Ana SayfaANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)----

ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)

30 Temmuz 2020 - 10:19 borsagundem.com

İş Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Tutunamayanlar...
Fed toplantısı sonrası dünya borsalarında ABD öncülüğünde bir
yükseliş görülüyor. FOMC açıklamasında ?repo ve swap penceresinin 2021
Mart sonuna kadar açık tutulacağı? dışında somut bir eylem yok. Başkan
Powell?in konuşmasında Fed?in gerektiği zaman ekonomiyi desteklemeye
devam edeceği söylemi tekrarlanıyor. Uzmanlar Eylül toplantısında ABD
ekonomisindeki toparlanmanın seyrinin netleşmesiyle Fed?in daha somut
adımlar atmasını bekliyor.
Türkiye varlıklarında dünyadan bağımsız bir satış dalgası
görülüyor. MSCI Türkiye Çarşamba günü %2,6 gerileyerek Temmuz ayında
gelişmekte olan ülkelere (Çin hariç endeks) göre kaybını %15?e taşıdı.
Türk lirasının değer kaybı, banka hisselerindeki yabancı çıkışı ve
kredili yerleşik yatırımcıların satışları Borsa İstanbul?un dünyadan
bu denli negatif ayrışmasını tetikledi.
Merkez Bankası Enflasyon Raporu toplantısında 2020 enflasyon
tahminini 1.5yp artırarak %8ak faiz dışı araçlarla
(açık piyasa işlemleri, munzam karşılık vs) para politikasındaki
normalleşmenin devam edeceğini anlıyoruz. Tahmin değişikliğini Merkez
Bankası için büyük, piyasa için küçük bir adım olarak görüyoruz.
ABD ve Asya piyasalarının seyri Borsa İstanbul?da hafif yukarı
yönlü bir açılışa işaret ediyor. Satış dalgası sonrası Mart ayında
gördüğü dip seviyelere yakalaşan banka hisselerinde tepki alışı
denenebilir. Ancak oynaklığın çok yüksek olacağını belirtelim.
Bugünkü kar açıklamaları sonrası Garanti ve Yapı Kredi
hissselerinde hafif pozitif, Aksigorta hafif negatif, Anadolu Sigort
nötr piyasa tepkileri bekliyoruz. Piyasa beklentisini yenen (bizimkine
paralel) Otokar hisseleri için AL olan görüşümüzü TUT olarak
güncelliyoruz.
Teknik bültende bugün Migros, Koza Altın, Türk Traktör, Vestel,
Logo, Aksigorta öne çıkıyor. Detayları raporumuzda bulabilirsiniz.
Mutlu ve sağlıklı bayramlar diliyoruz.

Sirket Haberleri
Garanti Bankası
Kapanış (TL) : 7.1 - Hedef Fiyat (TL) : 12 - Piyasa Deg.(TL) :
29820 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 169.3 ^
GARAN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 69.01 Analist:
[email protected]
Garanti Bankası ikinci çeyrekte beklentilerin hafif üzerinde TL
1.6 milyar solo net kar açıkladı.
Garanti Bankası ikinci çeyrekte beklentilerin hafif üzerinde TL
1.6 milyar solo net kar açıkladı. Garanti bankası 2Ç20?de TL 1,600mn
solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı bizim beklentimiz olan TL
1.580mn ve piyasa ortalama beklentisi olan TL 1,560mn?un hafif
üzerinde. Bankanın yıllıklandırılmış öz kaynak karlılığı çeyrek
bazında 70 baz puan gerileyerek %11.3 olarak gerçekleşti. Ancak
bankanın ikinci çeyrekte TL 600mn tutarında bir miktarı serbest
karşılık gideri olarak yazdığı unutulmamalı. Bankanın toplam serbest
karşılık portföyü ise TL 3.1 milyara ulaşmış durumda. Karşılık öncesi
faaliyet gelirlerinde güçlü seyir devam ediyor. Bu kalem yıllık bazda
%41 büyüyerek aslında bankanın muhafazakâr biçimde karşılık ayırmasına
olanak tanıyor. Pandemi nedeniyle süregelen yüksek karşılıkların
olumsuz etkisi yanında düzenlemeler ve ekonomik aktivitedeki
duraksamalar nedeniyle net ücret ve komisyon gelirlerindeki zayıf
görünüm de genel karlılığı bu yıl olumsuz etkileyen diğer bir faktör.
Bunun yanında marjların beklenenden güçlü seyri ve dayanaklılığı
karlılığın belli bir düzeyde korunması imkânını da getiriyor. Ayrıca
faaliyet giderlerinde sağlanan sıkı kontrol, komisyon gelirlerindeki
baskıyı azaltıcı nitelikte gözüküyor. Banka özellikle ikinci çeyrekte
güçlü bir TL kredi büyümesi kaydetti ve bu büyümeyi oldukça güvenli
alanlarda gerçekleştirdi. Yönetim 2020 yılına dair tahminlerini ikinci
çeyrek sonuçlarıyla güncelledi. Buna göre banka sene başına göre öz
kaynak karlılık beklentisini yüksek on?lu seviyelerden düşük on?lu
seviyelere indirdi. Bu aslında bizim beklentilerimizle çok uyumlu. Yıl
boyunca devam edecek karşılık baskısı ve komisyon gelirlerindeki
dışsal etkilerle baskılanma bu senenin kar büyüme momentumunu
düşürecek. Bununla birlikte normalleşme ile birlikte öz kaynak
karlılıkta sıçrama beklemeye devam ediyoruz.
Garanti Bankası için AL demeye devam ediyoruz. Banka yönetimi sene
başında paylaştığı 2020 tahminlerini revize etti. Sene başında 2020
için öngörülen %20?ye yakın öz kaynak karlılığı düşük on?lu seviyelere
revize edildi. Bunda en önemli faktör pandemi nedeniyle karşılıkların
yüksek seyri olarak gözüküyor. Aslında bankanın normalleşme süreciyle
beraber %15-20 arasında öz kaynak karlılığı üretim sürecine rahatça
döneceğini düşünüyoruz. Revize tahminlerle bizim beklentilerimiz bu
aşamada uyumlu.

Yapı Kredi Bankası
Kapanış (TL) : 2.18 - Hedef Fiyat (TL) : 3.3 - Piyasa Deg.(TL) :
18415 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 46.62 ^
YKBNK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 51.37 Analist:
[email protected]
YKB ikinci çeyrekte beklentilerin az üzerinde TL 1,331mn solo net
kar açıkladı.
YKB ikinci çeyrekte beklentilerin az üzerinde TL 1,331mn solo net
kar açıkladı. Banka, 2020?nin ikinci çeyreğinde TL 1,331mn solo net
kar açıkladı. Açıklanan bu kar rakamı bizim ve piyasa beklenti
ortalaması olan TL 1,281mn?a göre bira daha iyi bir gerçekleşme.
Bankanın ikinci çeyrekte yıllıklandırılmış ortalama öz kaynak
karlılığı ilk çeyreğe göre 151 baz puan aratarak %12.4 olarak
gerçekleşmiş oldu. Beklentimiz ile gerçekleşme arasındaki farkın ana
nedeni net karşılık giderlerinin ve faaliyet giderlerinin beklentimize
göre bir miktar daha düşük gerçekleşmesi olarak gözüküyor. Bankanın
muhafazakâr karşılık ayrıma politikası ikinci çeyrekte de devam etti.
Karşılıkların kredilere oranı %7.2 gibi sektörün en yüksek
gerçekleşmelerinden biri olmaya devam ediyor. Bunun yanında bankanın
marjlarını da hafif de olsa arttırmayı başardığını görüyoruz. YKB?nin
aktif orandaki rahat pozisyonu nedeniyle kredi rekabetine girmemesi ve
kaynak maliyetinin de hızla aşağı gelmesi spred daralmasını çok
yönetilebilir seviyelerde tutmuş. Ücret ve komisyon gelirlerinde
beklenen düşüş aslında tahminlerimizle uyumlu biz bu alanda ikinci
çeyrek rakamının tüm sene içindeki en zayıf gerçekleşme olacağını
düşünüyoruz. Banka yönetimi 2020 içim önceki tahminlerini revize etti.
Özellikle karşılık/krediler oranında daha önce verilen 300 baz puan
altı rakamının 225 puana çekilmesini karlılık ve aktif kalite
açısından çok önemli buluyoruz.
Piyasanın sonuçlara olumlu tepki vermesini bekliyoruz. Özellikle
risk maliyet tahminin tüm yıl için 300 baz puanın altında bir
noktadan, 225 baz puana çekmesini çok önemli buluyoruz. YKB bu anlamda
tahminlerini keskin olarak aşağı yönlü revize eden ilk banka oldu.
Bunda muhafazakâr karşılık ayırma politikasının yanında bankanın halen
süregelen temkinli kredi büyüme stratejisinin de rolü olduğunu
düşünüyoruz. Sonuçları genel olarak olumlu bulurken tahminlerimize
yukarı yönlü bazı ufak revizyonlar yapabiliriz.

İş GYO
Kapanış (TL) : 2.07 - Hedef Fiyat (TL) : 2.07 - Piyasa Deg.(TL) :
1985 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 19.67 ^
ISGYO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -0.22 Analist:
[email protected]
ISGYO 2Ç20: Beklentilerin üzerinde
İş GYO yılın ikinci çeyreğinde beklentilerin üzerinde 9 milyon TL
net kar açıkladı (İş Yatırım: TL2mn Piyasa: TL5mn net zarar). Şirket
geçen senenin aynı döneminde 13 mn TL zarar açıklamıştı. Yıllık bazda
net karda meydana gelen artışta net finansal giderlerdeki düşüş ve 8
mn TL tutarında gayrimenkul yatırım fonlarının yeniden değerleme
kazancı etkili oldu. İş GYO 2Ç20?de beklentilerle uyumu bir şekilde
geçen senenin aynı döneminde kaydedilen 140 mn TL satış gelirine
karşılık 149 mn TL satış geliri elde etti (İş Yatırım: TL140mn
Piyasa: TL145mn). Şirket?in satış gelirleri Inistanbul Projesi?nin 4.
Etap teslimleri ile desteklenirken, kira gelirleri Tuzla Ofisi ve
Kapadokya Lodge Otel?in 4Ç19?da satılması sonucu oluşan düşüş ve
pandemi kaynaklı alışveriş merkezi ve ticari unitelerin kapatılması
nedeniyle zarar gördü. Böylece, Şirket?in kira gelirleri (üst hakkı
gelirleri dâhil) yıllık bazda %23.8 düşerek 47 mn TL gerçekleşti.
Konsensüs beklentisi 41 mn TL ile uyumlu, bizim beklentimiz 32 mn
TL?nin üzerinde, FAVÖK 43 mn TL gerçekleşti (yıllık bazda %18.8
düşüş). FAVÖK marjı ise yıllık bazda 7.4 puan düşüşle %29 gerçekleşti.
Marjdaki düşüşte konut satışlarının ve teslimlerinin kira gelirleri
karşısında cirodaki payının artması ve faaliyet giderlerindeki düşüş
etkili oldu. Şirket?in net borç pozisyonu geçen çeyreğe göre sabit
kalarak 1.07 milyar TL gerçekleşti. Yorum: Beklentilerin üzerinde
gelen sonuçlara piyasa tepkisi hafif olumlu olabilir. Hisse şu anki
piyasa değerine göre %46 NAD ıskontosu ile işlem görmektedir (tarihsel
ortalaması %59). Tut tavsiyemizi koruyoruz.

Aksigorta
Kapanış (TL) : 8 - Hedef Fiyat (TL) : 9.1 - Piyasa Deg.(TL) : 2448
- 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.61 -
AKGRT TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 13.81 Analist:
[email protected]
Aksigorta 2020?nin ikinci çeyreğinde TL 169mn net kar açıkladı

Aksigorta 2020?nin ikinci çeyreğinde TL 169mn net kar açıkladı .
Açıklanan kar rakamı bizim beklentimiz olan TL 178mn ve piyasa
beklentisi olan TL 180mn?un hafif altında gerçekleşti. Şirketin
yıllıklandırılmış öz kaynak karlılığı ilk yarıyılda %63?e ulaştı.
Şirket ikinci çeyrekte kapanmalara ve ticari aktivitenin yavaşlamasına
bağlı olarak teknik karını düşen hasar frekansı nedeniyle çok önemli
derecede arttırdı. Şirketin kombine oranı ikinci çeyrekte %76 olarak
tarihi düşük seviyesini görmüş durumda. Zıplama gösteren teknik
karlılığı çok olumlu etkilerken, finansal gelirlerde de ilk çeyrekteki
görece olumsuz tablo tamamen tersine çevrilerek önemli bir artış
kaydedildi. Şirketin ikinci çeyrekte kuvvetli karı göz önüne alarak
karşılıklarını bir miktar arttırdığını görüyoruz. Bundan sonraki
süreçte şirketin hasar frekansları biraz daha normalleşecektir fakat
kombine oranın yine %100?ün oldukça altında tutulmaya devam edeceğini
düşünüyoruz.

Anadolu Sigorta
Kapanış (TL) : 6.39 - Hedef Fiyat (TL) : 7.77 - Piyasa Deg.(TL) :
3195 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.58 -
ANSGR TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 21.63 Analist:
[email protected]
ANSGR: 2Ç20 Sonuçları
Tahminimiz olan TL 132mn?un biraz altında, Anadolu Sigorta yılın
ikinci çeyreğinde TL 128mn solo net kar açıkladı. Şirketin öz kaynak
karlılığı ilk yarıda %26?ya ulaşırken geçen yılın aynı dönemine göre
bir miktar düşüş görülmekte. Şirketin kombine oranlarındaki düzelme
oldukça dikkat çekici. %104 seviyesine gerileyen kombine oranlarında
özellikle trafik segmentlerinden gelen ve özellikle virüs nedeniyle
düşen aktiviteye bağlı olarak çok azalan hasar frekanslarının da
etkisi olduğunu düşünüyoruz. Şirketin güçlü teknik sonucunda bir
miktar rezerv ayırarak olası ilerideki hasar yükünü hafifletmeyi
amaçladığını düşünüyoruz. Bundan sonraki süreçte daha yüksek prim
artışları ama normalleşen bir hasar frekansı olacak. Şirketin kombine
oranının %100?e yakın olarak sürdürmesini bekliyoruz. Piyasanın
sonuçlara tepkisinin daha çok nötr düzeyde kalacağını
düşünümekteyiz. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20200730092740053_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey