Ana SayfaANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)----

ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)

03 Haziran 2020 - 10:15 borsagundem.com

İş Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Dünyayı yakalamak?
Küresel risk iştahı güçlenmeye devam ediyor. Dolar, altın, gibi
emin liman yatırım araçlarının değer kaybetmesi, Avrupa ve gelişmekte
olan ülke borsalarının ABD hisselerini yenmesi riskli varlıklara
yönelme eğiliminin süreceğine işaret ediyor.
Borsa Istanbul son iki haftada yaptığı atakla sene başından beri
gelişmekte olan piyasalarla (Çin hariç) arasında oluşan farkı büyük
ölçüde kapattı. 22 Mayıs tarihinden bugüne kadar MSCI Türkiye
gelişmekte olan piyasaları %10'a yakın yendi.
Defansif hisselerle başlayan yükseliş, döngüsel şirketlere ve
aşırı satılan hisselere yayılıyor. Otomotiv, havacılık, beyaz esya,
hoteller, restoran zincirleri alınıyor. Türkiye'ye özgü değil küresel
bir eğilimden bahsediyoruz.
Avrupa vadelileri ve Asya borsalarında görülen kazançlar Borsa
Istanbul'daki yükselişin devam edeceğine işaret ediyor. 108.000
seviyesini zorlanmadan aşan Borsa Istanbul'un önündeki ilk direnç
110.500 seviyesi.
Haber akışında, şirketler cephesinde ilk çeyrek finansallarını
açıklayan Aselsan öne çıkıyor. Net karın beklentileri (kur farkı
gelirleri sayesinde) aşmasına rağmen, hissenin piyasayı yenmesini
beklemiyoruz. Serbest nakit akışının eksi oluşu ve sene başından beri
piyasayı %55 yenmesi iyi haberlerin fazlasıyla fiyatlandığına işaret
ediyor.
Makro cephede saat 10:00'da açıklanacak enflasyon verisini (piyasa
%0,8, İş Yatırım %0,65) izleyeceğiz. Ekonominin küçülmesi, Türk
lirasının değer kazanması dezenflasyon sürecini destekliyor. Emtia
fiyatlarındaki artış, gıda fiyatlarındaki yükseliş ve korona
önlemlerinin fiyat etkisini önümüzdeki aylarda göreceğiz.

Haberler & Makro Ekonomi
Serbest döviz fonlarında kesinti %15'e yükseltildi
Borsa yatırım fonları, konut finansmanı fonları ve varlık
finansmanı fonları dahil menkul kıymetler yatırım fonları ve menkul
kıymetler yatırım ortaklıklarının portföy işletmeciliği kazançları
üzerinden yapılacak tevkifatlarda, serbest döviz fonlarından tevkifat
oranı %15 olacak.
TCMB ilave likidite imkanları ile bankaları %6,75'ten fonluyor
TCMB virüs salgınının ekonomik etkilerini sınırlamak için 17 Mart
2020 açıkladığı önlemler ile reel sektöre kredi akışının kesintisiz
devamı amacıyla bankalara hedefli ilave likidite imka nları tanımıştı
. 91 gün va deye kadar repo ihaleleri yoluyl a TCMB politika faiz
oranı olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranının 150 baz puan
altında faiz oranı üzerinden miktar ihalesini ilk kez 24 Mart 2020'de
gerçekleştirdi . Piyasaya hedefli ilave likidite imkanı kapsamında 2
Haziran gününe kadar ortalama %7,53 faizle 91,4 milyar TL verildiği
öğrenildi . Son faiz indiriminden sonra 29 Mayıs 2020 ve 1 Haziran
2020'de yapılan ihalelerin faiz oranı %6,75 (politika faizi - 150bp)
olarak gerçekleşti ve son rakamlara göre toplam fonlama içindeki payı
%45'e yükseldi. Bankacılar bu kanaldan fonlama miktarının artması
durumunda politika faizi ile ağırlıklı ortalama fonlama faizi veya
enflasyon arasındaki makasın daha da açılacağını bunun da örtülü faiz
indirimi anlamı taşıyacağını belirtiyor. (Bloomberght)
Zam yapan şirketler kamu bankalarının kredi paketinden çıkarılacak
Kamu bankaları, finansman imkanını ürün veya hizmetlerinde fiyat
artışı olarak müşterilere yansıtan firmaların kredi paketi kapsamı
dışına çıkartılacağını duyurdu. Ziraat Bankası, Halkbank ve Vakıfbank
yeni tip koronavirüs salgınından ekonomik ve ticari şartları etkilenen
hanehalkı ile firmalara destek olmak için ürün kredi paketleri
oluşturduklarını 1 Haziran günü açıklamıştı.
Mayıs ayında yurtiçi hafif araç satışları beklentimizden daha iyi,
sınırlı %2.4 geriledi
Mayıs ayında yurtiçi hafif araç satışları yıllık bazda sınırlı
%2.4 düşüşle 32,235 adete geriledi. Mayıs ayında Covid-19 salgınıyla
ilgili alınan önlemler neticesinde ekonomik aktivitenin yavaşlamasına
rağmen yurtiçi hafif araç satışlarındaki sınırlı gerileme online
alışverişin artması ve düşüş baz yılı ile artan hafif ticari araç
talebine ve borçlanma oranlarındaki gerilemeye bağlanabilir. 5A20'de
ise hafif araç satışları güçlü Ocak ve Şubat ayı araç satışları
sayesinde %20,1 artışla 183,095 adete ulaştı. Beklentilerimizin
üzerinde gerçekleşen yurtiçi araç pazarı, faiz oranlarındaki düşüş ve
kamu bankalarının yerli üretim araçlar için sunduğu cazip koşullu
borçlanma oranı kampanyaları nedeniyle 2020 yurtiçi hafif araç pazar
tahminimizi 385 bin adetten 525 bin adete revize ediyoruz. 2020 için
revize hafif araç pazar tahminimiz yıllık bazda %10 büyümeye işaret
ediyor. Devlet tarafından açıklanabilecek hurda veya vergi teşvikleri
2020 yurtiçi otomotiv pazar tahminlerimiz üzerinde yukarı yönlü risk
unsurudur.
Mayıs ayında Ford Otosan güçlü hafif ticari araç pazar payı artışı
nedeniyle toplam pazar payı yıllık bazda yüzde 3.1 puan artış
gösterdi. Mayıs ayında Tofaş Fabrika'nın hafif ticari araç
segmentindeki yüksek pazar payı artışına rağmen binek araç
segmentindeki güçlü baz yılı etkisiyle pazar payındaki düşüş nedeniyle
toplam pazar payı yüzde 0.3 puan geriledi.
AB demir çelik ithalatına ek vergi gündemde
Dünya Gazetesi'ndeki habere göre, Türkiye'nin AB'yi Dünya Ticaret
Örgütü'ne şikayet etmesini takiben, AB'nin Türk demir-çelik sektörüne
karşı yaptığı uygulamaların sektöre ekonomiye olumsuz etkilerinin
dengelenmesi amacıyla DTÖ'ye ek vergi bildiriminde bulunuldu. Ek vergi
bildirimi, AB'nin kotaları gözden geçirmemesi halinde Birlik'ten
yapılacak ithalata %9-17 arası gümrük vergisi uygulanmasını içeriyor.
Süreç esnasında Eurofer'den de AB'ye telafi edici işlem vergisi için
talepte bulunulduğu belirtildi. AB tarafından alınan önlemler sonucu,
Ocak-Nisan döneminde Türkiye'nin AB'ye çelik ihracatında %38,2'lik
azalma görülürken, çelik ithalatı %8,9 artış gösterdi.

Sirket Haberleri
Aselsan
Kapanış (TL) : 32.62 - Hedef Fiyat (TL) : 26.4 - Piyasa Deg.(TL) :
37187 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 136.1 ?
ASELS TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -19.07 Analist:
[email protected]
Aselsan 1Ç20 Finansal Sonuçları
Aselsan 920mn TL net kar açıkladı. Net kar yıllık bazda %46 artış
gösterirken piyasa beklentisinin %28 üzerinde gerçekleşti (İş
Yatırım:855mn, piyasa: 718mn). Pozitif sapma büyük ölçüde FX
gelirlerin beklentileri aşmasından kısmen de operasyonel sonuçların
güçlü olmasından kaynaklandı. Ciro ve FAVÖK sırasıyla piyasa
beklentisinden %5 ve %7 daha yüksek gerçekleşti. Her ne kadar sonuçlar
beklentilerin üzerinde olsa da Şirket'in serbest nakit akışının eksi
1.1 milyar TL'ye dönmesi ve yıl başından beri endeksi %65 oranında
yenmesinden dolayı piyasanın sonuçlara pozitif bir tepki vermesini
beklemiyoruz. Şirket'in cirosu yıllık bazda %30 artış göstererek 2.6
milyar TL'ye yükselirken Şirket'in 2020 öngörüsü olan %40-50 büyümenin
altında gerçekleşti. FAVÖK ise yıllık bazda %57 artış göstererek 621mn
TL'ye ulaştı. FAVÖK marjı %23.9 gerçekleşirken hem beklentileri hem de
Şirket'in %20-22 marj öngörüsünün üzerinde seyretti. Şirket'in serbest
nakit akışı eksi 1.1 milyar TL olurken geçen sene aynı dönem eksi
769mn TL seviyesindeydi. Serbest nakit akışı marjı 1Ç19'da %-39 iken
bu çeyrek %-43 gerçekleşti. Şirket sonuçların ardından TL
öngörülerinde bir değişikliğe gitmezken 2020 yılına sari bakiye
sipariş tutarını dolar bazında yaklaşık %6 oranında aşağı çekti.
Güçlü hisse performansı sonrası hissenin benzerlerine olan
iskontosu son iki yıllık ortalaması olan %38 seviyelerinden %25'e
geriledi. Ayrıca hissenin kendi son iki yıllık ortalama çarpanlarına
göre de %20 primli işlem gördüğünü söyleyebiliriz."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20200603093722137_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey