etmesi faaliyet giderleri/ ciro rasyosunu
2Ç19?daki %8.8?den 2Ç20?de % 5.9?a gerilemesini sağladı. Şirketin 2Ç20
FAVÖK rakamı beklentilerin biraz altında (İş Yat: 230 milyon TL
Piyasa: 224 milyon TL) yıllık bazda %57 artışla 217 milyon TL olarak
gerçekleşirken, FAVÖK marjı ise 2Ç19?daki %6.4?den ve 1Ç20?deki
%8.2?den 2Ç20?de %8.5?e yükseldi.
Net borç pozisyonu çeyrek bazda sabit Şirketin net borç posizyonu
çeyrek bazda değişiklik göstermezken 1Y19 sonundaki 2.2 milyar TL?ye
kıyasla 1Y20 sonunda 2 milyar TL?ye geriledi. Şirketin serbest nakit
akımları ise artan işletme sermayesi ihtiyacı ile 2Ç19?daki 319
milyon TL?den 2Ç20?de 145 milyon TL?egeriledi, ancak 1Ç20?deki negatif
120 milyon TL?ye kıyasla işletme sermayesindeki iyileşme ile artış
gösterdi. Net Borç/FAVÖK rasyosu ise 1Y19?daki 3.8x ve 2019 sonundaki
2.7x?den 1Y20?de 2.4x?e geriledi. Net faiz gideri borçlanma
oranlarındaki düşüş kaynaklı 2Ç20?de yıllık bazda %33 düşüşle 68
milyon TL?ye geriledi.

Değerleme üzerindeki etki ve görünüm

Şirket beklentilerinde revizyon yok Şirket yönetimi 2020 yılı için
620-630 bin adet toplam yurtiçi otomotiv pazar beklentisini ve kendi
70-80 bin adet satış hacim hedefinde değişikliğe gitmedi.
Tavsiyemizi TUT?a indiriyoruz DOAS için hisse başına 18.15TL hedef
fiyatımız sınırlı getiriye işaret ettiğinden tavisyemizi AL?dan TUT?a
çekiyoruz. İthalatçı olarak sadece yurtiçi pazar koşullarına gebe olan
Doğuş Otomotiv?in operasyonları için ¬/TL kurundaki oynaklık ve artan
faiz oranlarının risk oluşturduğunu düşünüyoruz."

https://www.isyatirim.com.tr/tr-tr/analiz/arastirma-raporlari/ArastirmaRaporlari/2_20200820092329328_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey