Halk Yatırım, Torunlar GYO için hedef fiyatını
3,45 TL'den 3,70 TL'ye yükseltirken, 'AL' tavsiyesini sürdürdü.
Halk Yatırım konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"1Ç20 Finansal Sonuçlar ? Sınırlı Pozitif
Piyasa beklentisi ile uyumlu net zarar. Torunlar GYO, ilk çeyrekte
bizim beklentimiz olan 48,2 mn TL?lik net zarar beklentisinin
üzerinde, piyasa ortalama beklentisi olan 102 mn TL?lik net zarar
beklentisi ile uyumlu 106 mn TL net zarar açıkladı. Beklentimizin
üzerinde gelen net zararda, tahminimizin üzerinde kaydedilen net
finansman gideri etkili oldu. Her ne kadar piyasa beklentisi ile
uyumlu net zarar kaydedilse de, piyasa beklentisinin üzerinde
gerçekleşen operasyonel kar nedeniyle sonuçların hisse performansına
etkisini ?sınırlı pozitif? olarak değerlendiriyoruz.
Net satış gelirleri beklentimiz ile uyumlu. Net satış gelirleri,
piyasa ortalama beklentisi olan 277 mn TL?nin %19,6 üzerinde, bizim
beklentimiz olan 333 mn TL ile uyumlu yıllık bazda %61,5 artışla 331,4
mn TL seviyesinde gerçekleşti. Kira gelirleri tarafında ağırlıklı
olarak alışveriş merkezlerinden, Torun Tower ve Torun Center ofis
binasının katkılarıyla 160,9 mn TL, ortak alan gelirleri 28 mn TL
seviyesinde gerçekleştiğini, konut ve ofis satışları tarafında ise
ağırlıklı 5. Levent teslimatlarının katkısıyla beklentimiz ile uyumlu
142,2 mn TL?lik gelir kaydedildiğini izliyoruz.
Operasyonel karlılık piyasa ortalama beklentisinin üzerinde.
FAVÖK, ilk çeyrekte piyasa ortalama beklentisi olan 159 mn TL?nin
üzerinde, bizim beklentimiz olan 197 mn TL?nin altında yıllık bazda
%30 artışla 177,5 mn TL seviyesinde gerçekleşti (1Ç19?da 136,6 mn TL
FAVÖK). Şirketin net borcu, 1Ç20 sonu itibariyle 4.335 mn TL olarak
gerçekleşirken, net döviz pozisyonu açığı 2.016 mn TL seviyesinde
gerçekleşti (194,1 mn euro ve 94,4 mn USD). 2019 sonunda ise 2.027 mn
TL açık pozisyon (192,4 mn euro ve 125,8 mn USD) şeklindeydi.
Torunlar GYO için 3,45 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 3,70
TL?ye yükseltiyoruz. Türkiye genelinde 10 AVM'si bulunan ve
portföyünün ağırlıklı kısmı (%50,6?sı) kira gelirlerinden oluşan TRGYO
hissesinin AVM?lerin kapalı olduğu Nisan-Mayıs döneminde (market ve
eczaneler hariç) sadece AVM giderlerini karşılayacak düzeyde yaklaşık
%2 oranında kira geliri aldığını, Haziran ayına ilişkin olarak ise
%50 kira indirimi ve bazı mağazalarda ise ciro kirası üzerinden kira
alma gibi farklı alternatiflerin değerlendirildiğini biliyoruz.
Dolayısıyla 2020?ye ilişkin olarak 736 mn TL düzeyinde bulunan kira
geliri tahminimizin yıllık %25 düşüşle 552 mn TL düzeyinde
gerçekleşeceğini hesaplıyoruz. Diğer taraftan, konut sektöründe talebi
canlandırmak ve konut stoğunu azaltmak amacıyla hükümetin kamu
bankaları aracılığıyla başlattığı yeni faiz paketinin desteğiyle konut
satışları tarafında talebin canlanacağını ve satışların artacağını
öngörüyoruz. Yeni faiz paketi, sıfır konut alımlarında 15 yıla kadar
aylık %0,64, 2.el konutlar için aylık %0,74 faiz oranını içeriyor.
Satış tarafında ise 488 mn TL olan tahminimizi 792 mn TL?ye
yükseltirken, ortak alan geliri tahminimizi ise 167 mn TL?den 135 mn
TL?ye revize ediyoruz. Bu doğrultu da ciro tahminimizi 1.381 mn TL?den
1.479 mn TL?ye revize ediyoruz. 2020?ye ilişkin FAVÖK tahminimiz ise
854 mn TL?den 948 mn TL?ye çıkarıyoruz. 2021?e ilişkin olarak ise
1.440 mn TL?lik ciro tahminmizi 1.654 mn TL?ye, FAVÖK tahminmizi de
924 mn TL?den 1.048 mn TL?ye revize ediyoruz. Hem makro
tahminlerimizde hem de 2020 ve 2021?e ilişkin tahminlerimizde
yaptığımız güncellemeler doğrultusunda 3,45 TL seviyesinde bulunan
hedef fiyatımızı 3,70 TL?ye revize ediyor, AL yönündeki tavsiyemizi
ise sürdürüyoruz"
Analizin tamamı için:
https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2020/6/5578_TRGYO-1Ç20.pdf
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey