Ana SayfaHİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, THY için 12,35 TL hedef fiyatını ve 'TUT' tavsiyesini korudu----

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, THY için 12,35 TL hedef fiyatını ve 'TUT' tavsiyesini korudu

18 Ağustos 2020 - 12:09 borsagundem.com

Şeker Yatırım, THY için 12,35 TL hedef fiyatını ve
'TUT' tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"COVID-19 önlemleri kapsamındaki uçuş kısıtlamaları yolcu
trafiğini etkilerken, kargo operasyonel karlılığı destekledi
R. Fulin Önder Equity Research Analyst
Türk Hava Yolları, büyük ölçüde COVID-19 önlemleri dahilindeki
uçuş kısıtlamaları nedeniyle, 2Ç20?de 2,234mnm TL net zarar
açıklamıştır (2Ç19: +133mn TL). Şirket?in açıklanan net zararı, bu
dönemde 538mn TL ertelenmiş vergi gideri ve özkaynak yöntemiyle
değerlenen yatırımlarının zararlarından 504mn TL pay kaydedilmiş
olması nedenlerine bağlı olarak -1,528mn TL olan piyasa ortalama
beklentisinin ve tahminimiz -1,542mn TL?nin üzerinde gerçekleşmiştir.
THY?nin toplam yolcu sayısı, 2Ç20?de COVID-19 önlemleri kapsamındaki
uçuş kısıtlamaları nedeniyle yıllık bazda %93.7 oranında azalmıştır.
Ancak Şirket, bu dönemde kargo operasyonlarına ağırlık vermiş ve kargo
hacmi ton bazında yıllık yalnızca %6.9 oranında azalış göstermiştir.
THY?nin satış gelirleri böylelikle TL bazında yıllık %66.9
gerileyerek, piyasa ortalama tahmini 6,030mn TL ve tahminimiz 5,946mn
TL paralelinde, 6,177mn TL olarak gerçekleşmiştir. 2Ç20 FAVÖK?ü ise
yıllık bazda %48.4 azalışla 1,164mn TL olarak, piyasa ortalama
beklentisi 951mn TL ve tahminimiz 1,017mn TL?nin üzerinde
gerçekleşmiştir. Şirket?in COVID-19 etkisi altındaki 2Ç20?de kargo
opeasyonlarının desteğiyle operasyonel karlılık elde edebilmiş
olmasının takdir edilebileceğini, ancak net zararının beklentilerin
üzerinde gerçekleşmiş olması nedeniyle piyasa ilk tepikisinin olumsuz
olabileceğini düşünmekteyiz. COVID-19 önlemleri kapsamındaki uçuş
kısıtlamaları, satış gelirlerinde belirgin gerilemeye neden oldu -
THY?nin toplam yolcu sayısı, uçuş kısıntıları önlemleri nedeniyle
2Ç20?de yıllık bazda %93.7 azalmış, yolcu doluluk oranı ise 13.1 y.p.
gerileyerek %67.2 oranında gerçekleşmiştir. Bunu yanında, yolcu birim
gelirleri US$ bazında yıllık %19.7 oranında artarak US¢ 8.72?ye
ulaşmıştır. Kargo birim gelirleri ise, geçtiğimiz yılın yaklaşık 2
katı üzerine ulaşmıştır. Böylelikle, kur etkisi ve yolcu doluluk
oranındaki gerilemeye rağmen, AKK başına elde edilen birim gelirler,
yıllık %28.9 artarak US¢7.67 olarak gerçekleşmiştir. Birim giderler
ise, sabit giderlerin baskısıyla, yıllık %732.9 artarak US¢ 57.28?e
yükselmiştir. Böylelikle, THY?nin 2Ç20 satış gelirleri, kargo
gelirlerindeki yıllık %90.1 oranındaki artışın desteğiyle, US$ bazında
%71.7 azalarak US$ 901mn?a, FAVKÖK marjı, net diğer faaliyet
gelirleri, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların
kar/zararlarından elde edilen paylar ve devlet teşvik gelirleri hariç
hesaplamamıza göre yıllık 9.6 y.p. artarak %25.4?e ulaşmıştır. FAVKÖK,
US$ bazında yıllık %54 azalarak hesaplamalarımıza göre US$ 229mn
olarak gerçekleşmiştir. THY?nin FAVÖK?ü de geçtiğimiz yılın aynı
dönemine kıyasla %56 azalarak hesaplamalarımıza göre US$ 170mn olarak
gerçekleşmiş, FAVÖK marjı yıllık 6.7 y.p. artmıştır. THY, 2Ç20?de kur
etkisi ile geçtiğimiz yılın aynı döneminin 24.4x üzerinde, 782mn TL
net diğer faaliyet geliri kaydetmiştir. Şirket?in net finansal
giderleri ise yıllık %59.3 yükselerek 733mn TL olarak gerçekleşmiştir.
THY, 2Ç20?de özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlarından 504mn TL
tutarında zarar kaydetmiştir. Bunu yanında bu dönemde 538mn TL
tutarında ertelenmiş vergi gideri kaydedilmiş olmasıyla net zararı
2Ç20 sonunda 2,234mn TL?ye ulaşmıştır. Şirket?in 2Ç20 sonunda net
borcu US$ 10.5mlyr?a yükselmiştir (1Ç20 sonu: US$ 10.4mlyr). THY
payları üzerindeki TUT önerimizi sürdürmekteyiz. COVID-19 önlemleri
nedeniyle 2020 yılının tamamında THY?nin kapasitesinin %56
gerileyebileceğini tahmin etmekte ve Şirket payları için 12 aylık
12.35 TL hedef fiyatımızı ve TUT önerimizi sürdürmekteyiz."

http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.inclick.email/click/5beec082f0d8d743d0f66999/5f3ba21705f83a00012762cb/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/5f3ba2225fafeb0001d33acf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygunce burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey