HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, Koç Holding için 22,00 TL hedef fiyat ile AL tavsiyesini korudu

İş Yatırım, Koç Holding için 22,00 TL hedef fiyat ile AL
tavsiyesini korudu.
İş Yatırım konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Kapanış (TL) : 15 - Hedef Fiyat (TL) : 22 - Piyasa Deg.(TL) :
38038 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 22.21
KCHOL Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 46.67 Analist:
[email protected]
KCHOL 2Ç20 Finansal Sonuçları
Karlılıkta büyük bir sürpriz yok: Koç Holding 2Ç20 finansallarında
yıllık bazda %33?lük düşüşle piyasa beklentisinin %11 altında 961
milyon TL?lik net kar açıkladı (İş Yatırım: 1,01 milyar TL, Piyasa:
1,08 milyar TL). Net kardaki yıllık bazdaki düşüşün nedeni büyük
ölçüde enerji ve finans segmentlerinin geçen seneye göre daha zayıf
performansları olurken, tahminlerimizdeki sapmanın sebebi ise enerji
segmentinin karlılığa beklentimizden daha zayıf olan katkısı oldu.
Holding?in net aktif değerinin %90?ından fazlasını oluşturan halka
açık grup şirketlerinin sonuçlarını halihazırda açıklamış olmaları
sebebiyle net karda önemli bir sürpriz yok, ancak halka kapalı
iştiraklerden Otokoç?un performansı göze çarpıyor. Holding?in net
aktif değerinin %5?ini oluşturan en büyük halka kapalı iştirak
Otokoç?un satışları güçlü yurtiçi talebin etkisiyle yıllık bazda %25
artarak 4,4 milyar TL olurken FAVÖK?ü de güçlü satış büyümesi ve
2020?nin ilk yarısındaki maliyet azalışlarıyla yıllık bazda %41 büyüme
ile 896 milyon TL oldu.
Pandeminin de olumsuz etkisi ile zayıf operasyonel sonuçlar:
Holding?in kombine satışları enerji, otomotiv ve finans segmentlerinin
zayıf performansı sonucu yıllık bazda %15?lik düşüşle 34,5 milyar TL
olurken, kombine operasyonel karlılık enerji ve otomotiv
segmentlerinden gelen zayıf katkı sonucu yıllık bazda %27?lik düşüşle
3,9 milyar TL olarak gerçekleşti. YKB AT1 yatırımını da içeren
düzeltilmiş net nakit pozisyonu 419 milyon dolara geriledi (1Ç20 sonu
445 milyon dolar, 2019 sonu: 673 milyon dolar). Holding?in YKB AT1
yatırımı hariç solo net nakit pozisyonunun ise 240 milyon dolar
olduğunu hatırlatırız.
NAD iskontosu tarihi yüksek seviyelerde: Hisse net aktif değerine
göre sırasıyla 3 aylık, 1 yıllık ve 3 yıllık %13, %8 ve %8
iskontolarına göre tarihsel olarak daha yüksek bir iskontoyla işlem
görüyor. Holding?in halka açık şirketlerinin NAD?ine göre olan primi
iskontoya dönüşmüş durumda. Mevcut haliyle hisse, halka açık NAD?ine
göre %19?luk cazip bir iskontoyla işlem görüyor (3 aylık, 1 yıllık ve
3 yıllık primleri sırasıyla %12, %17 ve %16). Genişleyen iskontoların
Türk hisse senedi piyasasındaki riskten kaçınma eğilimi, bu sene
COVID-19?un olumsuz etkisi ve zayıf karlılıkları sebebiyle
iştiraklerden düşük temettü geliri elde etmesi, iştiraklerine göre
daha yüksek yabancı sahiplik oranı olması ve yabancı payının tarihsel
dip seviyelere gerilemesi gibi sebepleri olduğunu kabul etsek de
mevcut NAD iskontolarının, Holding?in temel değerini yansıtmadığını ve
hisseye iyi bir giriş noktasına işaret ettiği görüşündeyiz. Hisse
başına 22TL?lik hedef fiyatımızla AL tavsiyemizi koruyoruz. Hedef
fiyatımız %47 yukarı yönlü potansiyele işaret ediyor. Ayrıca
Holding?in net aktif değerinin toplamda %20?sinden fazlasını oluşturan
iştirakleri TOASO ve ARCLK?in de en çok önerilenler listemizde yer
aldığını hatırlatırız."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20200814093258520_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey