ANALİZ-Tüpraş 2.Çeyrek Finansal Sonuç Değerlendirmesi(Gedik Yatırım)

Gedik Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Tüpraş(TUPRS)
Öneri: Tut
Son Kapanış: 77,75
Hedef Fiyat: 103,00
Potansiyel Getiri: %32

2Ç20 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/06 dönemine aittir.
Bu sonuçlar itibariyle şirketin:
? Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %45,2 düşüş
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %61,3 düşüşle 9.3 milyar
TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre
% 41,3 düşüşle 26.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
? Faiz, vergi ve amortisman öncesi zararı 1. çeyrekte 1.2 milyar
TL olurken, 2. çeyrekte 559.2 milyon TL FAVÖK elde etmiştir.
? FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 1.300 baz puan
artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 8 baz puan artışla
%6,0 olmuştur.
? Net zararı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %91,84 düşüş
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde 870.4 milyon TL net kar
açıklamıştır. 2019 yılının ilk 6 ayında net karı 495.3 milyon TL
olurken, 2020 yılının ilk 6 ayında net zararı 2.4 milyar TL
seviyesinde gerçekleşmiştir.
? Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %9,9 düşüşle 11
milyar TL olmuştur.

Sonuç:

Şirket, 2Ç20?de 9.280 mn TL satış geliri (kons: 10.402 mn
TL-Gedik: 10.489 mn TL), 477 mn TL FAVÖK (kons: 365 mn TL-Gedik: 342
mn TL) ve 185 mn TL net zarar (kons: -114 mn TL Gedik: -106 mn TL)
açıklamıştır. Beklenenden daha olumlu operasyonel performans ve 167
milyon TL ertelenmiş vergi gelirine rağmen, artan finansal giderler ve
Opet?ten yazılan zarar (58 milyon TL) 2. çeyrekte net karı
baskılamıştır. İzmir rafinerisinin kapalı olması (ham petrol
kapasitesinin %40?ı) ve pandemi etkisiyle finansallar yıllık bazda
zayıf açıklanmıştır. Zayıf talep nedeniyle satış hacimleri yıllık %25
azalışla 5,3 milyon ton olmuştur. Pandemiden en çok etkilenen
havacılık sektörünün kullandığı jet yakıt satış hacminde yıllık %80
azalış meydana gelmiştir. Azalan satış hacimleri ve düşen petrol
fiyatları satış gelirlerindeki gerilemenin ana nedeni olarak
görülebilir. Küresel olarak azalan talebe bağlı zayıf ürün marjları ve
düşen satış hacimleri FAVÖK?ün düşüşüne neden olmuştur. Ham petrol
fiyatında mayıs ve haziran aylarında hafif bir artış olmasına rağmen,
nisan ayında fiyatların düşmesi 8 milyon TL'lik negatif stok etkisiyle
marjları daha da düşürmüştür. 2Ç19?da ton başına 2,8 dolar olan net
rafineri marjı, 2Ç20?de 0,9 dolara gerilemiştir. Şirket 2020 yılı için
ton başına 3-4 dolar olan net rafineri marjı beklentisini korumuştur
(1Y20: ton başına 1,1 dolar). Talebin normalleşmesine paralel olarak
ürün marjlarının iyileşmesi ve ham petrol fiyatlarındaki potansiyel
artışın marjları desteklemesi beklenmektedir. Hisse 2020 yılı
beklentilerine göre 7,6x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal
sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey