Ana SayfaANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)----

ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)

29 Temmuz 2020 - 10:29 borsagundem.com

İş Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Akdeniz fırtınası...
Fed toplantısı öncesi satıcılı bir seyirle güne başlıyoruz. ABD?de
mali paket üzerinde tartışmaların uzaması, Avrupa?da vaka sayısında
hafif artış, Cin?de toparlanmanın hız kestiğine dair işaretler risk
iştahını baskılıyor. ABD?den Avrupa?ya, Asya?dan Güney Amerika?ya tüm
borsalarda kar satışları görüyoruz. Gelişmekte olan piyasalarda ülke
bazında ayrışan sert satışlar dikkat çekiyor.
Risk iştahı güçlüyken geride kalan Türkiye varliklari, hava
bozulduğunda maalesef en çok kaybettirenler arasında yer alıyor. MSCI
Türkiye Salı günü %4,5 düşüşle en kötü performans gösteren borsa oldu.
Bizden sonra en çok değer kaybeden piyasanın %2,2 ile Arjantin olması
bizi rahatsız ediyor.
Dünya piyasalarindaki satışlar büyük bir dalganın öncüsü mü
bilmiyoruz. Ama Turkiye varlıklarının ABD yaptırımı gibi bayat bir
bahaneyle bu kadar sert değer kaybetmesi bizi tedirgin ediyor. Türkiye
varlıklarındaki sert satışlarda Akdeniz politikamız nedeniyle
jeopolitik risklerdeki artış yatabilir. 2018 Temmuz?unda Suriye
politikamız nedeniyle yapılan saldırının benzerini Akdeniz
politikalarımız nedeniyle deneyebilirler.
Gerek salgına karşı başarılı politikasıyla gerekse ekonomideki dinamik
toparlanmasıyla Türkiye varlıkları bu seviyeleri haketmiyor. Dip
seviyeye gerileyen MSCI Türkiye / MSCI GOÜ, XBANK / XUSIN oranları
borsadaki düşüşün alım yönünde ve banka ağırlığını artırarak
kullanılmasını söylüyor. Ancak satışın sertliği ne olduğunu anlayana
kadar beklemeye zorluyor. Yükselişe katılan ve 1.170-1.175
seviyelerini zarar durdur olarak kullanan yatırımcıların yeni pozisyon
açmadan borsada dönüşü görmelerinin daha doğru olacağına inanıyoruz.
Beklentileri yenen Akbank, Anadolu Hayat, Tofaş Fabrika ve Fort
Otosan?da endekse göre daha güçlü bir seyir bekliyoruz. Anadolu Cam ve
Trakya Cam hisselerinde Şişe Cam birleşmesi nedeniyle ayrışma
öngörmüyoruz. Şişecam hisselerinde beklentilere paralel faaliyet karı
nedeniyle nötr bir tepki bekliyoruz. Beklentilere paralel gelen Bizim
Toptan için negatif görüşümüzü koruyoruz.
Teknik bültende öne çıkan Enerjisa, Türk Traktör, Koza Altın, Arçelik,
Aksigorta, Aselsan hisselerinde alım denenebilir. Ancak dünkü satışlar
yakın zarar-durdur ile pozisyonn alınmasını söylüyor. Detayları
raporumuzda bulabilirsiniz.

Şirket Haberleri

Trakya Cam


TRKCM 2Ç20: Operasyonel olarak beklentilerin altında
Trakya Cam 2Ç20?de, beklentilere paralel 156mn TL net zarar
açıkladı. (İŞY: 150mn TL net zarar, Piyasa: 150mn TL net zarar).
Operasyonel karlılık beklentilerimizin altında kalsa da, 10mn TL?lik
net vergi geliri nedeniyle 2Q20 net zarar rakamı beklentilerimize
paralel gerçekleşti. Trakya Cam?ın satış gelirleri 2Ç20?de yıllık
bazda %31 azalarak beklentilerin hafif üzerinde 1.195mn TL
gerçekleşti. (İŞY: 1.125mn TL, Piyasa: 1.129mn TL).
Satışlarda görülen zayıflığın temel sebepleri olarak, i) Covid-19
etkisi nedeniyle şirketin tüm faaliyetlerinin bulunduğu bölgelerdeki
zayıf ekonomik aktivite ve karantina tedbirleri ön plana çıkıyor. Buna
bağlı olarak şirketin konsolide satış hacmi 2Ç20?de yıllık bazda %33
geriledi. Ek olarak, zayıf talep koşullarının Avrupa?da fiyatlar
üzerinde yarattığı baskı da diğer önemli negatif unsur olarak ön plana
çıkıyor.
2Ç20 FAVÖK, beklentilerin altında negatif 58mn TL olarak
gerçekleşti. (İŞY: negatif 23mn TL, Piyasa: negatif 28mn TL). Zayıf
talep koşullarına bağlı olarak azalan kapasite kullanım oranı ve
Avrupa?da ürün fiyatları üzerindeki baskı, operasyonel karlılığı
olumsuz etkileyen faktörler oldu. Şirketin yüksek sabit giderleri olan
iş modeli, talep ve fiyat tarafındaki büyük değişimlere oldukça hassas.
Trakya Cam?ın operasyonlarından nakit yaratımı artan stoklara ve
negatif faaliyet karlılığına bağlı olarak zayıf gerçekleşti. Buna
bağlı olarak şirketin finansal varlıkları dahil net borcu 2,0 milyar
TL?ye yükseldi. (1Ç20 net borç: 1,7 milyar TL).
Sonuçlara piyasa tepkisinin, devam eden birleşme süreci ve
Şişecam?ın operasyonel olarak beklentilere paralel gerçekleşen
sonuçları nedeniyle nedeni ile nötr olmasını bekliyoruz. Trakya Cam?ın
2Q20 sonuçları sonrası en kötüyü geride bıraktığını düşünmekle
beraber, Avrupa?da arz talep ve dolayısıyla fiyat dengelenmesinin
kademeli olacağını düşünüyoruz. Diğer yandan Türkiye?de inşaat
aktivitesindeki toparlanma ve güçlü haziran ayı satış rakamları yılın
ikinci yarası için toparlanmaya işaret ediyor.



Anadolu Cam


ANACM 2Ç20: Beklentilere büyük ölçüde paralel sonuçlar
Bizim beklentimizin hafif üzerinde ancak piyasa beklentine paralel
olarak, Anadolu Cam 2Ç20de, yıllık bazda %21 azalışla 123mn TL net kar
açıkladı. (İŞY: 109mn TL, Piyasa: 120mn TL). Beklentilerimizin
üzerinde gerçekleşen esas faaliyetlerden net diğer gelirler, net kar
tarafında görülen sapmanın temel sebebi oldu.
Anadolu Cam?ın satış gelirleri, beklentilere paralel olarak yıllık
bazda %19 artışla 1.320mn TL?ye yükseldi. (İŞY: 1.296mn TL, Piyasa:
1.310mn TL). Şirketin konsolide satış hacmindeki 3%?lük artış, ürün
fiyatı artışları (%12 katkı) ve kur etkisi (%4 katkı) büyümeyi
destekleyen temel faktörler oldu.
2Ç20 FAVÖK, beklentilere paralel olarak, yıllık bazda %20 artışla
318mn TL gerçekleşti. (İŞY: 278mn TL, Piyasa: 265mn TL). 1Ç20 FAVÖK
marjı yıllık bazda 0,3 puan iyileşerek %24,1 olarak gerçekleşti. Rusya
faaliyetlerinde düşen enerji maliyetleri karlılığı olumlu etkileyen
temel unsur oldu.
Anadolu Cam?ın finansal varlıkları dahil net borcu artan işletme
sermayesi ihtiyacı ve 29 Mayıs?ta yapılan 101mn TL temettü ödemesi
nedeniyle, 2,2 milyar TL?den 2,5 milyar TL?ye yükseldi.
Sonuçlara piyasa tepkisinin, devam eden birleşme süreci ve
Şişecam?ın operasyonel olarak beklentilere paralel gerçekleşen
sonuçları nedeniyle nedeni ile nötr olmasını bekliyoruz.



Anadolu Hayat Emeklilik A.Ş.


ANHYT 2Ç20 Sonuçları
Tahminimiz olan TL120mn?dan daha güçlü fakat ortalama beklenti
olan TL 125mn?a uyumlu biçimde Anadolu Hayat TL 126 mn net kar
açıkladı. Açıklanan net kara göre ilk altı ayda şirket
yıllıklandrılmış olarak %43 öz kaynak karlılığına ulaştı. Bu düzey
geçen yılın zayıf ilk yarısına göre 1200 baz puan yukarıda
gerçekleşmiş durumda. İkinci çeyrekte hayat sigortaları net teknik
geliri pandeminin olumsuz bir sonuç olarak ilk çeyrek seviyesi olan TL
108mn?dan TL 87mn?a geriledi. Ancak bu olumsuz performans emeklilik
tarafında elde edilen net teknik karın TL 23mn?dan TL 41?mn?a
artmasıyla telefi edilmiş gözüküyor. Burada yine pandeminin ama bu
sefer olumlu yansıyan bir etkisini görüyoruz. Yeni katılımcı bu
dönemde artmayınca genellikle önden yüklemeli yazılan elde etme
maliyetleri de bertaraf edilmiş oldu. Böylece faaliyet giderleri
önemli biçimde gerileyerek emeklilik net teknik karını önemli derecede
arttırdı. Ayrıca yatırım giderlerindeki düşüşlerde net ayırım
gelirlerinin çeyrekte bir miktar artışına neden oldu. Sonuçlara piyasa
tepkisinin hafif olumlu olacağını düşünüyoruz. Güçlü giden karın yanı
sıra devam eden kredi büyümesi de şirkete olan ilgiyi arttırıyor


Soda Sanayii


SODA 2Ç20: Operasyonel olarak beklentilerin üzerinde
Bizim beklentimize paralel ancak piyasa beklentisinin hafifi
üzerinde olarak, Soda Sanayii, 2Ç20de, yıllık bazda 13% azalışa işaret
eden 327mn TL net kar açıkladı. (İŞY: 318mn TL, Piyasa: 308mn TL).
2Ç20 satış gelirleri yıllık bazda %1 azalış ile 1.065mn TL
gerçekleşti. (İŞY: 1050mn TL, Piyasa: 1031mn TL). Krom kimyasalları ve
soda külü satışları zayıf talep koşulları nedeniyle yıllık bazda
sırasıyla %17 ve %20 daralsa da TL?nin döviz sepeti karşında %16 değer
kaybı, satışlarda sınırlı kayba neden oldu.
2Ç20 FAVÖK beklentilerin hafif üzerinde %10 artış ile 310mn TL
olarak gerçekleşti. (İŞY: 290mn TL, Piyasa: 285mn TL).
Beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen FAVÖK krom kimyasalları iş
kollarında karlılık artışının beklentilerimizin üzerinde
gerçekleşmesinden kaynaklandı. Şirketin FAVÖK marjı iki ana iş kolunda
düşen girdi maliyetleri ve zayıf TL?nin olumlu etkisiyle yıllık bazda
3,1 puan artışla ile %29,1 olarak geçekleşti.
Sodanın finansal varlıkları dahil net nakit pozisyonu, güçlü nakit
yaratımına bağlı olarak 158 milyon dolardan, 192mn dolara yükseldi.
Şirketin bu dönemde yatırım harcamaları önemli ölçüde azalarak 5,5mn
dolara geriledi. Şirketin operasyonel karlılığı beklentilerin hafif
üzerinde gerçekleşe de devam eden birleşme süreci ve Şişecam?ın
operasyonel olarak beklentilere paralel gerçekleşen sonuçları
nedeniyle, sonuçlara önemli bir piyasa tepkisi beklemiyoruz.

Şişe Cam

SISE 2Ç20: Operayonel olarak beklentilere paralel
Bizim ve piyasa beklentisinin altında, Şişecam 2Ç20?de 85mn TL net
kar açıkladı. (İŞY:155mn TL, Piyasa: 119mn TL). Şirketin geçmiş
dönemlere ait bir defaya mahsus kaydetmiş olduğu 75mn TL?lik gider,
beklentilerimizdeki sapmanın temel sebebi oldu. 2Ç20 FAVÖK
beklentilere paralel %39 azalışla 605mn TL gerçekleşti. (İŞY:602mn TL,
Piyasa: 602mn TL). Halka açık olmayan, cam ev eşyası iş kolunun
satışları yıllık bazda %29?luk azalışla 581mn TL oldu. Düzeltilmiş
FAVÖK marjı ise 2Ç19?daki %13 seviyesinden, 2Ç20?de %4?e geriledi.
Özellikle otel, restoran ve kafelere yapılan satışların Covid-19
nedeniyle durma noktasına gelmesi ve şirketin mağazalarının mayıs
ayına kadar kapalı kalması büyüme ve karlılık üzerinde baskı yarattı.
Sonuçlara piyasa tepkisinin, beklentilere paralel operasyonel sonuçlar
nedeniyle, nötr olmasını bekliyoruz. Şişecam bugün saat 17.00?da ilk
yarı finansal sonuçlarını değerlendireceği bir web yayınını
gerçekleştirilecek. Şişecam için tahminlerimizi telekonferans sonrası
revize edeceğiz. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey