HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Oyak Yatırım, Tofaş için 34,50 TL hedef fiyatla 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesini korudu

Oyak Yatırım, Tofaş için 34,50 TL hedef fiyatla 'Endeksin Üzerinde
Getiri' tavsiyesini korudu.
"TOASO, 2Ç20'de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %29 daha
aşağıda, 346mn TL net kâr açıklayarak beklentilerin %15 üzerine çıktı.
(Oyak: 274mn TL ? Konsensus: 251mn TL) Hatırlanacağı üzere, yurtiçi
perakende satış adetleri 2Ç20?de %36?lık artışla 24,116 adete
ulaşırken, toptan satış adeti ise yıllık bazda %35 artışla 23,182 adet
olmuştur. ihracat hacmi ise %87?lik düşüşle 7,814 adete gerilemişti.
Buna bağlı olarak net satış gelirleri ise beklentimize (3,021mn TL)
paralel olarak yıllık bazda %42 daralarak 3,051mn TL?ye düşmüştür.
(Konsensus: 2,980mn TL) Brüt kâr yıllık bazda %26 azalarak 495mn TL?ye
düşmüştür. Brüt kâr marjı ise geçtiğimiz seneye kıyasla 370bps artış
göstererek %16.2?ye, yükselmiştir. (Oyak: %16.4) Yurtiçi otomotiv
pazarındaki ertelenen talebin Covid-19 pandemisine rağmen geri
dönüşüne devam etmesi ve 2Ç20?deki kur hareketlerinin Şirket lehine
gerçekleşmesi operasyonlar üzerindeki baskıyı sınırlandırmıştır.
Yurtdışı satışlar ise pandemiden negatif etkilenmiş olup ciro ve net
kâr büyümesini sınırlandıran ana unsur olmuştur. Artan brüt kârlılığın
nakit akışına olumlu katkısının törpüleyen bir unsur olarak Tofas?ın
operasyonel giderlerin net satışlara oranı yıllık bazda 170bp artışla
%5.3?e çıkmıştır. Güçsüz geçen çeyreğin ardından FAVÖK ise bizim
beklentimize (559mn TL) paralel gerçekleşirken, piyasa medyan
beklentisinin (491mn TL) ise %10 üzerinde, yıllık bazda %15 düşüşle,
542mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise %17.8 ile yıllık
bazda 5.8yp yükselmiştir. Net borç tarafına geldiğimizde ise çeyreklik
bazda %28?lik artışla 3,631mn TL seviyesine gelindiğini, net borç /
FAVÖK rasyosunun 1.53x seviyesinde oluştuğunu görüyoruz. (1Ç20: 1.15x
? 2Ç19: 0.72x) Sonuçlar bizim beklentimize paralel, piyasa
beklentilerinin ise üzerinde gerçekleşmiştir.
Son olaraksa, Tofas 2020 yılı beklentilerini yukarı yönde revize
etti. Buna göre yurtiçi pazar beklentilerini %24 artırarak 600 -
640bin adetlik hafif araç pazarı bekleyen şirket (Önceki: 480 - 520bin
adet), Tofas çatısı altından yapılacak yurtiçi satış adeti
beklentisini ise %32 artırdı ve 96 - 102bin adet olarak (Önceki: 72 -
78bin adet) revize etti. Yurtdışı satış adetleri hedefi 110 - 140bin
adette sabit tutuldu. Toplam üretim beklentisi ise 195 - 230bin adete
yükselmiş oldu (Önceki: 175 - 210bin adet). Yatırım harcamaları
beklentisi ise aşağıya 150mn EUR?ya revize edildi. (Önceki: EUR200mn).
Piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşen sonuçların ardından TOASO
için ?Endeks Üzeri Getiri? tavsiyemizi ve 34.50TL/hisse hedef
fiyatımızı koruyoruz. "

https://www.oyakyatirim.com.tr/Reports/DownloadFile?fileUrl=gunluk_bulten_20200729.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey