HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Vakıf Yatırım, Arçelik hedef fiyatını 23,50 TL'den 26,00 TL'ye yüksellti

Vakıf Yatırım, Arçelik hedef fiyatını 23,50 TL'den 26,00 TL'ye
yüksellti, 'Endeks Üzeri Getiri' tavsiyesini korudu.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"ARCLK, 2Ç20'de 407mn TL net kâr rakamı açıkladı, bu tutar yıllık
bazda %86?lık büyümeye işaret ediyor. Net kârdaki güçlü büyümenin ana
sebebi operasyonel büyüme değil, Token Finansal Teknolojiler?in
satışından ve tazminat gelirlerinden elde edilen tek seferlik
gelirlerdir. Açıklanan kâr tutarı bizim beklentimiz olan 390mn TL?nin
%4 yukarısında gerçekleşmiştir. (Konsensus: 381mn TL) Net satış
gelirleri bu çeyrekte 7,753mn TL olan tahminimize paralel olarak
yıllık bazda %7 daralarak 7,832mn TL oldu. (Konsensus: 7,803mn TL)
Güçlü EUR ve yurtiçi satışlardaki fiyat optimizasyonları, Covid-19
pandemisinden kaynaklı organik olarak azalan satış hacimlerinin
negatif etkisini sınırlandırmıştır. Brüt kar marjı yıllık bazda 50 baz
puan daralarak %30.9 ile bizim beklentimiz olan %31.0?a paralel
gerçekleşmiştir. Düşük emtia fiyatlarının ve yüksek EUR/USD
paritesinin azalan kapasite kullanım oranı ve satış hacimlerine rağmen
şirketin operasyonel performansını desteklediğini söyleyebiliriz.
FAVÖK ise yıllık bazda %12 düşüş göstererek 795mn TL oldu. (Oyak:
791mn TL ? Konsensus: 786mn TL) FAVÖK marjı yıllık bazda 60 baz puan
daralarak 10.2% seviyesine gerilese de bizim beklentimiz olan 10.2%?le
uyumlu oldu. Devlet teşvikleri ve operasyonel giderler üzerindeki
kısıtlamaların operasyonel kârlılığı etkileyen diğer sebeplerdir. Net
borç tarafına geldiğimizde ise çeyreklik bazda %20 düşüşle 6,640mn
TL'ye gerilediğini görüyoruz. Sonuç olarak, net borç / FAVÖK rasyosu
ise 2.5x?ten 2.1x seviyesine gerilemiştir. Sonuçlar beklentilerimizle
paralel gerçekleşmiştir.
Son olarak, hatırlanacağı üzere Arçelik 1Ç20 sonuçlarının ardından
sene başında açıkladığı beklentilerini geri çekmişti. (Ciro büyümesi:
yıllık bazda 10-15%, FAVÖK marjı: 10.5%, Yatırım Harcamaları:
200-250mn EUR, %30?un altında İşletme Sermayesi/Ciro rasyosu
şeklindeydi) 2Ç20 sonuçlarının ardından Şirket yeni beklentilerini
açıkladı. Buna göre Arçelik?in 2020 yılında %10-15 seviyesinde ciro
büyümesi beklentisine yeniden dönüldü. FAVÖK marjı beklentisi ise
hafif yukarı revize edilerek 10.5%-11.0% bandına çekildi. Yatırım
Harcamaları beklentisi ise 150-160mn EUR seviyesine düşürüldü. İşletme
Sermayesi/Ciro rasyosu ise %30?un altı olarak korundu. Avrupa?da
kazanılan pazar paylarını ve yurtiçi pazarda bekleyen talebi
düşündüğümüzde ARCLK hisselerine olan pozitif görüşümüzü ve ?Endeks
Üzeri Getiri? tavsiyemizi koruyoruz. Varsayımlarımızda yaptığımız
değişimlerin ardından ARCLK için hisse başına hedef fiyatımızı 26.00TL
(Önceki: 23.50TL) olarak güncelliyoruz."

https://www.oyakyatirim.com.tr/Reports/DownloadFile?fileUrl=gunluk_bulten_20200724.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey