HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Bizim Menkul, Bizim Menkul, Soda için hedef fiyatını 6,60 TL'den 8,20 TL'ye yükseltirken, 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesini ile model portföyünde tutmayı sürdürdü

Bizim Menkul Değerler, Bizim Menkul, Soda için hedef fiyatını
6,60 TL'den 8,20 TL'ye yükseltirken, 'Endeksin Üzerinde Getiri'
tavsiyesini ile model portföyünde tutmayı sürdürdü.
Bizim Menkul Değerler konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"%18,2 Getiri Potansiyeli?
? SODA?nın 2020 ikinci çeyrekte net satışları önceki yılın aynı
dönemine göre %1,5 düşüşle 1.066 mTL, brüt kar ise %2,9 artışla 415,4
mTL oldu. 2Ç20?de bir önceki yılın aynı dönemine göre %17 düşüşle 480
bin ton soda külü, % 21 düşüşle 27 bin ton krom kimyasalları, %14
artışla 10 bin ton cam elyaf satışı gerçekleştirmiştir.
? Dolar bazlı ürün fiyatlarının çok değişmemesine rağmen
dolar/TL?de yaşanan artış, satış hacmindeki gerilemeyle lojistik
giderlerinin azalması ve faaliyet giderlerindeki düşüş, 2. çeyrek
FAVÖK verilerine olumlu yansıdı. Geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre
%10,2 artışla 309,7 mn TL FAVÖK elde eden Şirket, bizim ve piyasa
beklentisinin üzerinde kar elde etmiştir. 2Ç19?da 74 milyon TL vergi
geliri elde eden şirket 2Ç20?de 94 milyon TL vergi gideri kaydetmiş ve
böylelikle vergi öncesi karı %39 artmasına rağmen dönem net karı %13,2
düşüşle 326,5 mn TL kaydedilmiştir. Şirketin 2Ç19?a kıyasla brüt kar
marjı 1,7, FAVÖK marjı 3,1 puan artarken net kar marjında ise 4,1 puan
düşüş yaşanmıştır.
? Finansman gelirlerindeki net artış ve bu artışın büyük
bölümünün kambiyo karlarındaki artıştan elde edilmesi, dövizin
operasyonel olmayan faaliyetler üzerinde etkisinin fazla olduğunu
göstermektedir. Uzun net döviz pozisyonuna sahip olan şirket,
gelirlerinin ve maliyetlerinin büyük bölümünü döviz cinsinden takip
etmektedir.
? Sodanın finansal varlıkları dahil net nakit pozisyonu, 153
m$?dan 158 m$?a yükseldi. Pandemi nedeniyle artan belirsizlik ortamı
yatırımların azalmasına neden olmuştur. Yatırım harcamaları 2Ç19?a
kıyasla %38 azalarak 37,7 mTL olmuştur.
? Şirket için pozitif katalizörler net nakit pozisyonu, yüksek Z
skor (Finansal Derece), yüksek nakit üretme kabiliyeti, TL?de yaşanan
değer kaybı, uzun döviz pozisyonu ve ihracat oranı, zengin hammadde
kaynaklarına yakınlık, limana yakınlık nedeniyle sağlanan maliyet
avantajı, enerji ve petrol fiyatlarındaki düşüş, ABD?de devam eden
soda külü yatırımı ve ilerleyen dönemde Şişe Grubu şirketlerinin
birleşme durumundan kaynaklanacak sinerji olarak sıralanabilir. Temel
riskler ise şirket değeri için değişken sayısının oldukça fazla
olmasının (kur, emtia, iştirak vb.) doğal bir sonucu olarak kısmi
karmaşa iskontosu ve koronavirüs nedeni ile azalan küresel arz ve
talep, en büyük müşterilerden biri olan Avrupa?nın ekonomik durumuna
dair kaygılar olarak gösterilebilir.
? Soda Sanayii için 2Ç20 verilerini, TL?deki değer kaybını ve
faizlerdeki hareketi göz önünde bulundurarak 2020 beklentilerini
revize ettik. ABD yatırımı kayıtlı değer üzerinden %20 iskonto
uygulanarak dikkate alarak yaptığımız İNA ve Çarpan değerlemesi
sonucunda hedef fiyatımızı pay başına 6,60 TL?den 8,20 TL?ye
yükseltiyor ve %18,2 getiri potansiyeli ve endeks üzerinde getiri
tavsiyesi ile model portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.

Analizin tamamı için:

https://www.bmd.com.tr/page/rapor_detay/4288/soda-2c20-analizi-ve-hedef-fiyat-guncelleme.htm

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey