ANALİZ-Pegasus 1.Çeyrek Finansal Sonuç Değerlendirmesi(İş Yatırım)

İş Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Gerçekleşen ve Tahminler
1Ç20?de net zarar beklentilerden kötü Pegasus Havayolları 1Ç20?de
bizim 461 milyon TL net zarar beklentimizden daha iyi ancak piyasanın
302 milyon TL net zarar beklentisinin üzerinde 1Ç19?deki 214 milyon TL
net zarar rakamına kıyasla 402 milyon TL net zarar rakamı açıkladı.
Net zarardaki artışının temel nedeni kur farkı giderlerindeki artışın
neden olduğu yüksek finansman giderleri ve operasyonel marjlardaki
gerileme olarak öne çıkıyor. Pegasus Havayolları beklentilerle uyumlu
1Ç20?de yıllık bazda %6 artışla 1.88 milyar TL satış geliri elde etti.
Şirket 1Ç20?de bizim beklentimizin ve piyasa beklentisinin sırasıyla %
10 ve %8 altında 228 milyon TL FAVÖK rakamı elde etti.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Yolcu sayıları Covid-19 nedeniyle gerilerken, bilet fiyatları
arttı Pegasus Havayolları, 1Ç20?de yolcu trafiğindeki %10 düşüşe
rağmen, iç hat ve dış hattaki bilet fiyatlarındaki artış, tarifeli
hizmet gelirlerindeki artış ve kurun olumlu etkisi nedeniyle TL bazlı
yıllık bazda %6 ciro artışı elde etti. Yolcu gelirleri 1Ç20?de yıllık
bazda çok fazla değişiklik göstermezken, toplam cirodan %64 pay aldı
(1Ç19:%67). 1Ç20?de iç hatlarda yolcu başına gelir yıllık bazda %16
artışla 109.7 TL?ye, dış hat yolcu başına gelir ise %3 artışla ¬46.5?ya
yükseldi. Buna ek olarak, arz edilen km başına iç hat gelir ise yıllık
bazda %10 artışla 12.81TL?ye, arz edilen km başına dış hat gelir ise
%1 ¬c2.15?e arttı. 1Ç20?de iç hatlarda yolcu doluluk oranı yüzde 2.6
puan düşüş gösterirken, dış hatlarda yüzde 2.6 puan artış gösterdi.
Tarifeli hizmet gelirleri 1Ç20?de yıllık bazda yolcu başına gelirinin
%19 artışla ¬16.0?ya yükselmesi ve kurun olumlu etkisi sonucu TL
bazında %16 artış gösterdi.
Yolcu sayılarında gerileme FAVÖK marjını eritti Pegasus
Havayolları?nın FAVÖK rakamı 1Ç20?de yıllık bazda %14 düşüşle 210
milyon TL?ye gerilerken, FAVÖK marjı ise Covid-19 salgının yolcu
trafiğini olumsuz etkilemesi sonucu yıllık bazda yüzde 2.7 puan
düşüşle %11.2?e geriledi. 1Ç20?de ASK?daki %7?lk düşüş ve sabit
giderlerin birim gider başına artması sonucu arz edilen km başına
toplam gideri yıllık bazda %8 artışla ¬3.50?e, yakıt dışı gideri ise
yıllık bazda %11 artışla ¬c2.37?e yükseltti.
Net borçta artış. Şirketin net borç poziyonu 1Ç19'daki 6.50 milyar
TL'den ve 2019 yıl sonundaki 6.57 milyar TL'den 1Ç20'de 8.88 milyar
TL'ye yükseldi. Şirketin 2019 sonunda elinde bulunan 652 milyon ¬ nakit
pozisyonu ise 1Ç20 sonunda 486 milyon ¬'ya geriledi. Serbest nakit
akımı ise 4Ç19?deki 435 milyon TL?den ve 1Ç19?deki 117 milyon TL?den
1Ç20?de negatif 1.38 milyar TL?ye döndü.
Yorum: PGSUS?un beklentilerden kötü açıklanan 1Ç20?de sonuçlarına
piyasanın olumsuz tepki verebileceğini düşünüyoruz. Hisse son bir
haftada ve sene başından bu yana endeksin sırasıyla %7 ve %31
gerisinde kaldı. Şirket 1Ç20 yatırımcı ilişkileri sunumunda sene
başında paylaştığı 2020 hedeflerinin geçerliliğini yitirdiğini, ancak
Covid-19 ile ilgili süregelen belirsizlik nedeniyle revize 2020
hedefini paylaşamadığını belirtti. Şirketin bugun saat 17:00?de
yapacağı telekonferans sonrası tahminlerimizin ve tavsiyemizin
üzerinden geçeceğiz."

https://www.isyatirim.com.tr/tr-tr/analiz/arastirma-raporlari/ArastirmaRaporlari/2_20200512091324186_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey