HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Yatırım Finansman, Şok Marketler için hedef fiyatını 14,95 TL'den 16,00 TL'ye yükseltti, tavsiye 'Endeksin Üzerinde Getiri'

Yatırım Finansman, Şok Marketler için hedef fiyatını
14,95 TL'den 16,00 TL'ye yükselttirken, tavsiyenin 'Endeksin
Üzerinde Getiri' olduğunu belirtti.
Yatırım Finansman'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Organize perakende salgın sırasında büyümesini artırdı
Türkiye?de organize gıda perakendeciliği uzun süredir pazar payı
kazanıyordu ve salgın süreci modern kanalın büyümesini artırmış
görünüyor. Nielsen?in verilerine göre organize perakende yılın ilk
altı ayında geleneksel kanalın yaklaşık 10 puan üzerinde, yıllık bazda
yaklaşık %25 büyüdü, Yüksek gıda enflasyonun yanı sıra, ev dışı
tüketimin sınırlı kalması ve özellikle mart ayında insanların
evlerindeki stokları artırması 1Y20?de gıda perakendeciliği büyümesine
yardımcı oldu. Tüketiciler, uygun fiyatlara daha fazla ürün çeşidinin
bulunması ve online alışveriş imkanları sebebiyle modern kanalı,
geleneksele tercih etmişler gibi görünüyor. Türkiye?de hala modern
kanalın payı %50?nin altında bulunuyor ve bu oran benzer ülkelerin
gerisinde. İndirim marketleri, özellikle SOKM, yakınlık avantajları
sayesinde, bu durumdan en çok yararlanan zincirler oldular.
Operasyonel kaldıraç ve düşük faiz oranları net karı destekliyor
Sok?un net karı bir önceki çeyreğe göre ciddi şekilde artarak
2Ç20?de 50mn TL olarak gerçekleşti. Bunun asıl sebepleri olarak,
%31?lik ciro büyümesinin yarattığı operasyonel kaldıraç ve düşen faiz
oranları gösterilebilir. Yılın geri kalanı için operasyonlarda bir
normalleşme ve faiz oranlarında artışlar beklense de şirketin 2Ç20
sonunda ulaştığı 621mn TL?lik net nakit pozisyonu (vergi ertelemeleri
ve kira yükümlülükleri hariç) önümüzdeki dönemde net faiz giderlerini
düşürebilir. Biz şirketin yılsonu nakit pozisyonun, operasyonel nakit
akışları ve daha düşük faiz ödemeleriyle yılsonunda 832mn TL?ye
ulaşmasını bekliyoruz. Bu durum şirketin gelecekte net karına olumlu
katkı yapabilir. Ayrıca, artan kar ile birlikte şirketin 2021?den
itibaren nakit temettü dağıtabileceğini tahmin ediyoruz.
Artan risksiz getiri oranına rağmen, hedef fiyatımızı 16,00 TL?ye
yükseltiyoruz.
Yılın ilk yarısındaki güçlü ciro büyümesi ve FAVÖK seviyesiyle
birlikte, SOKM için beklentilerimizde yukarı yönlü değişiklikler
yaptık. Yeni hedef fiyatımız olan 16,00 TL (önceki 14,95 TL), %26?lık
artış potansiyeline işaret ediyor. Değerlememiz, indirgenmiş nakit
akımları (%70) ve benzer karşılaştırmasının bir birleşimi. Faiz
oranlarında yaşanan artışa paralel olarak risksiz getiri oranımızı
%13?ten %14,5?e yükselttik, eğer %13?lük risksiz getiri oranı sabit
kalsaydı, hedef fiyatımız yaklaşık %8 daha yüksek olacaktı. SOKM
mevcut durumda 7x 2020T FD/düzeltilmiş FAVÖK çarpanıyla, benzerlerine
göre %23?lük bir iskontoyla işlem görüyor. Şirketin yurtiçindeki
benzerleri BIMAS ve MGROS için bu çarpan sırasıyla 10,6x ve 7,1x
seviyesinde. Şirketin mevcut durumda net kar yaratma kapasitesi
sınırlı olduğu için, 2020T F/K çarpanı 81,7x gibi yüksek bir seviyede."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey