HİSSE DEĞERLENDİRME-Ahlatcı Yatırım'ın Ülker için hedef fiyatı 31,88 TL

Ahlatcı Yatırım'ın Ülker için hedef fiyatı 31,88 TL.
Değerlendirme şu şekilde:
"Ülker Bisküvi 2Ç20?de 421 milyon TL olan piyasa beklentisinin
üzerinde 504 milyon TL net kar açıkladı. 2Ç19?da 122 milyon TL net kar
açıklayan şirket geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre net karını tam
%314 oranında artırmış oldu. Net karın beklentilerin üzerinde
açıklanmasında kısa vadeli finansal yatırımlardan bir defaya mahsus
olarak elde edilen 432 milyon TL?lik değer kazancının etkili olduğu
görülüyor. Satış gelirlerini 2Ç20?de 2Ç19?a göre %18 oranında
artırarak 2.1 milyar TL satış geliri elde eden (2Ç19 Satış Geliri: 1.8
Milyar TL) şirket brüt karını ise %15 oranında artırarak 509 milyon
TL?den 587 milyon TL?ye yükseltti.
FVAÖK rakamını 2Ç20?de 2Ç19?a göre %19 oranında artırarak 380
milyon TL FVAÖK elde eden Ülker Bisküvi?nin (2Ç19 FVAÖK: 319 Milyon
TL) FVAÖK marjı ise 21 baz puan artışla %17,71 oldu. (2Ç19 FVAÖK
Marjı: %17,50) 2Ç20?de 186 milyon TL net yabancı para pozisyon fazlası
bulunan şirketin hem F/K hem de PD/DD çarpanları sektör ortalamasının
üzerinde bulunuyor. F/K oranı 9,06x olan (Sektör F/K: 25,82x) Ülker?in
PD/DD oranı ise 1,50x (Sektör PD/DD: 3,76x) seviyesinde. Toplam
atıştırmalık pazarı hacimsel bazda %5.2 büyürken değersel bazda ise
%22.2 oranında büyürken Ülker Bisküvi %38.3?lük pazar payı ile pazar
liderliğini sürdürüyor. 2020 yılsonu hedeflerini de güncelleyen şirket
9 milyar TL net satışlar beklentisini 9.1 milyar TL?ye çıkarırken %17
olan FAVÖK marjı beklentisini ise %17.1?e yükseltti.
Şirket için yaptığımız değerlendirmede 2020 yıl sonu için 9.2
milyon TL satış geliri, 1.305 milyon TL FVAÖK, 2020T 6.26x F/K ve
5.46x FD/FVAÖK tahmini çarpanlar ve yurtiçi-yurtdışı benzerleri İNA
analizimize göre 31.88 TL hedef fiyat öngörüyoruz."


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******


Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey