Şeker Yatırım, Pegasus için 50,30 TL hedef fiyatını ve 'TUT önerisini
sürdürdü.
Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Pegasus, 1Ç20?de, büyük ölçüde COVID-19 koronavirüsü salgınına
karşı alınan uçuş kısıtlamaları önlemleri nedeniyle, 401.5mn TL net
zarar kaydetmiştir (1Ç19: -213.9mn TL). Şirket?in 1Ç20?de açıklanan
net zararı, artan kur farkı zararı ve finansal giderlerine bağlı
olarak, piyasa ortalama net zarar beklentisi olan 302mn TL?nin ve
299mn TL olan net zarar tahminimizin üzerinde gerçekleşmiştir.
Pegasus?un 1Ç20?de birim yolcu gelirleri yükselmeye ve özellikle yolcu
başına birim yan gelirleri kuvvetli ölçüde artmaya devam etmiş,
böylelikle, bu dönemde toplam yolcu sayısının yıllık bazda %9.7
oranında azalmış olmasına rağmen, satış gelirleri yıllık TL bazında
%6.4 artarak, 1,882mn TL olan piyasa ortalama tahmininin ve 1,917mn TL
olan tahminimizin paralelinde, 1,878mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirket?in FAVÖK?ü ise, artan yakıt dışı birim maliyetler nedeniyle
yıllık TL bazında %14 oranında azalışla hesaplamalarımıza göre 210mn
TL olarak, piyasa ortalama beklentisi olan 226mn TL?nin ve tahminimiz
232mn TL?nin altında gerçekleşmiştir. Açıklanan sonuçlar, Şirket
payları kısa dönem performansı üzerinde görece olarak olumsuz etkili
olabilecektir.
Anahtar performans göstergeleri üzerinde COVID-19 etkisi ?
COVID-19 salgının yayılmasına karşı alınan uçuş kısıtlamaları
önlemleri nedeniyle 1Ç20?da Pegasus?un iç hat yolcu sayısı %10.5, dış
hat yolcu sayısı ise %8.4 oranında gerilemiştir bu dönemde Şirket
yıllık %9.7 azalışla toplam 6.2mn yolcuya hizmet vermiştir. Bunun
yanında, iç hat yolcu birim gelirleri 1Ç20?de yıllık %15.5 artarak
109.7 TL?ye, dış hat yolcu birim gelirleri de ¬ bazında %2.9 artarak
¬46.5?e ulaşmıştır. Şirket?in bu dönemde toplam kapasitesi yıllık %6.7
oranında azalmış, böylelikle yolcu doluluk oranı yıllık 0.3 y.p.
gerileyerek %86.6 olarak gerçekleşmiştir. Yolcu başına yan gelirlerin
yıllık bazda %19.2 oranında artarak ¬16.0?ya ulaşması ile AKK başı
birim gelirleri, ¬ bazında yıllık %5.9 artarak ¬¢3.25 olarak
gerçekleşmiştir. Yakıt harici AKK başı birim giderleri ise, yıllık
yaklaşık %11 artarak ¬¢2.37?ye ulaşmıştır. Toplam birim giderleri ise,
%8.2 artarak ¬¢3.50 olarak gerçekleşmiştir. Pegasus?un 1Ç20 FAVÖK?ü
böylelikle hesaplamalarımıza göre yıllık bazda %14.0 azalarak 210mn
TL?ye gerilemiştir. Şirket?in 1Ç20 net diğer faaliyet giderleri yıllık
%44.1 azalarak 31mn TL, net finansal giderleri ise artan kur farkı
giderleri nedeniyle yıllık bazda %67.8 yükselerek 311mn TL seviyesinde
kaydedilmiştir. Pegasus, bu dönemde 92mn TL tutarındaki net vergi
gelirleri kaydetmiş, ve Şirket?in net zararı 401.5mn TL olarak
gerçekleşmiştir (1Ç19: -214.5mn TL). Şirket?in net borcu, uçak alımına
dair ön ödemeler düşülmeden dönem sonunda 8.9mlyr TL?ye ulaşmış
(4Ç19-sonu: 6.6mlyr TL), net borç/FAVÖK?ü ise 2.5x?e gerilemiştir.
TUT önerimizi sürdürmekteyiz ? Pegasus, 1Ç20 sonuçları
açıklandıktan sonra 2020 yılı için önceden paylaşmış olduğu rehber
niteliğindeki beklentilerin geçerli olmadığını hatırlatmış, ve
faaliyet göstermekte olduğu coğrafyadaki uçuş kısıntıları ve COVID-19
salgının süresi konusundaki belirsizlikler nedeniyle yeni beklentiler
paylaşmamıştır. Şirket payları, tahminlerimize göre 2020 yılı 3.2x
FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmekteyken, yurt dışı ucuz maliyetli
havayolları benzerlerinin medyanı 5.0x seviyesindedir. Pegasus payları
üzerindeki 12 aylık 50.30 TL hedefi fiyatımızı ve TUT önerimizi
sürdürmekteyiz."
http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.inclick.email/click/5beec07bf0d8d743d0f66412/5ebaad7c6139310001f78ed4/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/5ebaad8b322692000145e602
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey